Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы:

Таким образом, агрегированная (средняя взвешенная) стоимость капитала компании составляет 11,2796 %.

Контрольные вопросы и задания

1.      Что понимается под стоимостью капитала предприятия?

2.      Обоснуйте причину по которой стоимость капитала предприятия принимается в качестве показателя дисконта при оценке эффективности капитальных вложений.

3.      От каких факторов зависит стоимость капитала предприятия?

4.      Каково соотношение между стоимостью капитала и риском инвестиций?

5.      Каков механизм влияния структуры капитала на его стоимость?

6.      Дайте определение понятия взвешенного среднего.

7.      Перечислите основные модели оценки стоимость отдельных компонент капитала.

8.      Опишите модель прогнозируемого роста дивидендов.

9.      В чем сущность ценовой модели капитальных активов?

10.  Дайте определение коэффициента бета.

11.  Как коэффициент бета может быть рассчитан на практике?

12.  Опишите модель прибыли на акцию.

13.  Опишите модель премии за риск.

14.  Как отличается стоимость вновь привлеченного капитала от стоимости имеющегося в наличии капитала?

15.  Какая из моделей оценки стоимости капитала наиболее приемлема для современных условий Украины?

16.  В чем сущность модели оценки стоимости капитала, привлеченного с помощью выпуска привилегированных акций?

17.  Опишите модели оценки стоимости заемного капитала.

18.  В чем сущность свойства налоговой экономии при использовании заемного капитала?

19.  Дайте определение эффективной стоимости заемного капитала.

20.  Запишите формулу для определения взвешенной средней стоимости капитала.

21.  Как изменяет эффективность инвестиций увеличение стоимости капитала?

Задания

1. Рассчитайте эффективную стоимость кредита под 13 % годовых при ставке налога 24 %.

Решение.

Эффективная стоимость долга рассчитывается по формуле (3.13):

2. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 50 $. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 5 $. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 4 %. Определить стоимость собственного капитала предприятия.

Решение.

Используя формулу (3.1):

3. Предприятие АВС является относительно стабильной компанией с величиной b=0,5. Предприятие ВСА в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине b=1,2. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 6 %, а средняя по фондовому рынку 12%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов.

Решение.

АВС

ВСА

Поскольку вторая компания является менее стабильной и более рискованной, стоимость ее капитала получилась закономерно выше.

4. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании ZZZ будут иметь ежегодный рост на 7 %. В настоящее время акции компании продаются по 23 $ за штуку, ее последний дивиденд составил 2 $ и компания выплатит 2,14 $ в конце текущего года.

а). Используя модель прогнозируемого роста дивидендов, определите стоимость собственного капитала предприятия.

б). Показатель b=1,6; величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9 %, а средняя по фондовому рынку 13 %. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов.

в). Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12 %, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 %. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?

г). Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?

Решение.

Используя модель прогнозируемого роста дивидендов стоимость собственного капитала предприятия:

Согласно ценовой модели капитальных активов CAPM стоимость капитала компании равна:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59