Такой опцион, при котором продавец валюты может по своему выбору продавать валюту по заранее обусловленной цене или же определенному банку, с которым заключено опционное соглашение, называется «put».
Опционное соглашение может быть заключено банком-продавцом также с фирмой-покупателем валюты. В этом случае покупатель имеет право потребовать от банка продажи валюты по курсу, определенному в момент заключения договора или же отказаться. Покупатель отказывается от покупки валюты по опциону тогда, когда на свободном рынке он может купить валюту по более дешевой цене, чем та, которая определена опционным соглашением. Опционы, в которых в качестве покупателя валюты выступает фирма, заключившая договор с банком, называется опционом «call».
Выгода банка даже в том случае, когда продавец или покупатель отказывается приобретать у банка или продавать ему валюту по цене, обусловленной договором, заключается в том, что этот покупатель (продавец) платит банку определенную сумму денег за опцион. Такой опцион, при котором покупатель или продавец реализует свое право на покупку или продажу валюты у банка в день валютирования носит название опциона «европейского типа».
Существуют также опционы «американского типа». В соответствии с этими опционами продавец или покупатель имеет право продавать или покупать валюту не только в день валютирования, а в течение определенного времени (например, в течение 3х недель). В течение этого времени продавец валюты следит за ее рыночным курсом. Если рыночный курс валюты в течение всего этого времени остается ниже того, в соответствии с которым продавец может продать валюту банку. Если в течение срока американского опциона появляются периоды, когда на свободном рынке за валюту, обмениваемую участником опциона, можно получить больше, чем от банка, то продавец реализует свою валюту на рынке, а банку платит определенную сумму денег за опцион. Причем в ряде случаев, если предполагается, что рыночная цена валюты будет возрастать, владелец договора на опцион может не спешить обменивать свои деньги в банке даже в тех случаях, когда сумма, которую он может получить за свою валюту, больше, чем та, которую обязан заплатить банк, ожидая, что разница между этими суммами в течение срока опциона еще более уменьшится.
Вопрос 5. Хеджирование.
Хеджирование осуществляется по типу того, которое используется на товарных биржах. При сделках на срок курс валюты А, обмениваемой на валюту В, в день валютирования может оказаться ниже того, который зафиксирован в договоре. В этом случае проигрывает покупатель, а выигрывает продавец [т.к. продавец имеет возможность в этот день купить на свободном рынке валюту В по низкой цене и перепродать ее по более высокой тому покупателю, который заключил с ним эту сделку].
Например, за единицу валюты А в соответствии с заключенной форвардной/фьючерсной сделкой продавец должен получить 100 единиц валюты В в момент валютирования. Эту сумму обязан заплатить ему покупатель в соответствии с его обязательством, зафиксированным в соглашении. Предположим, что курс валюты А, выраженный в валюте В в момент валютирования на свободном рынке (на рынке СПОТ) стал равен 60 единицам. В этом случае продавец имеет возможность купить валюту по цене СПОТ, равной 60 денежных единиц, и продать ее покупателю, который обязан заплатить за валюту 100 единиц. 40 единиц – прибыль продавца от сделки.
Если покупатель – спекулянт, который рассчитывал, заключая сделку, что курс покупаемой им валюты В повысится, то в случае заключения сделки с реальным продавцом валюты А он платит 100 единиц за каждую единицу валюты А и после этого продает ее на рынке по цене 60 денежных единиц. Убыток – 40 единиц.
Предприниматель, осуществляющий хеджирование по типу существующего на товарных биржах, стремится к тому, чтобы ему было обеспечен такой же курс валюты, какой он получает за каждую единицу своей валюты по соглашению. С этой целью он одновременно выступает на рыке как продавец и как покупатель валюты. В данном примере по сделке, в которой он выступает как покупатель, предприниматель теряет 40 единиц. Но в то же время, по 2ой сделке, в которой он выступает как продавец, он выигрывает эти же 40 единиц. Следовательно, он всегда обменивает валюту по курсу, который определен в договоре.
Вопрос 6. Сделки «swap».
Довольно часто на мировом валютном рынке частные покупатели и государства нуждаются в иностранной валюте на определенный срок для осуществления, в частности, валютных интервенций. Стандартный способ удовлетворения таких временных потребителей в иностранной валюте заключается в том, что сначала иностранная валюта покупается, а по истечении надобности в ней, она продается. При таком способ удовлетворения временных потребностей государства или частный покупатель валюты могут понести потери в том случае, если курс купленной иностранной валюты за время пользования ею существенно понизится.
При стандартном решении этой проблемы в этом случае временной пользователь данной валюты будет нести определенные убытки. В связи с этим в настоящее время широкое распространение получил сделки «swap». При такой сделке покупатель не только покупает иностранную валюту в тот момент, когда в ней возникает потребность, но и одновременно заключает форвардную сделку с тем же банком на продажу этого же количества валюты. Дата валютирования определяется сроком, в течение которого данная иностранная валюта необходима покупателю.
