Ра = ЧП / АК х 100% = ЧП / Ак х 100% х Вр / Вр х А / А = ЧП / Вр х 100% х Вр / А х А / Ак = КМ% х Кта х Фр = Ра х Фр - модифицированная формула Дюпона, где Фр - финансовый рычаг.
9. Принципы расчета и экономический смысл показателей платежеспособности предприятия.
Показатели структуры капитала (коэф. платежеспособности) характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.
Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.
Расчет: Коэф.собств. = Собственный капитал / итог баланса.
Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочных равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.
Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, который отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.
Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как:
- средний уровень этого коэффициента в других отраслях;
- доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования;
- стабильность хозяйственной деятельности компании.
Расчет: Коэф. финанс. Завис. = Заемный капитал/собственный капитал.
Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно - постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.
Кроме того, высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важную роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.
Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.
Расчет: Коэф. защищенности кредиторов = (чистая прибыль + Расходы по выплате процентов + налоги на прибыль) / Расходы по выплате процентов.
10. Принципы расчета и экономический смысл показателей рыночной активности предприятия.
Коэффициенты рыночной активности включают в себя различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями в этой группе являются;
• прибыль на одну акцию
• соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию
• балансовая стоимость одной акции
• соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балансовой стоимости
• доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.
Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Коэффициент рассчитывается как частное суммы чистой прибыли и общего числа обыкновенных акций в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям. Т.о. прибыль на одну акцию определяется по формуле:
Чистая прибыль – Дивиденды по привелигированным акциям
Прибыть на акцию = ---------------------------------------------------------------------------------
Число обыкновенных акций
Показатель прибыли на акцию в условиях развитой рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании, что доказывается представительными статистическими исследованиями.
Соотношение рыночной цепы акции н прибыли на одну акцию (Ц/П) отражает отношение между компанией и ее акционерами. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании, и рассчитывается как:
Рыночная стоимость одной акции
Ц/П = ----------------------------------------------
Прибыль на акцию
Важной характеристикой данного показателя является не его уровень на данный момент, а его динамика в сравнении Ц/П других компаний и с общей динамикой рынка. Это особенно важно для инвесторов, рассматривающих долгосрочный аспект инвестирования.
Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Этот показатель рассчитывается следующим образом:
Стоимость акционерного капитала – Стоимость привилег. акций
Баланс. стоимость одной акции = --------------------------------------------------------------------------------------
Число обыкновенных акций в обращении
Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью:
Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции = ----------------------------------------------
Балансовая стоимость одной акции
Для расчета этого коэффициента необходимы дополнительные данные, характеризующие рыночную стоимость капитала компании.
Для доходности акций может быть рассчитано несколько показателей. В частности, различают текущую и совокупную доходность, Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рассчитывается по формуле:
Дивиденд на одну акцию
Норма дивиденда (фактическая) = --------------------------------------------
Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний, важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции.
Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции. В этом случае доходность акции определяется как:
Д=(P* - P)
Доходность акции = ----------------
P
где Д-дивиденд, полученный в течение периода владения акцией, Р - цена покупки акции, Р* - цена ее продажи.
Доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты дивидендов) указывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот коэффициент рассчитывается как в %, так и в относительном выражении (в единицах и долях единицы):
Доля выплачиваемых дивидендов = -------------------------------------------
Чистая прибыль на одну акцию
Особенностью анализа данного коэффициента является то, что не существует его "хорошего" или "плохого" уровня. Наиболее общим критерием здесь является то, что он не должен превышать единицу. Если это условие соблюдается, то делают вывод, что компания в отчетном году заработала достаточно прибыли для выплаты дивидендов. Превышение данным коэффициентом единицы свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политике компании, либо об ее финансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов). Рассматриваемый коэффициент в разных компаниях может варьироваться от 0 до 0.9. Более того, один и то же уровень разными инвесторами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования.
Существуют две основные цели инвестирования в ценные бумаги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели две цели в известной степени противоречат друг другу; при прочих равных условия, чем большая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестировано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций. Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная политика которой в наибольшей' степени соответствует целям их инвестирования. Поэтому в самом общем случае изменение дивидендной политики вызывает большее неудовольствие акционеров, чем низкий уровень дивидендов. Таким образом, стабильность дивидендной политики является одним из наиболее важных факторов, влияющих на отношение инвесторов к компании.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58
