Рефераты. Ответы на Государственные экзамены Президентской программы подготовки управленческих кадров (2007г.)...

Управление оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассмат­ривается как положительная тенденция, но бывают и исключения. С позиции факторного анализа принято выде­лять такие компоненты чистого оборотного капитала, как производственные запасы (IS), дебиторская задолжен­ность (AR), денежные средства (СЕ), краткосрочные пассивы (CL).

WC = IS + AR + CE - CL

Производственные запасы предприятия - сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция и прочие запасы. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты, связанные с хранени­ем запасов, и подвести разумный баланс. Потому как, с одной стороны, невыгодно иметь большие запасы сырья или готовой продукции, т.к. это вызывает затраты на хранение, с другой стороны, это вносит определенную гиб­кость в деятельность предприятия в виду возможных изменений цен и ситуации на рынках сырья и готовой про­дукции.

Дебиторская задолженность - неоплаченные счета за поставленную продукцию. Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение степени риска непла­тежеспособности покупателя, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также представ­ление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

Денежные средства и их эквиваленты - деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах, ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские биле­ты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Большой запас денежных средств позволяет сократить риск истощения наличности и дает возможность удовлетворить требование уплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свобод­ных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением де­нег в ценные бумаги. Финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

Краткосрочные пассивы - это обязательства предприятия перед поставщиками, работниками, банками, государством и др. В настоящее время основным источником ссуд являются коммерческие банки, которые требуют обеспечить предоставленные ссуды товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант заклю­чается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предостав­лением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Поэтому одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие - за счет частич­ной их продажи.

Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспече­ния долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми отсюда вытекающими последствиями.








21. Управление инвестиционным процессом.

Жизнедеятельность предприятия представляет собой сложную взаимосвязь  долго- и краткосрочных аспектов. Хорошие результаты деятельности предприятия могут получиться только при выборе и реализации решений соответствующих стратегической цели предприятия.

Инвестиционная деятельность предприятия должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией. Она представляет собой часть стратегии использования капитала предприятия заключающегося в выборе и реализации наиболее эффективных инвестиций с целью обеспечения высоких темпов развития предприятия.

К этапам инвестиционной стратегии относят следующее:

1. формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его развития.

2. исследование и учет условий внешней инвестиционной деятельности и коньюктуры инвестиции рынка.

3. поиск отдельных объектов инвестирования и их оценка.

4. обеспечение высокой эффективности инвестиций.

5. минимизация рисков связанных с инвестиционной деятельностью предприятия

6.  обеспечение ликвидности инвестиций.

7. определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников.

8.Формирование и оценка инвестиционного портфеля.

9. обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ.

На практике с помощью инвестиционной стратегии предприятие предвосхищает долгосрочные тенденции своего развития. А для этого необходимо учитывать циклические колебания рынка. Этот учет предполагает необходимость рассмотрения общеэкономических данных, отраслевой статистики, данных конкретного предприятия.

Фундаментальный анализ качества ценных бумаг выделяет 3 основных типа отраслей:

1.        устойчивые

2.        циклические

3.        растущие

Эта классификация дает финансисту возможность выбрать сферу деятельности предприятия или, если эта сфера уже определена, корректировать инвестиционную стратегию компании.

Критерием классификации отраслей является воздействие макроэкономического цикла на положение той или иной отрасли.

Вкладывать деньги в производство, в ценные бумаги целесообразно:

1.        если чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит.

2.        рентабельность инвестиций выше уровня инфляции.

3.        рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов.

4.        рассматриваемый проект соответствует генеральной линии развития предприятия


Инвестиции – протяженный во времени процесс. Поэтому, при анализе инвестиций проектов финансовый менеджер должен учитывать:

1.        рискованность проектов, т.к. чем длиннее срок окупаемости, тем более рискованным является проект.

2.        временную стоимость денег.

3.        привлекательность проекта по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с т.зр. максимизации доходов и имущества акционеров при приемлемой степени риска.

Инвестиции подразделются на прямые и портфельные.

Прямые инвестиции  - вложения в уставной капитал хозяйствующего субъекта , с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным субъектом. Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и с приобретением ценных бумаг и др. активов.

Инвестиционный портфель  - совокупность цен. Бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающему как целостный объект управления. Смысл портфеля  - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые не достижимы с позиции отдельно взятой ц. бумаги и возможны при их комбинации.

        Цель инвестиционного анализа состоит в объективной оценке потребностей, доходности и безопасности инвестиций, в определении направлений инвестиционного развития компании, в обосновании оптимальных инвест. решений.

        В инвест. анализе выделяют 2 относительно самостоятельных направления:

1. анализ кап. вложений

2. анализ фин. вложений.

Основные принципы инвест. анализа:

1.        объективность результатов и их научная обоснованность

2.        системность и комплектность аналитических мероприятий

3.        принцип выделения ведущего звена

4.        оперативность выходных аналитических данных

5.        сопоставимость результатов и др.

Инвестиционному анализу предшествует расчет средневзвешенной цены капитала (WACC). Этот показатель характеризует общую сумму средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в % к этому объему.

WACC = Wd*Kd(1-t)+Wp*Kp+We*Ke, где

Wd – удельный вес, доля заемных средств в структуре капитала

Kd - % по кредитам, доходность по облигациям

t – ставка налога на прибыль, поскольку процентные платежи по облигациям позволят сэкономить на налогообложении.

Wp – доля привилегированных акций, Кp - стоимость привилегированных акций (т.е. доходность по данным ценным бумагам, которую требуют инвесторы)

Кр = Дивидент/ (Рыночная цена привилегированных акций - Цена эмиссии в расчете на одну привилегированную акцию).

We – удельный вес обыкновенных акций

Ке - доходность, которую требуют инвесторы от вложений в обыкновенные акции

Финансовый менеджер должен знать WACC по многим причинам:

1.        Стоимость собственного капитала – отдача на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсами и может быть использована для определения рыночной стоимости предприятия в целом, а также для прогнозирования изменения цен на акции компании.

2.        стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми %%, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения заемного капитала.

3.        максимизация рыночной стоимости предприятия достигается за счет минимизации WACC

4.        стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов

WACC используется для дисконтирования денежных потоков при исчислении чистой приведенной стоимости NPV, для сопоставления с внутренней ставкой доходности проекта IRR. Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC, т.е. IRR должен быть больше или равен WACC. WACC представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений. Определив WACC можно переходить к анализу и оценке денежных потоков от инвестиционной деятельности.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.