Считается, что торговля валютой (биржевая) – это круглосуточный бизнес, хотя биржи открываются в одно и то же время и работают одно и то же количество часов (8 часов). Получается круглосуточный характер работы бирж за счет того, что их открытие и работа определяются по местному времени. Поэтому, когда вечером закрывается Нью-Йоркская биржа, в 9 часов утра (по местному времени) открывается валютная биржа в Новой Зеландии, еще через 2 часа – в Токио, еще через час – в Гонконге и Маниле, через полчаса – в Сингапуре, затем – Бомбей, Афины и т.д.
Необходимо отметить, что в настоящее время, благодаря развитию электронных средств массовой информации, информация о курсах валют, о положении на валютных рынках распространяется мгновенно. В связи с этим роль валютных бирж уменьшается и увеличивается роль торговли непосредственно между банками.
Каждый банк, ведущий валютные операции, имеет определенные поставки валюты (обязательства) и имеет поступления (требования). Для оценки успешности валютных операций банка чрезвычайно важно иметь ясное представление о соотношении этих поступлений и поставок. Если поступление превышает поставки – это хорошо. Сальдо поступления и поставок иностранной валюты определяет валютную позицию банка. Если поступления и поставки валюты совпадают по величине, то говорят о закрытой валютной позиции банка; если нет – валютная позиция является открытой.
Различают 2 вида валютных позиций:
v Длинная – существует тогда, когда поступления превышают поставки = положительно.
v В противном случае говорят о короткой валютной позиции.
Тема №4. Валютные риски и средства страхования от них.
Вопрос 1. Виды валютных рисков.
Вопрос 2. Валютирование и его виды.
Вопрос 3. Сделки на срок как средство страхования от валютных рисков.
Вопрос 4. Опционы.
Вопрос 5. Хеджирование.
Вопрос 6. Сделки «swap».
Вопрос 7. Валютные оговорки.
Частное предпринимательство – вещь чрезвычайно рискованная, в результате в США через 10 лет после начала бизнеса 90% тех, кто его начинает, разоряется. В связи с этим огромное значение имеет изучение рисков, существующих в рыночной экономике, и средств избежания этих рисков. Важной составной частью всех рисков являются валютные риски.
Валютные риски – это возможность денежных потерь в результате колебаний валютного курса. Не все риски, связанные с валютными операциями можно назвать валютными рисками. Пример: перевоз иностранной валюты из одной страны в другую связан с рисками потери этой валюты в результате крушения самолета, кражи валюты. Однако эти риски не относятся к числу валютных, т.к. они не связаны с колебаниями валютных курсов.
Валютные риски включают в себя:
1. Операционный валютный риск – это риск понести денежные потери при проведении валютных операций. Пример: если банк выдает кредит в форме иностранной валюты, то это сопряжено с риском невозврата кредита заемщиками.
2. Балансовый валютный риск – это изменение балансовой стоимости активов и пассивов из-за колебания валютного курса. Каждый банк, каждая фирма, государство и страна в целом имеет свой бюджет. В частности, в бюджете каждого банка можно выделить доходы и расходы, получаемые в иностранной валюте. Причем валюта платежа, которую используют в торговых сделках фирмы-покупатели и фирмы-продавцы, может быть самой различной.
Очевидно, что изменение курсов валют при прочих равных условиях меняет сумму иностранных валютных доходов и обязательств той или иной страны. Если все валюты, в которых оплачивается товар, поставляемый той или иной фирмой, подешевели, то очевидно, доходы этой фирмы (государства, страны), выраженные в иностранной валюте, сократятся. Это изменяет баланс доходов и расходов и отношение к числу балансовых валютных рисков.
3. Экономический валютный риск – это ухудшение экономического положения фирмы в результате колебаний валютного курса. Если курс валюты данной страны ниже по отношению к валюте, в которой оплачиваются импортируемые товары, то фирмы, наживающие за счет покупки иностранных товаров и перепродажи их на территории своей страны, терпят убытки.
Развитие валютных отношений привело к тому, что были найдены средства, позволяющие избегать многих валютных рисков. К их числу прежде всего относятся сделки на срок. Отличие сделок на срок от сделок с немедленной уплатой определяется сроками валютирования. Валютирование – это передача валюты из рук продавца в руки покупателя в сроки, оговоренные при заключении сделки между ними. Дата валютирования – это тот день, когда покупатель валюты должен реально обменять свою валюту на ту валюту, которую он покупает.
Стандартной датой валютирования считается дата СПОТ. При совершении такой сделки валютирование производится на 2ой день после заключения сделки. Если при сделке СПОТ дата валютирования приходится на нерабочий день, то тогда оплата переносится еще на 1 день. Все остальные сделки, валютирование которых происходит с другими сроками называются «аутрайт».
Сделки «аутрайт» могут быть 2х видов:
v сделки, при которых обмен валют производится в день заключения сделки. Такие сделки называются сделками «today»;
v в ряде случаев обмен валют производится на следующий день – «tomorrow».
