Идеальная ситуация? НЕТ! Если месячный оборот предприятия А составляет 10 тыс руб., а стоимость потребляемого сырья - 5 тыс. руб., то ФЭП (А) = 10 тыс. руб. - 5 тыс. руб. = 5 тыс. руб. А у предприятия В с таким же месячным оборотом {10 тыс. руб.) при потреблении сырья на 2,5 тыс. руб., выходит:

ФЭП(Б) = 10 тыс. руб. - 2,5 тыс. руб. = 7,5 тыс. руб.

Следовательно, предприятию А необходима 2-месячная отсрочка по платежам поставщикам, чтобы компенсировать 1-месячную отсрочку клиентам...

... а для предприятия В это соотношение равно 4:1

ВНИМАНИЕ! СЕЙЧАС РЕЧЬ ПОЙДЕТ О ВАЖНОМ ПРЕИМУЩЕСТВЕ МАЛОГО ПРЕДПРИЯТИЯ:

Некоторым предприятиям удается "поменять знак" величины финансово-эксплуатацион­ных потребностей БЛАГОДАРЯ НЕВЫСОКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ И УДАЧ­НОМУ СООТНОШЕНИЮ В ОТСРОЧКАХ ПЛАТЕЖЕЙ по закупкам сырья и реализации готовой продукции. В таких случаях кредит поставщиков не только покрывает средства, замороженные в запасах, и клиентскую задолженность, но и порождает ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ.

СВОБОДНЫЕ СРЕДСТВА (Св.С). В определенные моменты, особенно при ФЭП < 0, возможно появление некоторого излишка средств по пассиву - излишка, не используемого ни на закупку сырья, ни на покрытие затрат на производство. Для получения необходимой для финансирования затрат величины задолженности этот излишек надо вычесть из общей суммы задолженности по пассиву.

У каких предприятий возникают свободные средства? Систематически - у предприятий с отрицательной величиной ФЭП; зачастую - у крупных фирм, у предприятий - монополистов. Отметим, что у двух последних типов предприятий результаты деятельности обеспечиваются не только за счет производственных усилий, но и в значительной степени благодаря финансо­вым операциям со свободными средствами (финансовые вложения и проч.). Аналитический финансовый баланс подобных предприятий может быть представлен в виде следующей схемы:

Объективных критериев оптимально-необходимой величины свободных средств не суще­ствует. Но опыт и многолетние традиции позволяют западным финансистам сделать такие выводы:

- когда свободные средства составляют менее 3% актива, их можно рассматривать как "цену безопасности". Свободные средства служат тогда для выравнивания колебаний величины ФЭП (а последняя постоянно изменяется вслед за изменениями оборота). В этом случае свободные средства можно включить в финансово-эксплуатационные потребности.

- когда свободные средства составляют более 5% актива {но только не в случае отрицательной величины ФЭП), их можно рассматривать как источник финансирования будущих инвестиций или иных выгодных вложений. В этом случае свободные средства надо вычесть из общей суммы задолженности в знак того, что в настоящее время они не используются для достижения данной величины оборота.

- когда свободные средства возникают из отрицательной величины ФЭП, внося свой вклад в достижение благоприятных результатов финансово-хозяйственной деятельности, то их можно рассматривать как органическую часть актива.

СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА (СС). Мы полагаем, необходимо сделать некоторые уточнения по иммобилизованным активам, амортизации и различным видам отчислений, фигурирующим в пассиве.

Уточнение 1. При расчетах в текущих ценах надо прибавить к собственным средствам сальдо переоценки первоначальной стоимости основных фондов, а также сальдо переоценки накопленных амортизационных отчислений.

Уточнение 2. При аналитических перегруппировках статей баланса:

Амортизационные отчисления на полное восстановление основных
фондов надо рассматривать как собственные средства. Отчисления на
покрытие убытков и издержек надо рассматривать как задолженность. Обязательные отчисления надо рассматривать на 5 % как собственные
средства и на 50% как задолженность. Выполнив эти условия, Вы
реалистично учтете всю совокупность источников возмещения износа средств производства,

ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА (ЗС). Заемные средства предоставляются предприятию не только банками. Кредиторами фактически могут выступать:

- работники предприятия как акционеры (по остаткам на специальных личных счетах,
участия) в дивидендах, если такая система предусмотрена;

- поставщики (по отсрочкам платежа);

- различные социальные институты (по отсрочкам всевозможных взносов и платежей,
связанных с оплатой труда)... И ДАЖЕ ГОСУДАРСТВО - ЕСЛИ ИМЕЕТ МЕСТО ЗАДОЛЖЕННОСТЬ ПО УПЛАТЕ НАЛОГОВ, - в краткосрочном периоде анализа, разумеется.

