|
11396,0 |
11965,8 |
12324,8 |
12694,5 |
13075,4 |
|
Себестоимость |
19347,0 |
19778,4 |
21963,5 |
24597,6 |
27853,1 |
|
Валовая прибыль |
12243,0 |
13391,1 |
12201,1 |
10592,0 |
8410,1 |
В наших расчетах применяем расчет денежного потока для собственного капитала, на номинальной основе (в текущих ценах).
Основными элементами денежного потока, принимаемого
к расчету является:
чистая прибыль после уплаты налогов и выплаты процентов,
+ амортизационные начисления, начисляемые предприятием на
основные средства и нематериальные активы предприятия,
- капитальные вложения,
+ увеличение долгосрочной задолженности предприятия,
- уменьшение собственного оборотного капитала предприятия.
Обратим внимание, что движение краткосрочной задолженности не учитывается, так как считается, что её оборот вошел в оборот средств предприятия, имевший место внутри соответствующего отчетного периода.
Появление амортизационных отчислений на основные фонды в формуле денежного потока означает, что прибавив его величину к объявленной бухгалтерской прибыли, мы компенсируем то, что в составе уже учтенных при расчете прибыли бухгалтерских отражаемых затрат (себестоимости) фигурировали амортизационные отчисления на износ основных фондов, которые тем не менее, не подразумевают реального ухода средств с предприятия.
Поскольку предприятие не планирует кредиты, в расчете денежного потока не учитывается прирост долгосрочной задолженности.
Величина собственных оборотных средств (“рабочий капитал”) показывает, какая сумма оборотных средств финансируется за счет средств предприятия и рассчитывается как разность: текущие активы – текущие обязательства.
Расчет величины денежного потока на 2005 г. по ОАО «ХПП»:
8152845 – 30900048 – чистая прибыль = 5062797 руб.
+ 1815008 руб. (амортизационные отчисления).
- 3467208 руб. (изменение суммы текущих активов).
+ 185811 руб. (разница текущих обязательств).
Таким образом, денежный поток равен = 3596408 руб.
На следующем этапе использования метода дисконтированных будущих денежных потоков рассчитывается суммарная величина доходов, которые можно получить в постпрогнозный период.
Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.
Для расчета ставки дисконта, предполагая, что величина износа и капиталовложений равны, применим модель Гордона:
V =
D
r - R
где V – суммарная величина дохода в долгосрочный период;
D – денежный поток, который может быть получен в начале четвертого
года;
r – ставка дисконта для собственного капитала;
R - ожидаемые долгосрочные стабильные темпы прироста ДП
(принимаем = 3%).
Далее, полученные величины текущей стоимости ДП дисконтируются и суммируются для получения рыночной стоимости собственного капитала до внесения поправок.
При проведении процедуры необходимо учитывать, как ДП поступают во времени. В расчетах принимаем равномерно в течение года, таким образом, дисконтирование денежных потоков произведено для середины периода по следующей формуле:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.