Все сделки, срок валютирования которых превышает 2 дня, называют сделками на срок. Сделки на срок обычно заключаются на определенное число месяцев (3 мес., 6 мес. и т.д.). Если сделка на срок заключается не на целое число месяцев, а скажем на 3 мес. и 20 дней, то такая сделка – сделка с ломаной («рваной») датой.
Сделки на срок могут быть 2х видов:
Ø форвардные;
Ø фьючерсные.
При форвардной сделке и при фьючерсе заключается сделка, дата валютирования которой превышает (чаще всего значительно) дату, стандартную для сделок СПОТ. При заключении сделок на срок общим является то, что определяется тот курс валюты, по которому данная валюта будет обменена на другую в дату валютирования. Различие заключается в том, что форвардные сделки – это более свободная, более гибкая форма валютных сделок, чем фьючерсы. Форвардные сделки могут заключаться как на валютных биржах, так и между банками.
Фьючерсные сделки заключаются на биржах через маклеров/брокеров и оформляется в виде документов – контрактов. В отличие от форвардных сделок во фьючерсах указывается обязательно сумма сделки. Причем, наряду с валютными биржами существуют специальные организации для осуществления только фьючерсных контрактов. К их числу относится организация «Международный денежный рынок», действующая в Чикаго. Открыта в 1972 г. Эта организация осуществляет фьючерсные контракты по английскому фунту стерлингу, канадскому доллару, евро, японской йене, австралийскому доллару и швейцарскому франку. Особенностью этого рынка является то, что валюта здесь продается «порциями». Порция – контракт.
Пример: для японских йен контракт, скажем 12,5 млн. йен. Если продается 100 млн. йен, то в сделке будет 8 контрактов. Например, 125 тыс. марок, 100 тыс. канадских и австралийских долларов, 62,5 тыс. фунтов стерлингов, 125 тыс. швейцарских франков.
В 1982 г. была открыта в Лондоне Международная финансовая фьючерсная биржа (International financial futures exchange). Много общего здесь с Чикагским международным рынком. Торговля также осуществляется «порциями». Используются примерно те же валюты.
В сделках на срок указывается тот курс данной валюты по отношению к какой-то другой, в соответствии с которым будет произведено ее валютирование в день окончания сделки. Эта цена валюты и ее курс могут быть выше или ниже той цены, которая существует на рынке в момент заключения сделки.
Если предусмотрено, что цена будет выше, существующей в настоящее время, говорит о том, что эта сделка заключена с премией. Если же в контракте предусмотрено, что курс обмена данной валюты в день валютирования будет ниже, чем существующий в настоящее время, говорят, что сделка заключена с дисконтом.
Пример: если курс доллара по отношению к рублю 28 руб. 50 коп., а во фьючерсном контракте предусмотрено, что через 3 месяца российский банк купит американский доллар по курсу 29 руб. за доллар. Сделка для США – с премией.
Сделки на срок являются важным средством страхования от возможных потерь, связанных с колебаниями курса валют. Те, кто заключили эту сделку, заранее знают, сколько иностранной валюты они получат в обмен за каждую единицу своей или же при фьючерсной – определенное количество своей валюты. Это спасает их от возможных потерь, связанных с тем, что валюта продавца в момент валютирования станет дешевле, а валюта, которую покупает банк, станет дороже. Отсутствие такой неопределенности позволяет участникам валютных сделок планировать с гораздо большей точностью свой бизнес на несколько месяцев вперед.
Сделки на срок смягчают, но не уничтожают валютные риски. При определенной рыночной конъюнктуре, заключив сделку на срок, предприниматель теряет определенную сумму денег, которую он мог бы получить, если бы он не заключил данную сделку.
Пример: в день валютирования на свободном рынке доллар можно купить за 2 евро, а в контракте предусмотрено, что покупатель обязывается купить доллар за 1,5 евро. Т.е. со сделкой на срок покупатель прогадал. Если цена валюты, которая продается, выросла, то продавец прогадал.
Основной недостаток сделок на срок как средства страхования от валютных рисков заключается в том, что в момент валютирования курс валюты, которую данный предприниматель обменивает на иностранную, может оказаться для него более выгодным, чем тот курс, по которому обменивают валюту в соответствии с контрактом. Например, если покупатель товара по контракту должен обменять свою валюту А на валюту В по курсу 1:2, а в действительности в данный момент (валютирования) за валюту А дают 4 единицы валюты В, то очевидно этот предприниматель имеет значительную упущенную выгоду.
Это несовершенство сделок на срок как средства страхования от валютных рисков может быть ликвидировано посредством опционов. Опцион – это соглашение между продавцом и покупателем валюты, в соответствии с которым в момент валютирования продавец или покупатель имеет право получить валюту по курсу, определенному в соглашении, но не обязан делать это. В приведенном выше примере для продавца (владельца валюты А) выгоднее отказаться от контракта. В этом случае в соответствии с условием соглашения он отказывается от сделки (от продажи валюты банку, с которым он заключил опционное соглашение) и получает нужную ему валюты путем продажи на свободном рынке. В противном случае в момент валютирования за единицу валюты А можно получить единицу валюты В, и соответственно выгоднее действовать по контракту.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
