Можно выделить 6 основных признаков, по которым классифицируются облигации:

1) Статус эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными ор­унами (федеральными или местными), так и частными компаниями. Государственные облигации, эмитированные федеральными органами, считаются самыми надежными ценными бумагами, так как теоретически они обеспечены всем государствен­ным имуществом. К тому же государство заведомо не может быть банкротом, так как для погашения долгов оно может прибегнуть к денежной эмиссии, что, естественно, недоступно частным компаниям.

По статусу эмитента в отдельную категорию иногда выделяют иностранных эми­тентов облигаций, которые также подразделяются на частные компании и государст­венные органы.

2) Цель выпуска облигаций. Облигации выпускают для финансирования инвес­тиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. К послед­ней цели обычно прибегают государственные органы. Такой способ обслуживания государственного долга очень популярен во многих странах, в том числе и в России.

3) Срок обращения облигаций. Корпоративные облигации могут выпускаться сро­ком на 1 год и более. Принято различать краткосрочные (от 1 года до 3 лет), средне­срочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и сверхдолгосрочные (более 30 лет и без ограничения срока) облигации. Классификация по срокам обращения государственных облигаций в целом совпадает с классификацией корпоративных бумаг с одной поправкой: госорганы вправе эмитировать краткосрочные облигации со сроком обращения менее года.

Еще 100 лет назад, когда в экономике большинства передовых стран, в том числе и России, практически отсутствовала инфляция, без труда можно было распродать, к примеру, 100-летние облигационные займы под 1-3% годовых. В бессрочных обли­гациях вообще не оговаривался срок погашения. Предполагалось, что в течение ка­кого-то периода (30-40 лет) облигации будут как бы погашены ежегодными процент­ными выплатами, а затем пойдет чистый доход.

Однако в XX веке экономика всех стран стала подвержена инфляционным про­цессам. Невозможность предсказать конъюнктуру на длительный период вытеснила сверхдолгосрочные облигации, да и долгосрочные сейчас встречаются не часто. В начале 90-х годов в России самым длительным по сроку стал Государственный рес­публиканский внутренний заем РСФСР 1991 года, выпущенный на 30 лет. Но по ус­ловиям этого займа Центральный банк России объявляет котировки, по которым он будет скупать облигации через год. Таким образом 30-летний заем как бы превраща­йся в 30 годичных. Основная же масса облигаций в России эмитируется государственными органами на срок до 1 года.

4) Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от До 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления эмитенту-заемщику купона вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающееся к ней.

Нестабильность денежного рынка сильно повлияла на размер ставки купонного дохода. На Западе редко применяется купон с фиксированной ставкой дохода, чаще Цитируются облигации либо с равномерно возрастающей ставкой дохода, либо с плавающей ставкой, которая изменяется в зависимости от каких-либо внешних факторов (например, от ставки банковского процента).

Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона, но и форме скидки в цене (дисконта). Доход по облигациям с дисконтом выплачиваете единовременно — в момент погашения облигации. Возможны некоторые модификации двух основных способов выплаты дохода (купонного и дисконтного). Например, выпускаются облигации, которые в определенный момент своего обращения по желанию владельца могут быть обменены на новые с выплатой дохода за прошедших с момента начала обращения облигации период. Возможны и другие варианты.

5) Способ обеспечения займа. Облигации могут быть обеспечены имуществен­ным залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами.

6) Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в определен­ный срок по заранее оговоренной цене. Однако часто, чтобы повысить инвестици­онную привлекательность этих ценных бумаг, эмитент идет на различные специаль­ные мероприятия. Вспомним Государственный внутренний выигрышный заем СССР 1982 года, превращенный в своеобразную лотерею. Все выпущенные облигации уча­ствовали в розыгрышах и, если выигрыш (в виде значительно более высокой, чем номинальная, цены погашения) падал на них, изымались из обращения.

Иногда облигации дают возможность приобретения определенного товара на льготных условиях. Например, заем АвтоВАЗа погашается автомобилями этого заво­да, причем погашение через лотереи началось почти сразу после выпуска займа.

Отметим, что, подобно акции, облигация имеет несколько цен: номинальную цену, цену продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену. Для примера вновь обратимся к облигациям АвтоВАЗа. Цена продажи этих облигаций равнялась 85% отпускной цены завода на автомашину; цена погашения была равна стоимости этой автомашины в момент погашения облигации; курсовая стоимость складывалась на рынке и менялась в зависимости от различных факторов, в первую очередь, от изме­нения конъюнктуры автомобильного рынка.

2.3 Производные ценные бумаги.

На развитых фондовых рынках среди производных ценных бумаг преобладают опционы и варранты.

Опцион — это обязательство, оформленное в виде ценной бумаги, передающее право на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене до или на определенную будущую дату.

Опционы дают возможность, во-первых, для развития спекулятивных операций, что весьма важно для увеличения ликвидности рынка ценных бумаг, а во-вторых, для страхования неблагоприятного изменения курса.

Опцион имеет цену (опционная премия), являющуюся платой покупателя продавцу за риск потерь, которые может понести продавец опциона. С другой стороны, опционная премия — максимально возможная величина потерь покупателя опциона Если конъюнктура рынка сложится неблагоприятно для покупателя, он просто Н реализует право, заложенное в опционе, и цена опциона станет чистым доходом продавца.

Варрант — ценная бумага, дающая право на покупку других ценных бумаг при первичном размещении по определенной цене и продаваемая эмитентом этих ценных бумаг.

Очевидно, что варрант является разновидностью опциона, эмитируемой с соблю­дением следующих условий: 1) эмитент варранта и ценной бумаги, право на покупку которой он дает, — одно и то же юридическое лицо; 2) варрант — это всегда опцион на покупку; 3) варрант дает право на покупку ценных бумаг при их первичном разме­щении.

2.4Депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитные и сберегательные сертификаты — это свидетельства банков о внесе­нии средств, дающие право на получение вклада и оговоренных процентов. Факти­чески депозитные и сберегательные сертификаты — это разновидность срочных вкла­дов банка, которые могут быть перепроданы. Являясь ценными бумагами, депозитные и сберегательные сертификаты продаются на фондовых биржах.

Привлекательность депозитных сертификатов для российских инвесторов обу­словлена особенностями налогового законодательства, в соответствии с которым до­ходы по простым срочным вкладам (депозитам) юридических лиц подлежат налого­обложению по ставке налога на прибыль, а доходы по депозитным сертификатам облагаются как доходы по ценным бумагам, ставка налога по которым значительно ниже.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13