3.4 Сравнение результатов по методам оценки инвестиционных проектов
Теперь необходимо сравнить полученные результаты.
На основании произведенных расчетов сравним денежные потоки, полученные методами дисконтирования, анализа чувствительности и методом «Монте-Карло». При этом денежного потока полученного при оценке инвестиционного проекта на чувствительность, берется денежный поток с учетом инфляции по варианту с нулевым отклонением. Результаты можно представить в таблице (см. табл.12). Представим полученные результаты на графиках, для денежных потоков и накопленных денежных потоков (см. рис.9).
Таблица 12.
Результаты расчета денежных потоков по трем методам оценки
Показатель
2005
2006
1 кв
2 кв
3 кв
4 кв
PV
-1685
-537
413
391
397
385
NPV
-2222
-1809
-1418
-1021
-636
Прямой денежный поток с учетом инфляции
-571
467
470
508
523
Прямой денежный поток с учетом инфляции, накопленным итогом
-2256
-1789
-1319
-811
-289
Денежный поток по методу "Монте-Карло"
-569
464
465
519
Денежный поток по методу "Монте-Карло", накопленным итогом
-2254
-1790
-1326
-817
-298
2007
378
370
362
359
342
339
-258
112
474
832
1175
1513
546
569
591
623
632
665
258
826
1418
2041
2673
3335
538
562
585
613
624
655
240
802
1387
1999
2624
3278
Таблица 13.
Результаты расчета денежных потоков по трем методам оценки инвестиционных проектов (наихудший вариант)
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-5% дохода)
-788
19
6
28
27
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-5% дохода), накопленным итогом
-2473
-2454
-2448
-2419
-2392
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-3% дохода)
-701
198
192
220
225
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-3% дохода), накопленным итогом
-2386
-2188
-1996
-1776
-1551
Денежный поток по методу "Монте-Карло", с учетом ошибки
-602
437
438
479
489
Денежный поток по методу "Монте-Карло", с учетом ошибки, накопленным итогом
-2287
-1850
-1412
-933
-444
33
38
42
55
44
57
-2359
-2322
-2280
-2225
-2181
-2124
238
250
262
282
279
300
-1313
-1062
-801
-518
-239
61
507
530
551
577
588
617
63
593
1144
1722
2310
2927
Теперь рассмотрим наихудший вариант развития (см. Таблица 13). Как и в предыдущем случае, данные можно отразить на графике (см. Рисунок 10).
Рисунок 9.Денежные потоки по всем проектам
Рисунок 10.Денежные потоки по всем проектам (наихудший вариант)
Из таблицы и графика можно сделать, вывод, что проект сильно чувствителен возникновению проектных рисков. Наиболее слабым местом проекта является отклонение снижение доходности (не зависимо от природы снижения – снижение поступлений или рост издержек). Оценочное значение окупаемости проекта ограничено по этому параметру примерно 3%.
Однако учет проектных рисков методом дисконтирования (ставка риска составляет 20%), говорит о том, что проект стабилен, а, следовательно, его чувствительность будет снижена, поскольку график NPV, находящийся выше предложенной прямой чувствительности. Этот вывод подтверждают данные, полученные по методу «Монте-Карло». Денежные поток по методу «Монте-Карло», так же находится выше прямых NPV и графика чувствительности при 3% снижении объема поступлений.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22
