Как следует из данных таблицы 3.6., изменения периода имели одинаковую направленность: на 37 дней увеличился срок кредитования предприятия его поставщиками, на 17 дней увеличился период погашения дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. Изменения в части авансов полученных и выданных характеризовались общим увеличением периода кредитования. Однако поскольку время пребывания средств в авансах, выданных поставщикам, увеличивает длительность операционного цикла, а время использования средств покупателей сокращает общий период оборота, можно заключить, что и в части расчетов на условиях предварительной оплаты изменения были не в пользу предприятия.
Следует иметь в виду, что длительность периода погашения дебиторской и кредиторской задолженности не может оцениваться равнозначно. Период от момента получения продукции от поставщиков до перечисления им денежных средств должен сопоставляться с полным временем, необходимым для однократного оборота средств на предприятия, т.е. длительностью операционного цикла. Так как рассматриваемое предприятие является торговым, то в нашем случае речь идет о сроке товарооборота.
Рассчитаем этот показатель на начало и на конец анализируемого периода.
То =Д*А2 / В,
То – срок товарооборота, дни,
А2 – оборотные активы предприятия,
В – выручка.
То начало года = 365 * 160 644 / 675 108 = 86,85 дней.
То конец года = 365 * 204 187 / 520 922 = 143,07 дней.
При этом срок погашения товарного кредита составляет на начало года – 64,43 дня,
на конец года – 102,73 дня.
Интерпретируя результаты расчетов, можно заключить, что, получая кредит от поставщиков на 64 дня, предприятие использует его таким образом, что имеет возможность погасить задолженность по нему лишь через 86 дней. Тот факт, что кредиторская задолженность на предприятии погашается ранее указанного срока, свидетельствует о том, что был использован собственный оборотный капитал, а при его недостаточности привлекались дополнительные финансовые ресурсы со стороны. В нашем примере – краткосрочные ссуды банка.
В процессе анализа кредиторской задолженности выявляется тот факт, что цена коммерческого кредита может быть сопоставима с ценой кредитов и займов, а в отдельных случаях значительно превышает стоимость финансовых обязательств предприятия. При этом, как показывает опыт, стоимость коммерческого кредита возрастает, как правило, в тех случаях, когда вмененные издержки, связанные с использованием средств кредиторов, игнорируются.
Рассмотрим предложения поставщиков по оплате предоставляемых услуг и продукции:
Вариант 1. Оплата через 20 дней с момента поставки – предоставляется 3%-ная скидка;
Вариант 2. Оплата через 30 дней с момента поставки – оплата производится по цене договора;
Вариант 3. Оплата через 60 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора плюс 3%;
Вариант 4. Оплата через 100 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора плюс 6%;
Для определения цены коммерческого кредита, предоставляемого поставщиками, воспользуемся формулой:
Цкк = (Пд * 365) / То, где
Пд – процент доплаты к первоначальной сумме (цене договора),
То – период предоставления отсрочки платежа за продукцию в днях.
Тогда цена коммерческого кредита при оплате через 60 дней с момента поставки составит:
Цкк60 = 3% * 365 / 60-30 = 36%;
При оплате через 100 дней с момента поставки цена коммерческого кредита составит:
Цкк100 = 6% * 365 / 100-30 = 31,3%.
Вывод: при кредитовании в банке предприятие получает кредиты под 17% годовых, что делает краткосрочные кредиты значительно привлекательнее, чем предложения поставщиков по отсрочке платежа, которыми пользуется предприятие. Это говорит о неэффективности управления кредиторской задолженностью на предприятии.
Далее рассчитаем сумму высвобождения денежных средств при получении кредита в банке на сумму, которая на начало и на конец года находится в кредиторской задолженности поставщикам, т.е. альтернативные издержки фирмы при использовании денежных средств, которые предприятие должно поставщикам.
Задолженность поставщикам на начало года и на конец года соответственно составляет:
КЗ пост.нач.года = 119 176 тыс.руб.
КЗ пост.конец года = 146 612 тыс.руб.
Сначала проведем расчеты по данным на начало отчетного периода по предлагаемым поставщиками вариантам. На начало периода срок возврата средств поставщикам составлял около 60 дней, соответственно, расчеты по варианту №4 (отсрочка 100 дней) не приводятся. При этом суммы к оплате составят:
Далее проведем расчеты по данным на конец отчетного периода по предлагаемым поставщиками вариантам. На конец периода срок возврата средств поставщикам составлял около 100 дней. При этом суммы к оплате составят:
119 176 – 3% = 115 600,72 тыс.руб.
