1. Сходство возможного аналога объекта оценки с объектом оценки
по основным финансовым и производственным характеристикам, в том
числе по размеру (выручке от производства товаров, выполнения работ
и оказания услуг, остаточной балансовой стоимости активов,
численности персонала и т.д.), ассортименту и стадии жизненного цикла
выпускаемой продукции, товарной и территориальной диверсификации,
технологической и технической оснащенности и перспективам развития.
2. Сопоставимость предполагаемой сделки с объектом оценки и сделки
с аналогом объекта оценки, в том числе по форме сделки, условиям
финансирования (привлечение заемных средств и т.д.), форме и
условиям оплаты, времени совершения сделки.
3. Риски, присущие объекту оценки и аналогу объекта оценки.
4. Другие качественные и количественные характеристики, присущие
объекту оценки и возможным аналогам объекта оценки.
Как правило, возможный аналог объекта оценки не признается аналогом объекта оценки, если он по анализируемым критериям значительно (как правило, в два и более раза по основным количественным критериям) отличается от объекта оценки.
Отличия между объектом оценки и возможными аналогами объекта оценки, указанные в настоящем пункте, должны быть учтены оценщиком, путем внесения соответствующих корректировок в цены сделок с аналогами объекта оценки.
Выбор и расчет ценовых мультипликаторов при использовании
метода компании-аналога и метода сделок.
Оценщик осуществляет и отражает в отчете корректировку цен аналогов объектов оценки, принимаемых для расчета ценовых мультипликаторов, на наличие в ценах аналогов объектов оценки каких-либо обстоятельств, не свойственных обстоятельствам формирования цены на объект оценки.
При выборе базы сравнения для расчета ценовых мультипликаторов оценщик должен соблюдать следующие требования:
- ценовой мультипликатор должен давать существенную информацию
относительно стоимости объекта оценки;
- исходная информация должна быть сопоставима по единицам
измерения, времени для аналогов объекта оценки и объекта оценки и
быть максимально приближена к дате проведения оценки;
- если используются усредненные данные, то рассматриваемые период
времени и метод усреднения должны соответствовать друг другу;
- все расчеты должны проводиться одинаковым образом для аналогов
объекта оценки и объекта оценки;
- провести корректировки по необычным и чрезвычайным позициям;
- выбранные ценовые мультипликаторы должны учитывать различия в
риске для объекта оценки и его аналогов.
В случае применения в рамках метода компании-аналога и метода сделок расчетов иным образом учитывающих взаимосвязь между ценами сделок и основными финансовыми, производственными и другими характеристиками объекта оценки, оценщик отражает и обосновывает в отчете проведенные им расчеты способом, позволяющим установить их соответствие используемым принципам оценки, другим закономерностям и обстоятельствам, лежащим в основе формирования цены объекта оценки.
3. Особенности оценки рыночной стоимости бизнеса
для различных целей.
а). Оценка для целей купли-продажи предприятия (бизнеса)
в целом, его доли или ценных бумаг.
Оценка для целей купли-продажи необходима при принятии собственником предприятия решения о продаже предприятия целиком или его доли, при выходе одного из участников из товариществ, обществ и оценка для целей купли-продажи осуществляется на базе рыночной стоимости или на нерыночной базе - такой, как инвестиционная стоимость.
б). Оценка для целей купли-продажи ценных бумаг.
Оценка для целей купли-продажи ценных бумаг подразумевает определение стоимости ценных бумаг общества для принятия обоснованного решения.
В качестве базы оценки выступает рыночная стоимость ценных бумаг. При получении итоговой величины стоимости оценщик может применять скидки и премии за контрольный характер и ликвидность оцениваемого пакета ценных бумаг. В большинстве случаев при оценке для целей купли-продажи ценных бумаг применяются сравнительный и доходный подходы. Помимо анализа сложившейся ситуации с оцениваемыми ценными бумагами проводится анализ и прогнозирование будущих тенденций и доходности бизнеса.
в). Оценка для целей определения кредитоспособности и
стоимости залога при кредитовании.
В качестве базы оценки выступает рыночная стоимость активов предприятия. В большинстве случаев наиболее приемлемым подходом к оценке является затратный подход. Обязательным является проведение оценки отдельных элементов активов по рыночной или иной стоимости, при этом необходимо учитывать затраты, которые будут понесены при реализации объектов залога в условиях ограниченности времени.
