|
|
2-й год |
||
|
"Экстра" "Прима" |
100 30 |
200 200 |
100 200 |
"Экстра" принесет 100 руб. дохода в текущем году, 200 руб. через год и еще 100 руб. через два года.
"Прима" — соответственно 30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо подсчитать текущую дисконтированную стоимость.
б) Величина дисконтированного дохода в зависимости от ставки процента.
Виды дохода
Величина дисконтированного дохода
i=5%
i = 10%
i = 20%
"Экстра"
"Прима"
381,1
401,8
364,4
377,0
336,0
325,4
PDV дохода "Экстра" = 100 + 200/(l + i) + 100/(l + i)2.
PDV дохода "Прима" = 30 + 200/(l + i) + 200/(l + i)2.
При ставке процента, равной 5%, вариант "Прима" предпочтительнее варианта "Экстра" (табл. 11.46). Такой же результат мы получаем и при ставке процента, равной 10%. Однако при ставке в 20% вариант "Экстра" оказывается предпочтительнее варианта "Прима".
Проанализированная нами модель межвременного выбора И. Фишера показывает, что уровень потребления зависит не только от текущего дохода, но и от дохода, который человек (семья) планирует получить в будущем.
Американский экономист Франко Модильяни, развивая взгляды И. Фишера, выдвинул гипотезу жизненного цикла, согласно которой потребление зависит от дохода, получаемого человеком в течение всей его жизни. Однако в этом доходе, как справедливо заметил М. Фридмен, есть две составляющие. Уже текущий доход распадается на постоянный доход (Yp) и временный доход (Yt):
Y = Yp + Yt. (11.6)
Первый связан с основной сферой деятельности, его легко планировать на будущее, он выступает как некая средняя величина. Второй связан со случайными заработками: они могут быть то выше, то ниже, то отсутствовать совсем.
Поэтому их можно рассматривать как своеобразные отклонения от некоторой средней величины. Их трудно планировать заранее, а иногда и бесперспективно. Люди, как показал М. Фридмен, ориентируются, как правило, на постоянный доход. Поэтому изменения потребления связаны в первую очередь с ним.
Дисконтированная стоимость при расчете инвестиций. Оценка будущих доходов играет важную роль при принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value - NPV).
NPV = Pr1/(1 + i) + Pr2/(1 + i)2 +…+ Prn/(1 + i)n – I, (11.7)
где I – инвестиции;
Prn - прибыль, полученная в n–м году;
i - норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).
Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал.
Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций.
Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.
Чистая приведенная стоимость – разница между текущей приведенной стоимостью потока будущих доходов (выгод) и текущей приведенной стоимостью потока будущих затрат на реализацию и функционирования проекта во время всего цикла его жизни.
NPV = S Bt – Ct /(1 + i)t,
где NPV – чистая приведенная стоимость; Bt - выгода (доход) от проекта в году ; Ct - затраты на проект в году ; i - ставка дисконта; n - число лет цикла жизни проекта.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.