Рефераты. Ответы на Государственные экзамены Президентской программы подготовки управленческих кадров (2007г.)...

Разработка дивидендной политики сводится к постановке и решению двух взаимосвязанных задач:

1.  обеспечить компанию необходимыми финансовыми ресурсами, важнейшими из которых выступает нераспределенная прибыль;

2.  максимизировать совокупное достояние акционеров как основной критерий принятия финансовых решений.

Российские АО, в основном, используют «остаточный принцип» выплаты дивидендов, т.е. выплата осуществляется после того, как обеспечено финансирование социальных и инвестиционных программ.

В «Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия», утвержденных Приказом Министерства экономики РФ № 118 от 01.10.1997 г. приводятся следующие методики дивидендных выплат:

1. Методика постоянного процентного распределения прибыли. Основной принцип здесь: соблюдение постоянства показателя «дивидендный выход» =>

Дивиденды по обыкновенным акциям

-------------------------------------------------------------------------------------------- =  const

Чистая прибыль за вычетом дивидендов по привилегированным акциям


Преимущество этой методики заключается в простоте, а недостаток  - снижение суммы дивиденда на акцию ( при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций.

2.  Методика фиксированных дивидендных выплат.

Основной принцип здесь: соблюдение постоянство суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат.

Преимущества методики:

•   простота;

• сглаживание колебаний курковой стоимости акций.

Недостатки: Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия,

3.  Методика выплаты гарантированного минимума и «экстра­дивидендов».

Основной принцип здесь:

•    соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивидендов;

•  В зависимости от успешности работы предприятия — выплата чрезвычайного дивиденда («экстра») как премия к фиксированной сумме дивидендов.

Преимущества: Сглаживание колебаний курсов стоимости акций.

Недостатки: «Экстра»-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций.

4. Методика выплаты дивидендов акциями. Основной принцип здесь: Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции. Преимущества:

•    облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении;

•   вся нераспределенная прибыль поступает на развитие;

•   появляется большая свобода маневра структурой источников;

•   появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.

Недостатки: Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции.

Для обеспечения правильного удержания причитающихся с акционеров налогов номинальный держатель акций должен представить данные о лицах, в интересах которых он держит акции на дату составления списка.

Налогообложение

Порядок налогообложения выплаченных по результатам отчетного периода дивидендов зависит от категории акционера.

Дивиденды, выплаченные российской организацией физическим лицам - налоговым резидентам РФ, облагаются налогом на доходы физических лиц. Если дивиденды выплачиваются российской организацией юридическому лицу – налоговому резиденту РФ, то полученный доход облагается налогом на прибыль организаций.

Целесообразность выплаты

В заключение скажем несколько слов о целесообразности выплаты дивидендов с периодичностью большей, чем один раз в год (вне зависимости от того, промежуточные это дивиденды, или дивиденды по результатам промежуточных отчетных периодов). Целесообразность выплаты таких дивидендов представляется авторам весьма сомнительной.

С экономической точки зрения распределение положительного финансового результата, выявляемого за такой непродолжительный период как квартал или полугодие, выглядит весьма поспешным, не учитывающим риски изменения этого результата в ближайших периодах. Ведь не даром правила составления бухгалтерской отчетности (как отечественные, так и международные) предусматривают годичный срок для выявления финансовых результатов (иные результаты признаются лишь промежуточными). Да и сам закон об акционерных обществах признает оптимальным для решения ряда имеющих экономические основания вопросов именно годичный срок.




20. Принцип управления оборотным капиталом.

        Оборотные средства ОС представляют собой текущие активы, т.е. часть производственных фондов, которая подлежит реализации, потреблению или конвертации в денежные средства в течение меньшего из двух периодов - финансового года или нормального операционного цикла предприятия.

ОС состоят из денежных средств, краткосрочных инвестиций, дебиторской задолженности, товарно-материальных запасов и расходов будущих периодов. ОС находятся в постоянном движении, переходя из одной категории в другую и активно взаимодействуя между собой и с основными фондами. Постоянное движение ОС, а, точнее, его неравномерность, приводит к тому, что их внутренняя структура и общие размеры могут значительно различаться от периода к периоду. Основная причина этого – циклический характер спроса и применение спекулятивной модели производства (торговля учебниками).

