Ведущая фирма фармацевтической отрасли "Лаборатуар Буарон" основана г-ми Жаном и Анри Буарон - держателями контрольного пакета акций - около 60 лет тому назад. В последние годы фирма добилась особенно впечатляющих успехов.

Компания лидирует не только на французском, но и на мировом рынке, имеет дочерние предприятия, филиалы, отделения, представительства во многих странах.

Производимая продукция. Фирма производит четыре основных вида фармацевтической продукции: 96% оборота приходится на лекарства для людей (в том числе 64% оборота обеспечивается за счет лекарственных средств, стоимость которых возмещается покупателю в рамках социального страхования); 1,7% оборота - на дерматологические средства; 0,3% оборота - на ветеринарные лекарства; 2% оборота - на аптекарское оборудование, методиче­скую литературу и др.

Сбыт продукции. Юридическому адресу компании в г.Сент-Фуа, Франция, соответствует основная производственная база "Лаборатуар Буарон". Фирма располагает также 12 регио­нальными предприятиями, выполняющими как производственные, так и сбытовые функции. Региональные предприятия получают из Сент-Фуа большую часть полуфабрикатов. Готовая продукция реализуется по прямым договорам с аптеками (90% серийного производства), а также через оптовую торговлю (10% серийного производства).

2. Аналитические документы экспертно-аудиторской оценки.

Включены начисленные, но еще не выплаченные суммы материального стимулирования работников. Исключены убытки по сомнительным клиентским платежам.

3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности

Вложения в создание сбыттых филиалов включены в производственные инвестиции.

Выводы по первому этапу:

Предприятие успешно осуществляет регулирование актива: увеличение оборота на 23% достигнуто при росте объема актива на 228 %;

Достигнут быстрый рост экспорта (+301 % за 4 года).

Динамика соотношения между активами и оборотом (Н-ИА : оборот и Б-ИА : оборот) благоприятна для предприятия.

Это значит, что:

нет чрезмерного разбухания активов;

норма амортизации соответствует норме накопления;

после двух лет увеличения данных показателей они возвращены к исходному уровню.

После двух лет наращивания инвестиций наблюдается некоторое старение иммобили­зованных активов (отношение Н-ИА к Б-ИА снизилось с 68 до 64 %).

Наблюдается быстрый рост удельного веса лизинга и филиалов в стоимости иммобили­зованных активов. На долю филиалов приходятся 6 % ИА - это втрое больше, чем 4 года тому назад.

Предприятие успешно регулирует величину финансово-эксплуатационных потребно­стей: после двух лет роста ФЭП - твердый возврат к исходной величине:

по запасам - динамика ровная (примерно 30 дней оборота);

по клиентской задолженности - динамика тоже ровная (примерна 50 дней оборота);

по задолженности поставщикам динамика понижательная.

Возможные причины:

ухудшение отношений с поставщиками?

изменение тарифов?

смена поставщиков?

диверсификация производства?

Этап 2. Исследование актива

Углубление анализа

Выводы по 2 этапу.

Предприятие достигло высокого уровня рентабельности.

Относительное снижение экономической рентабельности в середине рассматриваемого пе­риода произошло из-за сопряженного воздействия двух факторов: уменьшения коммерческой маржи, с одной стороны, и "утяжеления" актива, с другой стороны. Оба эти фактора, в свою очередь, возникли как следствие инвестиционного рывка.

Уровень затрат в целом стабилен. Однако, колебания затрат незамедлительно сказыва­ются на результатах, в том числе и в положительном смысле ((п-1)-ый год).

Анализ ликвидности подтверждает данные выводы.

В (п-3) -ем году происходит резкий откат результата хозяйственной деятельности (РХД 0), который сменяется впоследствии улучшением основных показателей и замедлением роста объема актива. В целом за анализируемый период предприятие получило прирост ликвидных средств примерно в 27 млн, франков, и это притом, что финансирование развития производства было весьма значительным (почти 46 млн. франков инвестиций за 4 года).

Этап 3. Финансовая сторона дела.

Выводы по 3 этапу

Финансовые издержки стабилизировались на уровне 10-12%.

Эта относительно низкая для Франции цена кредита объясняется значительной долей небанковских заимствований у "Лаборатуар Буарон" (25% всех заемных средств) и незначи­тельным использованием наиболее дорогих краткосрочных кредитов банка.

На динамике эффекта рычага непосредственно отражаются изменения экономической рентабельности (при том, что финансовые издержки, а также плечо рычага в целом стабиль­ны). Величина аффекта рычага претерпела значительный рост (с 2,8 до 8,8%).

