|
|
-20,7% |
Риски инвестирования в отечественные активы значительно повысились из-за дела ЮКОСа и неуклюжих попыток власти спасти свое лицо в ходе деприватизации частной собственности. Помимо увеличения рискованности вложений, сам рынок стал другим. Он стал предельно сегментированным на "безопасные" компании (государственные Газпром, Сбербанк, Транснефть, РАО ЕЭС и т.д., и приближенные к государству ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз) и "потенциальных клиентов" МНС, МПР, ФАС и других ведомств.
Существенным потенциалом роста обладают акции лишь некоторых компаний. Своеобразным отражением этого являются расчетные справедливые цены "голубых фишек" и рекомендации по ним. Из 15 бумаг только 5 (обыкновенные и привилегированные акции РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ и префы Сургутнефтегаза и Сбербанка) рекомендуются к покупке (потенциал роста более 15%) (таб. 2).
Таблица 2
Рекомендации по покупке акций российского фондового рынка
(расшифровка кодов акций на стр. 61-63)
Акции, код
Курс
Рекомендуемое значение
EESR
0.39
Покупать
EESRp
0.39
Покупать
MSNG
0.072
Продавать
GSPBEX
2.94
Держать
LKOH
34.5
Покупать
SNGS
0.68
Держать
SNGSp
0.68
Покупать
SIBN
2.55
Держать
TATN
1,32
Держать
RTKM
пересмотр
RTKMp
пересмотр
SBER
450
Держать
SBERp
6.05
Покупать
GMKN
57.87
Держать
YUKO
0
Продавать
Приоритетами на 2006 г. остаются региональные энергокомпании, предприятия нефтепереработки, военно-промышленные и транспортные компании.
По состоянию фондового рынка России на 4 марта, по большинству голубых фишек прошла коррекция вниз, сообщили АБН (www.abnews.ru) в ИФ "ОЛМА". На 13:00 мск. индекс РТС потерял 0,4%, активность торгов невысока. От более заметного снижения индекс РТС удержали бумаги второго эшелона. Среди голубых фишек на фоне снижения мировых цен на нефть хуже рынка выглядят нефтяные компании - Сургутнефтегаз (-2.2%), Татнефть (-1.5%). Одним из значимых событий могло стать выступление главы Счетной палаты Сергея Степашина в Госдуме, но громких заявлений в ходе выступления сделано не было, и реакция рынка была нейтральной.
Небольшие объемы торгов при снижении указывают на технический характер движения рынка. Негативные новости, которые могли бы вызвать продажи российских ценных бумаг, отсутствуют, и в ближайшее время рост котировок может возобновиться. Значительное влияние на рынок могут оказать результаты встречи министров финансов и глав ЦБ стран большой семерки, встреча продлится два дня (4 и 5 февраля). Одним из вопросов, которые планируют обсудить представители большой семерки, является политика Китая в отношении курса национальной валюты.
Азиатские фондовые индексы закрылись разнонаправленно. На торгах в Европе наблюдается заметное повышение фондовых индексов. Фьючерсы на фондовые индексы США незначительно прибавили.
Необходимо отметить еще один аспект, связанный с российским рынком акций в целом, а именно - его большую зависимость от иностранных операторов. Большая доля в общем обороте операций нерезидентов привела к тому, что ситуация на американском фондовом рынке для поведения инвесторов подчас оказывается важнее событий, происходящих внутри России. Корреляция индекса РТС с индексом Dow Jones в 1997 году достигала 0,9, что для большинства emerging markets, одним из которых является Россия, в принципе, нехарактерно.
В этой связи вырастает вероятность того, что рынок срочных контрактов на российский фондовый индекс получит развитие за рубежом раньше, чем внутри страны. Такое развитие событий связано с тем, что иностранные инвесторы, привыкшие работать именно с контрактами на фондовые индексы, не удовлетворены состоянием срочного рынка внутри России. Этим могут воспользоваться зарубежные организаторы торгов, получающие шанс занять нишу на очень перспективном направлении.[25]
Существует ряд зарубежных проектов по запуску в обращение контракта, в основе которого лежит российский фондовый индекс. Иностранные компании и банки, инвестирующие российские ценные бумаги, получат возможность страховать риски в привычных для себя условиях рынка развитых стран.