Такой способ приобретения валюты для временного пользования носит название «swap». Выгода от «swap» заключается:
v в том, что заранее пользователь «swap» знает, какое количество валюты он получит после завершения сделки. Это не значит, что в момент заключения сделки «swap» форвардный курс данной иностранной валюты равен курсу СПОТ. Форвардный курс при сделках «swap» может отличаться от курса СПОТ по этой сделке. Если форвардный курс больше, чем курс СПОТ, то сделка «swap» заключена с премией. Если форвардный курс меньше, чем курс СПОТ, сделка заключен с дисконтом. Сделки с премией заключаются тогда, когда банк-продавец валюты знает, что курс валюты будет повышаться в еще большей степени. Сделка с дисконтом заключается тогда, когда покупатель знает, что свободный курс валюты будет понижаться еще в большей степени, чем это предусмотрено сделкой.
v вместо 2х сделок здесь заключается 1. При стандартном способе временного приобретения валюты заключается сначала сделка на покупку валюты, а по истечении срока – заключается сделка на продажу. При сделке «swap» одновременно в одной сделке фигурирует операция СПОТ на определенную сумму и операция форвард на такую же сумму. Причем эта сделка рассматривается как одна. В соответствии с этим, покупатель иностранной валюты при сделке «swap» оплачивает только 1 сделку, а при стандартном способе временного приобретения валюты оплачиваются 2 сделки.
Вопрос 7. Валютные оговорки.
Способом страхования от валютных рисков являются также валютные оговорки во внешнеторговых контрактах. При заключении этих контрактов, как известно, цена покупок/продаж определяется в 2х валютах: в валюте цены и валюте платежа.
Валюта цены, чаще всего, определяется в американском долларе. Значение этого показателя заключается в том, что он дает возможность представить размеры сделки, ее соотношение с другими экономическими показателями. Пример: РФ закупает товары на 20 млрд. эфиопских быр. Много? Мало? Неизвестно! Валютой платежа может быть любая валюта.
Тема №5. Роль государства в валютных отношениях.
Вопрос 1. Причины использования собственных денег в странах со слабой (мягкой) валютой.
Вопрос 2. Валютные ограничения.
Вопрос 3. Системы современного государственного регулирования курсов валют.
Вопрос 4. Валютные клиринги.
До сих пор мы исходили из того, что участниками валютных отношений являются частные банки, частные фирмы и физические лица. В действительности, наряду с ними важную роль в валютных отношениях играют государственные или тесно связанные с ними (полугосударственные) организации. К их числу относятся:
Центральные банки – перед государством в современных условиях решают целый ряд проблем валютных отношений. Именно оно (государство) определяет, какую из существующих валютных систем следует использовать в данной стране или же изобретают свою особую валютную систему.
Первая проблема, связанная с валютой, которую решает государство, - это определение роли иностранной валюты в денежной системе данной страны. В основном, существует 3 варианта:
1. Использование в стране только собственной валюты при недопущении иностранной валюты. Такая система сейчас существует в Китае (КНР), где использование иностранной валюты допускается только в форме кредитных и дебитных карточек. Подобная же система применялась в Советском Союзе. В этой стране все валютные операции, осуществляемые частными лицами или предпринимателями по собственной инициативе запрещались и жестоко наказывались (вплоть до расстрела);
2. В целом, во многих странах наряду с одной валютой внутри страны обращается еще несколько.
3. Самая крайняя позиция государства заключается в замене собственной валютой иностранной. Пример: российское правительство оказывает большое давление на Белоруссию, добиваясь от Белоруссии замены местной валюты на российские рубли.
В РФ есть определенные силы, которые добиваются замены российского рубля американским долларом. Пример: 18 сентября 2003 г. в цикле телевизионных программ по «Культуре» под названием «Культурная революция» прошла программа: «Нужна ли РФ собственная валюта». Были участники, которые заявляли – не нужна, т.к. собственная валюта, по их мнению, нужна лишь сильным странам, к числу которых РФ не относилась. К числу аргументов в пользу замены российской валюты иностранной относятся ссылки на большой удельный вес американского доллара и других иностранных валют в денежной массе, обращающейся в России.
В июне 1998 г. сумма сбережений в РФ составила 496 млрд. руб. Из них: 190 млрд. руб. – эквивалент 30,7 млрд. $, т.е. 38% сбережений населения – в долларах. Затем доля иностранной валюты в денежной массе РФ еще больше возросла. В 2002 г. в РФ обращалось от 50 до 80 млрд. $, по среднему курсу 2002 г. – 1,5-2,5 трлн. руб. Рублевые массы в обращении составляли 1,6 трлн. руб.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