В динамике результата финансовой деятельности выделяются два весьма различных периода:

в первые два года, благодаря постоянной политике привлечения заемных средств, значе­ние результата финансовой деятельности немного выше нуля;

в последние годы значение результата финансовой деятельности выражение отрицатель­ное. Это связано со стабилизацией объема банковской задолженности и увеличением суммы налогов на фоне роста прибыли.

Выводы по 4 этапу.

Колебания рентабельности собственных средств отличались значительной амплитудой.

Динамика компонентов рентабельности собственных средств в целом стабильна: 1/3 рентабельности собственных средств предприятие получает за счет эффекта рычага, 2/3 -благодаря достигнутому уровню экономической рентабельности. Это значит, что успехи пред­приятия на 1 /3 обеспечиваются финансовыми, и на 2/3 - экономическими (производственны­ми) факторами.

Норма распределения сильно варьируется (от 21 до 4%). В первые годы это привело к слабым темпам роста за счет внутренних факторов, зато в последние два года положение значительно улучшилось (ВТР = 15%).

Анализ с точки зрения равновесия показывает, что:

в (п-З)-м году выражение отрицательное значение результата финансово-хозяйственной деятельности объясняется увеличением капитала;

в (п-2)-м году достигнуто почти идеально-устойчивое положение: благодаря хорошему РФХД предприятие позволило себе удвоить выплату дивидендов;

в (п-1)-м году хороший РФХД достигнут в основном благодаря успехам хозяйственной деятельности;

в п-ом году РФХД приближается к нулю. Ранее образовавшиеся суммы ликвидных средств используются по направлением, указанным в таблице финансовых потоков (табл.3).

Заключение

"Лаборатуар Буарэн " представляет собой процветающую компанию с бурными темпами роста. Предприятие умело и успешно использует рыночные факторы и возможности.

Предприятие успешно преодолело снижение результатов в отдельные годы, и в целом за пять лет эффективно управляло активами.

Благодаря контролю и регулированию затрат предприятие поддерживает свою рентабель­ность на достаточно высоком уровне.

За счет успешной хозяйственной и финансовой деятельности компания "Лаборатуар Буарон" получает достаточно ликвидных средств для поддержания стабильности финансового положения. Руководству компании удалось совместить быстрое (но без чрезмерного увеличе­ния рисков) развитие производства с выплатой дивидендов акционерам. Акционерам при­шлось всего один раз за пять лет (в (п-3) году) отказаться от 2,7 млн. франков дивидендов ради увеличения капитала, притом, что выплаченные за все эти годы дивиденды составили сумму 7 млн. франков.

Располагая емким рынком, производственным аппаратом на уровне новейших требований, стабильными показателями, и предлагая своим партнерам минимальные риски, компания "Лаборатуар Буарон" обладает устойчивой ликвидностью и благоприятными перспективами роста и достижения дальнейших успехов.

ЧАСТЬ ТРЕТЬЯ

ОЦЕНКА ВОЗМОЖНЫХ ПЕРСПЕКТИВ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

ВЫРАБОТКА ОБЩИХ

РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО

ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ

ПРЕДПРИЯТИЯ

Оценка перспектив развития предприятия необходима акционерам, руководству фирмы, банкам - в общем, практически всем адресатам экспертно-аудиторской "продукции". Такая оценка, равно как и разработка рекомендаций по наиболее эффективной финансовой страте­гии, безусловно, необходима и финансистам предприятия. Задача в данном случае состоит в том, чтобы составить в самой общей форме ПРОГНОЗ будущего финансово-хозяйственно­го состояния предприятия и показать, каким образом фирма сможет УПРЕДИТЬ НЕБЛА­ГОПРИЯТНЫЕ ФАКТОРЫ И ЯВЛЕНИЯ СВОЕГО РАЗВИТИЯ.

При решении этой задачи в западном анализе широко используются так называемые МАТРИЦЫ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ.

Из большого разнообразия таких матриц (Бостонской .консалтинговой группы; Института стратегического планирования; АДЛиттла; Мак Кинси...) мы предпочли матрицу, рекомен­дованную французскими учеными-практиками Ж.Франшоном и И.Романе. В их матрице значения результата финансово-хозяйственной деятельности комбинируются с различ­ными значениями результата хозяйственной деятельности, и все это, естественно, в кор­реляции с темпами роста оборота (ТРО).

МАТРИЦА ПОМОГАЕТ СПРОГНОЗИРОВАТЬ "КРИТИЧЕСКИЙ ПУТЬ" ПРЕД­ПРИЯТИЯ НА БЛИЖАЙШИЕ ГОДЫ, НАМЕТИТЬ ДОПУСТИМЫЕ ПРЕДЕЛЫ РИСКА И ВЫЯВИТЬ ПОРОГ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ.

В каждом квадрате Вы видите сумму РХД и РФХД.