Сокращения ЧПВД - чистые платежи по внешнему долгу, ПП -
процентные платежи, ПОД - погашение основного долга, БД - бюджетные доходы, Ф –
финансирование
Оценку
сравнительных преимуществ каждого из представленных вариантов можно сделать
исходя из издержек их проведения и последствий их осуществления для размеров
номинального объема долга. Поскольку финансирование для бюджета является
ресурсом, как правило, более дорогим, чем его традиционные доходы, то при
последовательном переходе от 1 варианта к 6 издержки их реализации
последовательно возрастают (за счет увеличения компонента финансирования в
общем объеме средств для проведения платежей). В то же время при переходе от 1
варианта к 6 номинальные объемы долга последовательно возрастают.
3.2. Альтернативные средства платежа
Предлагаемые
для использования в операциях по обслуживанию и погашению внешнего долга
средства платежа можно классифицировать следующим образом (см. табл. 14): 1 -
наличные денежные средства; 2 - государственные ценные бумаги; 3 - корпоративные
ценные бумаги; 4 - товарные поставки; 5 - долговые обязательства третьих сторон
перед российским правительством; 6 - иные государственные активы. В реальной
жизни, естественно, возможны их сочетания в различных пропорциях.
Важнейшим
критерием для принятия решения об использовании того или иного средства платежа
должно выступать соотношение их цен как в момент платежа, так и в прогнозируемой
перспективе. Рациональная стратегия заключается в том, чтобы в качестве средств
платежа использовать в первую очередь активы, более дорогие в данный момент,
но дешевеющие в перспективе. Использование активов, дешевых в настоящее время и
дорожающих в перспективе, целесообразно откладывать до более позднего времени.
Таблица 14
Средства платежа по внешнему долгу и их
источники
Варианты
Средства платежа
Источники
1
Наличные денежные средства
Бюджетные доходы налоговые
неналоговые Финансирование реализация госактивов запасов имущества
собственности (приватизация) государственные займы внутренние, в том числе кредиты
Центрального банка внешние