В рыночной экономике под эффективным использованием оборотных средств понимается достижение такой их структуры и размеров, при которых прибыльность предприятия в долгосрочной перспективе становится максимальной. В отношении всех составляющих ОС подобная задача решается путем минимизации их размеров для заданного уровня деятельности при обеспечении непрерывности процесса производства и поддержании или улучшении качества продукции.

Анализ эффективности управления ОС осуществляется с помощью коэффициентов оборачиваемости, а также методом графического и табличного представления движения ОС.

Коэф. оборачиваемости ОС = отношение выручки от реализации за рассматриваемый период к среднему показателю ОС (к сумме остатков по счетам ОС на начало и на конец данного периода, деленной на два). Однако для достижения наиболее оптимальных для последующего анализа результатов, необходимо отказаться от исчисления лишь агрегированной величины ОС и рассчитывать оборачиваемость каждого их элемента в отдельности, используя при этом разные числители в формулах: для ТМЗ - себестоимость реализованной продукции, а для денежных средств и дебиторской задолженности - выручку от реализации.

Все коэффициенты оборачиваемости текущих активов обладают двойственностью, которая проявляется в том, что значительные отклонения коэффициентов от средних показателей по отрасли в любом направлении обычно, и при отсутствии революционных прорывов по повышению эффективности, носят негативный характер.

Текущие активы (ОС) делятся на постоянные и переменные. Постоянной является та часть текущих активов, которая несмотря на цикличность последних никогда не исчезает. Переменная часть возникает и исчезает в зависимости от фазы цикла.

В зависимости от того, за счет каких источников - краткосрочных или долгосрочных - финансируются постоянная и переменная составляющие текущих активов, выделяются следующие методы финансирования: консервативный, агрессивный и оптимальный.

Основной проблемой, которую приходится решать в рамках вопроса финансирования ОС, является сглаживание кассового разрыва. Существуют следующие возможности сокращения кассового разрыва: замедление оплаты за полученные от поставщиков товары и услуги; ускорение получения денежных средств за реализованную продукцию; сокращения периода производства (конвертации ТМЗ). Для сглаживания кассового разрыва используется краткосрочный банковский кредит. Существует несколько его видов: самоликвидирующийся кредит, кредит под оборотные средства, кредитные линии и револьверные кредиты.  

Финансирование ОС осуществляется за счет краткосрочных кредитов (включая кредиторскую задолженность), долгосрочных кредитов и инвестиций в капитал.

Базовые концепции управления оборотными средствами

1. Управление денежными средствами

        - Планирование денежных потоков( поддержание минимальных объемов денежных средств на счетах предприятия без нарушения его нормальных операций, а наилучшим способом для осуществления этого - тщательное планирование исходящих и приходящих денежных потоков)

        - Ускорение клиринга приходящих платежей (уменьшение объема денег в пути)

        - Концентрация денежных операций. (использование этого инструмента подразумевает создание единого центра управления всеми денежными потоками компании)

2. Управление краткосрочными инвестициями

3.        Управление дебиторской задолженностью. Эффективность управления дебиторской задолженностью определяется качеством кредитной политики и действенностью ее администрирования. Кредитная политика состоит из 4-х частей:

1.     Длительности кредита;

2.     Размеров и структуры скидок;

3.     Жесткости кредитных стандартов;

4. Жесткости политики сбора просроченной задолженности

4. Управление товарно-материальными запасами. Эффективное управление ТМЗ подразумевает бесперебойное обеспечение ими нужд производства и потребления при минимальном уровне затрат.

        - определение оптимального размера заказа

        - Оптимизация процесса транспортировки

        - Оптимизация процесса хранения товарно-материальных запасов

        - Оптимизация процесса обработки и сокращение затрат, связанных с производственным персоналом и оборудованием

5. Оптимизация товаропроводящих сетей. От того, насколько эффективно функционирует сеть, напрямую зависит уровень товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности и, соответственно, денежных средств у всех входящих в нее компаний


(Вариант 2)

Оборотный капитал - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Оборотный капитал и политика в отношении управления этими активами важны прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как разность между оборотным капиталом и краткосрочными пассивами.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.