Единственной отечественной альтернативой, способной изменить неблагоприятную перспективу, является обращающийся в настоящее время в секции срочного рынка ММВБ контракт на индекс фондовой секции этой биржи. В основе индекса лежат акции, прошедшие листинг в фондовой секции ММВБ: в настоящее время к ним относятся акции НК "ЛУКОЙЛ", РАО "ЕЭС России", "Мосэнерго", "Норильского никеля", "Ростелекома". Однако слабостью данного контракта является то, что обороты фондовой секции ММВБ пока недостаточно высоки для выработки на их основе общепризнанного индекса, а увеличению объема торгов по данному контракту мешают проблемы ликвидности, свойственные секции срочного рынка ММВБ. Но с развитием данной биржевой площадки именно этот контракт видится наиболее перспективным.
Схожая ситуация сложилась и с другим видом срочных контрактов - опционами. Несмотря на то что опционные контракты были введены в обращение практически одновременно с фьючерсами, данный сегмент срочного рынка пока не получил должного развития. В то же время на рынках развитых стран объемы торговли опционами практически сравнялись с объемами фьючерсных рынков и продолжают уверенно расти. Причиной такого успеха опционов являются уникальные возможности, предлагаемые ими всем группам операторов срочного рынка: реализация торговых схем, недостижимых традиционными методами, гибкое управление соотношением риск/доходность и многое другое.
Инфраструктура рынка.
Из многочисленных бирж "первого призыва" к 2005 г. заметные позиции на рынке срочных контрактов сохранили лишь три: ММВБ, МЦФБ и РБ.
Проект организации срочного рынка на базе секции срочного рынка ММВБ появился еще в 1994 г. Однако начало реальных торгов пришлось лишь на сентябрь 1996 г. Ему предшествовала тщательная проработка всех деталей: от правил торгов до технологических аспектов систем торговли и расчетов.[26]
Данная биржевая площадка обладает разветвленной сетью удаленных торговых терминалов (при проведении операций могут использоваться удаленные терминалы для торговли ГКО/ОФЗ, имеющиеся практически во всех крупных и во многих средних финансовых компаниях и банках). Существует удаленная система back-office, позволяющая риск-менеджерам контролировать лимиты клиентов, а также получать развернутые отчеты о совершенных за день операциях через короткий промежуток времени после завершения торгов.
От анализа проблем августовского кризиса банковское сообщество перешло к созданию новых финансовых инструментов и институтов, способствующих возрождению банковской системы и росту российской экономики. Законодательная власть не осталась в стороне и в свою очередь подготовила ряд законопроектов об инвестиционных фондах, простых и двойных складских свидетельствах, ипотечных и производных ценных бумагах.
Разнообразие предложения на рынке ценных бумаг, а также присутствие на нем продавцов свидетельствуют о некотором улучшении ситуации. Правда, покупателей пока не много, но главное - они есть, и при благоприятном развитии их число может значительно вырасти. Потенциал для этого имеется. Статистические данные прошлого года показывают, что только 16% денежных средств граждан вложены в ценные бумаги. Это примерно в 3 раза меньше, чем в иностранную валюту, и в 2,5 раза меньше, чем размещение во вкладах. Такое положение объясняется, прежде всего, недоверием граждан к отечественной финансовой системе, а также дефицитом предложения качественных финансовых услуг. Кроме того, согласно той же статистике, приблизительно 60% населения сегодня не может или не знает, как разумно распорядиться денежными средствами.[27]
Таким образом, привлечение инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики - актуальнейшая проблема сегодняшней экономики. Да, российские инвестиционные компании сумели укрепить свои позиции, однако отечественный финансовый рынок до сих пор не связан ни с частными инвесторами, ни с реальным производством. Чтобы установить эти взаимосвязи и обеспечить их развитие, требуются, на мой взгляд, два основных условия: политическая стабильность и полноценное правовое поле регулирования финансово-экономической деятельности. Появлению нового финансового инструмента мешает, как правило, не столько отсутствие законов, сколько их нелогичность и недосказанность. Считалось, например, что вступление в силу второй части ГК РФ решит проблему развития рынка складских свидетельств. Но в действительности четкого определения складского свидетельства, которое дал Гражданский кодекс, оказалось явно недостаточно для осуществления операций на финансовом рынке. В результате возникла необходимость в подготовке и принятии закона, который определит права и обязанности участников, а также порядок обращения двойных складских свидетельств.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.