Вариант 2. Оплата через 30 дней с момента поставки – оплата производится по цене договора - оплата составит 119 176 тыс.руб.
Вариант 3. Оплата через 60 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора плюс 3%, т.е.
119 176 + 3% = 122 751,28 тыс.руб.
Наиболее выгоден вариант №1, но т.к. предприятие не располагает свободной суммой в размере 115 600,72 тыс.руб., предлагается взять кредит в банке на 30 дней под 17% годовых.
Ставка составит:
i = [(1 + 0,17 * 30/360)30/360 - 1] / (30/360) = 1,35%
Тогда сумма к оплате составит:
115 672 * 1.0135 = 117 233,6 тыс.руб.
Итого экономия по КЗ поставщикам на начало года составит:
119 176 – 117 233,6 = 1 942,4 тыс.руб.
146 612 – 3% = 142 213,64 тыс.руб.
Вариант 2. Оплата через 30 дней с момента поставки – оплата производится по цене договора - оплата составит 146 612 тыс.руб.
146 612 + 3% = 151 010,36 тыс.руб.
Вариант 4. Оплата через 100 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора плюс 6%, т.е.
146 612 + 6% = 155 408,72 тыс.руб.
Как и на начало года, наиболее выгоден вариант №1, но т.к. предприятие не располагает свободной суммой в размере 142 213,64 тыс.руб., предлагается взять кредит в банке на 30 дней под 17% годовых.
142 213,64 * 1.0135 = 144 133,52 тыс.руб.
Итого экономия по КЗ поставщикам на конец года составит:
146 612 – 144 133,52 = 2 478,48 тыс.руб.
3.2. Управление краткосрочными и долгосрочными финансовые вложения фирмы.
Наличие долгосрочных финансовых вложений и их рост к концу периода ( 14 тыс.руб.- на начало периода, 36 тыс.руб. - на конец периода) указывает на инвестиционную деятельность предприятия. На основании данных аналитического бухгалтерского учета необходимо изучить объем и состав портфеля ценных бумаг, их динамику и степень их ликвидности.
Под портфелем ценных бумаг предприятия понимается совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому лицу, являющаяся целостным объектом управления. Это означает, что менеджер рассматривает совокупность ценных бумаг как единое целое, как один объект инвестирования с заданным соотношением риск – доход.
Рассмотрим вопрос о целях и источниках формирования портфеля ценных бумаг. Основной целью деятельности предприятия является производство, продажа продукции. Предприятие – это не инвестиционный институт, основные инвестиции оно направляет на развитие своего производства, портфель ценных бумаг имеет только вспомогательное значение. Все временно свободные денежные средства предприятия не могут быть инвестированы в ценные бумаги.
Ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке, обычно обеспечивают более низкие доходы, чем работающие активы фирмы. Однако даже при более низком уровне прибыли по сравнению с основной деятельностью фирмы инвестиции в ценные бумаги обладают высокой ликвидностью, а в отдельных случаях заменяют наличные деньги и используются как временное инвестирование.
Наиболее важными параметрами планирования и контроля в рамках управления портфелем ценных бумаг являются: доходность, величина рисков, определение стратегии в управлении портфелем.
Портфель, формируемый инвестором, состоит из нескольких активов, каждый из которых имеет свою ожидаемую доходность. Эта доходность по каждому отдельному активу определяется следующим образом. Сначала рассматриваются вероятности получения дохода и определяются на основании анализа данных фондового рынка их значения.
Ожидаемая доходность портфеля dп рассчитывается как средневзвешенная величина ожидаемых доходностей входящих в него различных активов, т.е. она рассчитывается по выражению:
N
dп = ∑ di * yi ,
i
где di – ожидаемая доходность по i-му активу;
yi – удельный вес стоимости i-го актива в общей стоимости всех активов,
входящих в портфель.
Инвестор при покупке какого-либо актива учитывает не только значение ожидаемой его доходности, но и уровень его риска. Рассчитанная изложенным выше способом ожидаемая доходность выступает как средняя ее величина в соответствии с имевшей место динамикой актива на фондовом рынке. Но на практике фактическая доходность, как правило, будет отличной от рассчитанной ожидаемой. То есть всегда есть степень риска получить доходность ниже рассчитанной ожидаемой, как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21