ВНИМАНИЕ!

Здесь и далее мы будем понимать под ЗАЕМНЫМИ СРЕДСТВАМИ, или ЗАДОЛЖЕННО­СТЬЮ совокупность всех средств, привлеченных предприятием на основе возвратности, за минусом средств и источников, включенных в финансово-эксплуатационные потребности.

Иначе и быть не может, ведь ФЭП - это часть актива в аналитическом финансовом балансе предприятия. Мы же сейчас имеем дело с пассивом и стремимся избежать повторного счета. В первом приближении не важно, идет ли речь о кратко-, средне- или долгосрочной задолжен­ности. Но необходимо помнить, что, например, систематическое возобновление краткосроч­ной задолженности (овердрафт, учет векселей...) может перевести подобную задолженность в разряд долгосрочной. Заметим, далее, что при анализе рисков учет сроков задолженности совершенно обязателен.

Теперь о плате за пользование заемными средствами, иначе говоря, о финансовых издержках на уплату процентов и других расходах, связанных с привлечением заемных средств.

Одни виды задолженности обходятся дешевле, другие -дороже. Разумеется, идеальный для предприятия вариант - беспроцентная задолженность, например, по уплате налогов в пределах установленных государством сроков.

Для целей анализа нам понадобится определить "цену задолженности" - СРЕДНЮЮ СТАВКУ ПРОЦЕНТА ПО ВСЕМ ВИДАМ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ (ССП). Для этого надо разделить финансовые издержки по задолженности на объем задолженности:

В заключение этой главы - НЕБОЛЬШОЙ ПРАКТИКУМ.*

А. Общество с ограниченной ответственностью "Импульс", 199...г. Оборот:      401 млн. 448 тыс. рублей

- - актив покрывается пассивом, в котором преобладают собственные средства

- каждые 100 рублей, вложенных в производство приносят 100 рублей оборота;

- 30% задействованных в эксплуатационном цикле средств финансируются из источ­ников,   относящихся к финансово-эксплуатационным0потребностям

В. Акционерное общество "Эффект", 199...г

ОБОРОТ: 1 млрд. 518млн. 847 тыс. руб

-каждые 100рублей, вложенных в производство,

приносят 676 рублей оборота;

-                                                                                                                                                       - функционирование производственного аппарата финансируется на 50% за счет самого производственного цикла;

-                                                                                                                                                       значительный объем свободных средств
(более 50% актива!)

*      См. РгаосЬол С, Кошаое! У. Р1папсе <1е Успшотж. -Р., 19*5. р.р- 39-30

-  актив финансируется в равной степени
за счет собственных и заемных средств;

-  почти точное соответствие между свободными средствами и задолженностью, а также производственным аппаратом и собственными средствами

3. ОТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ - К РАЗВИТИЮ

ПРОИЗВОДСТВА

В основе финансовых успехов предприятия лежат его производственные достижения. Зачастую налоги - то есть факторы финансового порядка. Однако Вы можете поставить иной диагноз, выявив действительные глубинные причины "финансового недомогания" предприятия. Итак, на первый план диагностики выходит ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ (ЭР).

В самом общем виде, для определения рентабельности надо сопоставить РЕЗУЛЬТАТ со СРЕДСТВАМИ ЕГО ДОСТИЖЕНИЯ. Так, для получения экономической рентабельности актива мы разделим РЕЗУЛЬТАТ, получаемый в итоге эксплуатационного (производствен­ного) цикла, на объем (валюту) актива аналитического финансового баланса (Иммобилизо­ванные активы + ФЭП, или актив баланса предприятия за минусом отсроченных платежей поставщикам по Ш разделу пассива).

Будем для простоты писать просто "АКТИВ",

Но что кроется под РЕЗУЛЬТАТОМ? Прежде чем выяснить это, напомним, что числитель и знаменатель нашей формулы должны быть сопоставимыми. В любом случае придется сделать выбор между брутто- и нетто- показателями, а также вычислениями в текущих ценах или ценах базового периода.

На следующей странице Вы увидите принципиальную схему АНАЛИТИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ для определения ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. Заметим, что эта непривычная на первый взгляд схема показывает взаимосвязь между показателями, предназначенными именно для анализа, а не для иллюстрации распределения дохода предприятия. В схеме Вы найдете новые для себя термины; возможно, у Вас возникнут некоторые ассоциации с принятыми у нас показателями. Но прямых аналогий провести, увы, не удастся. Поэтому будем придерживаться терминологии, принятой в западных методиках анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11