г). Оценка для целей управления и (или) реструктуризации
предприятия (бизнеса).
Оценка для целей управления необходима для повышения эффективности текущего управления, разработки текущих и перспективных планов развития предприятия. Слияние, присоединение, разделение или выделение организаций из состава предприятия предполагает проведение рыночной оценки предприятия для определения цены покупки или выкупа акций, конвертации, величины премии, выплачиваемой акционерам присоединяемого общества. В качестве базы оценки выступает рыночная или инвестиционная стоимость.
В большинстве случаев применяется доходный подход к оценке.
д). Оценка для целей осуществления инвестиционного проекта.
Для обоснования целесообразности осуществления инвестиционного проекта на предприятии необходимо его оценить как “действующее предприятие” и определить те выгоды, которые влечет осуществление инвестиционного проекта. В качестве базы оценки выступает инвестиционная стоимость. В большинстве случаев применяется доходный подход к оценке.
е). Оценка вклада в уставные (складочные) капиталы при
создании хозяйственных обществ и товариществ.
В качестве базы оценки выступает рыночная стоимость. В зависимости от характеристик объекта оценки могут применяться доходный, сравнительный и затратный подходы.
ж). Оценка для целей изменения величины
уставных (складочных) капиталов.
В качестве базы оценки используется рыночная стоимость предприятия (бизнеса) в целом. Затратный подход не должен быть единственным подходом к оценке, если в нормативных правовых актах по оценочной деятельности не установлено иное.
4. Особенности оценки стоимости акций, а также паев, долей
(вкладов) в уставных (складочных) капиталах.
а). Особенности оценки стоимости обыкновенных
и привилегированных акций
Особенности оценки рыночной стоимости пакетов акций заключаются в том, что стоимость разных по размеру в процентах от уставного капитала пакетов акций в размере на одну акцию неодинакова. Эти различия связаны с разной степенью контроля, характерной для отдельных пакетов акций, в зависимости от их размеров. При прочих равных условиях эти различия выражаются в премии за контроль, размер которой увеличивается в зависимости от величины оцениваемых пакетов акций (бизнеса в целом). Степень контроля ступенчато увеличивается по мере достижения соответствующих пороговых значений контроля
(в зависимости от увеличения размеров пакетов акций), предоставляющие их владельцу дополнительные полномочия, или использование в отношении открытого акционерного общества, созданного в процессе приватизации специального права (“золотой акции”).
Дополнительные права владельцев, обладающих не менее чем 10% голосующих акций общества - права, позволяющие акционеру созывать внеочередное собрание акционеров, а в случае повторного созыва собрания возможность блокирования решений, принятие которых требует квалифицированного большинства. Дополнительные права владельцев блокирующего пакета акций (более 25% голосующих акций общества) - права, позволяющие акционеру блокировать решения общего собрания, принятие которых требует квалифицированного большинства.
Дополнительные права владельцев оперативного мажоритарного (контрольного) пакета акций (более 50% голосующих акций общества) - права, обеспечивающие акционеру более половины представительства в Совете директоров акционерного общества, что обеспечивает, в свою очередь, оперативный контроль за его деятельностью.
Дополнительные права владельцев абсолютного мажоритарного (контрольного) пакета акций (более 75% голосующих акций общества) - это права, обеспечивающие акционеру принятие любых решений в рамках общего собрания акционеров.
б). Особенности оценки стоимости паев, долей (вкладов) в уставных
(складочных) капиталах товариществ и обществ с ограниченной
ответственностью.
Стоимость одного вклада в собственный капитал общества с ограниченной ответственностью определяется в зависимости от размеров вкладов, принадлежащих отдельному участнику общества, координирующему свою активность в обществе (группе его участников). Эта разница возникает вследствие дополнительных прав, присущих отдельному участнику общества, координирующему свою активность в обществе.
Дополнительные права, присущие участнику общества (группе участников общества), должны быть оценены с учетом премии за определенную степень контроля по сравнению с размерами вкладов, не обеспечивающих такие права.
Участник общества и группа участников общества, обладающих в совокупности не менее чем одной десятой от общего числа голосов участников общества, вправе требовать созыва внеочередного собрания акционеров. Владельцы такой совокупной доли вправе также требовать в судебном порядке исключения из общества участника, который грубо нарушает свои обязанности, либо своими действиями (бездействиями) делает невозможной деятельность общества или существенно ее затрудняет.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99
