1.4 Участники рынка ценных бумаг.

В функционировании рынка ценных бумаг принимают участие большое количе­ство юридических и физических лиц. Всех их можно разделить на эмитентов ценных бумаг, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, среди которых следует различать: фондовые биржи, инвестиционные фонды, инвестиционные ком­пании, управляющие компании паевых, инвестиционных и других фондов, посред­нические структуры (брокерская и дилерская деятельность), регистраторы, депози­тарии, организации, оказывающие консультационно-аналитические услуги, и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить сле­дующих экономических агентов:

1) Министерство финансов РФ — крупнейший эмитент ценных бумаг в России;

2) местные органы власти — для финансирования бюджета и отдельных инвести­ционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций, в 1995-1996 годах большой масштаб принял выпуск расчетных векселей местных властных структур но в марте 1997 года он был запрещен;

3) бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;

4) банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

5) другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры.

 После бума ценных бумаг этих эмитентов 1991 -1994 годов наступил период глубокого кризиса данного сектора рынка. 1995-1996 годы принесли забвение ценных бумаг «Олби», «Холдинг-Центра», «Дока-пиццы», чековых инвестиционных фондов.

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории экономических агентов, от физических лиц до государства. Безусловно, разные категории инвесторов имеют различные приоритеты при покупке ценных бумаг, однако в целом основной тенденцией российского рынка ценных бумаг 1994-1997 годов стал постепенный переток капиталов на рынок государственных ценных бумаг. После августовского 1998 г. финансового кризиса наблюдался отток ресурсов с этого рынка на другие.

Перейдем к характеристике профессиональных участников рынка ценных бумаг. Ценные бумаги — идеальный биржевой товар, торговля которым осуществляется на фондовых биржах. В России фондовые биржи возникли еще до того, как сформи­ровался реальный рынок ценных бумаг. До сих пор торговля акциями даже на круп­нейших биржах страны идет довольно вяло, а наибольший объем биржевых опера­ций с ценными бумагами приходился сначала на ваучеры, затем — на различные суррогаты ценных бумаг типа билетов АО «МММ», а в конце 1995 года первенство постепенно перешло к государственным облигациям: в фондовой секции Москов­ской Межбанковской валютной биржи (ММВБ) ежедневные обороты торгов Госу­дарственных краткосрочных облигаций и Облигаций федерального займа (ГКО и ОФЗ) достигли нескольких триллионов рублей, а на других фондовых биржах лиде­рами торговли стали Облигации сберегательного займа РФ.

Инвестиционный фонд — это акционерное общество открытого типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

У коллективных форм инвестирования, наиболее распространенной из которых в России стали инвестиционные фонды, есть несколько существенных преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные бумаги, что часто не под силу индивидуальному инвестору из-за ограниченности средств. Во-вторых, имеет место экономия на издержках в связи с увеличением масштаба операций. Оче­видно, что затраты на отслеживание информации и ведение операций для управле­ния небольшим портфелем у непрофессионала фондового рынка в пересчете на еди­ницу вложений значительно выше, чем у специалистов инвестиционных фондов. В-третьих, профессионализм менеджеров инвестиционных фондов не только мини­мизирует затраты, но и повышает качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход.

Достоинства коллективных форм инвестирования обеспечили им большую по­пулярность в странах с развитым фондовым рынком, которая в свою очередь повли­яла на эффективность рекламы этих организаций в России. Кроме того, успех в раз­мещении эмиссий чековых инвестиционных фондов на российском рынке был обеспечен массовой «ваучеризацией» населения, а также невысоким уровнем знаний фондовом рынке большинства россиян, которые в итоге и перепоручили заботы обоих приватизационных чеках инвестиционным фондам.

К сожалению, особенности российского законодательства, объективная ситуа-1я на рынке, усугубленная непрофессионализмом части менеджеров фондов и откровенно мошенническими действиями еще одной части, не позволила инвестиционным фондам добиться сколько-нибудь серьезных результатов. Большинство фондов прекратило своего существования, но свернуло активную деятельность по привлечению средств.

Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг весьма обширна. Это и инвестиции (в том числе вложение в ценные бумаги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое другое.

Управляющие компании фондов — это организации, занимающиеся управлением мотивами инвестиционных, негосударственных пенсионных или паевых фондов. Управление инвестиционными и пенсионными фондами обычно осуществляют инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление паевым фондом — исключительный вид деятельности, который может быть совмещен только с управлением другими фондами.

Деятельность посреднических организаций, осуществляющих брокерские и лидерские услуги, играет важную роль в функционировании рынка ценных бумаг. Бро­керы осуществляют операции по поручению и за счет клиента, а дилеры действуют от своего имени и за свой счет. Конечно, уровень ответственности дилера за приня­тые решения выше, что требует более высокой квалификации. Широкое распростра­нение дилерских операций обеспечивает высокую ликвидность ценных бумаг, так как осуществление дилерами котировки ценных бумаг (то есть объявление цены их скупки и продажи) значительно облегчает и ускоряет ведение сделок. В России дилерская и брокерская виды деятельности часто совмещаются.

Регистратор — организация, осуществляющая ведение реестров владельцев имен­ных ценных бумаг. По российскому законодательству акционерные общества с чис­лом акционеров более 500 обязаны передать полномочия на ведение своего реестра акционеров независимому регистратору. Регистрационная деятельность в России яв­ляется исключительной и не может совмещаться ни с какой другой.

Депозитарий — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них.

Клиринговая организация — организация, осуществляющая клиринг, то есть дея­тельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.

Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг включает в себя оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в госорганах и т.д.

Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление в течение некоторого определенного срока за вознаграждение операций по доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами, предназначенными для инвестиций в ценные бумаги. Управляемые активы передаются лицу, осуществляю­щему такую деятельность, только во владение и принадлежат лицу, передавшему их в управление.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13