Матрица решений
Матрица решений или платежная матрица используется в тех случаях, когда допускается несколько возможных результатов для каждого инвестиционного
проекта. Ее используют для представления и анализа этих результатов. Этот инструмент позволяет формализировать процесс инвестиционного решения.
Пример матрицы решений предоставлен в табл.12.1, где рассматривается три альтернативных проекта. Они перечислены в левой части (S1-S3). Менеджер, который принимает решение, предусматривает также три возможных состояния экономики, что обозначены от N1 к N3 (N1 - период подъема; N2 - период стабильности; N3 - период спада). Числа в матрице представляют собой результаты каждого проекта (приведенный доход) для каждого состояния экономики.
Таблица 12. 1- Матрица решений
Альтернативные проекты Состояние экономики
N1 N2 N3
Р=0,25 Р=0,50 Р=0,25
S1 20 10 20
S2 40 10 0
S3 10 10 10
Инвестиционные проекты оценивают за следующими показателями:
- середньозваженому вероятному доходу;
- середньоквадратичному отклонению;
- коэффициенту вариации.
Середньозважений вероятный доход представляет собой середньозважену возможность получения дохода от инвестиционного проекта или математическое ожидание и рассчитывается за формулой:
М(Х)= р1Х1 + р2Х2+... + рnХn = ріХі
где Xі – доход і-го проекта;
рі- вероятность дохода і-го проекта.
По данным таблицы 12.1 рассчитаем середньозважену вероятность дохода каждого проекта:
М(S1)= 0,25ґ20 + 0,50ґ10 + 0,25ґ20 = 15 млн.грн;
М(S2)= 0,25ґ40 + 0,50ґ10 + 0,25ґ0 = 15 млн.грн;
М(S3)= 0,25ґ10 + 0,50ґ10 + 0,25ґ10 = 10 млн.грн;
Для того чтобы принять решение относительно того, который из проектов имеет наименьшую вероятность риска, выбирается проект с наивысшей вероятностью дохода.
В данном примере проекты S1 и S2 имеют одинаковые вероятности доходы.
Понятно, что S1 или S2 более подавляющее чем S3. Хотя S1 и S2 имеют одинаковый вероятный доход, который равняется 15 млн.грн; S1 фактически может иметь доход или 20 млн.грн. или 10 млн.грн, в то время как проект S2 мог бы иметь доход либо 40 млн.грн, либо 10 млн.грн, либо 0 млн.грн.
Интуитивно мы чувствуем, что чем дальше от среднего значения находится фактическая отдача, тем ризикованіше будет проект. В этой связи используют еще один показатель - середньоквадратичне отклонение.
Этот показатель является измерением отклонения доходов от середньозваженого вероятного дохода. Чем выше середньоквадратичне отклонение, тем выше разброс вероятностей получения дохода и, следовательно, тем выше риск.
Вычисление середньоквадратичного отклонения делается за формулой:
В нашем примере середньоквадратичні отклонения:
для S1 =5 и для S2 =15.
То есть проект S2 имеет большую степень риска чем S1.
Для того чтобы сравнивать ризикованість проектов с размерами инвестиций и доходов, которые очень отличаются один от другого, необходимо пользоваться не только абсолютными показателями, но и относительным - коэффициентом вариации.
Коэффициент вариации - это отношение середньоквадратичного отклонения к середньозваженого вероятной прибыли. Вычислен в процентах, он является индексом риска в расчете на гривню дохода. Формула имеет вид:
Чем меньше коэффициент вариации, тем менее рискованным есть проект.
В нашем примере коэффициенты вариации для каждого проекта составят:
;
.
В данном случае использование коэффициенту вариации приводит к тем же самым выводам, что и с использованием показателю середньоквадратичного отклонения. Но этого может не состояться, если стоимости проектов будут разными.
12.3. Классификация рисков и понятия коммерческого риска
В процессе своей деятельности предприниматели встречаются с совокупностью разных видов риска, что отличаются за местом и временами возникновение, характером учета и возможным последствиям.
Наиболее полная иерархическая система классификации рисков предложена в работе [80]. Она схематически отображает структуру в которую включенные группы, категории, виды, подвиды и разновидности рисков.
По времени возникновения риски распределяются на ретроспективные, текущие и перспективные. По характеру учета риски разделяются на внешние, непосредственно не связанные с деятельностью предпринимателя и внутренние, обусловленные деловой активностью, выбором маркетинговой стратегии, политики и тактики предпринимательской деятельности.
По факторам возникновения риски подразделяются на политические, обусловленные изменениями политического положения и экономические или коммерческие, обусловленные неблагоприятными изменениями в экономике и потерями в процессе хозяйственной деятельности.
В зависимости от возможного результата (последствий) риски подразделяются на чистые, вызванные в основном, естественными, экологическими, политическими, транспортными причинами, которые всегда приводят к негативным результатам и спекулятивные или коммерческие, которые могут вызывать как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя относительно ожидаемых результатов.
Наиболее многочисленная классификационная группа по сферам возникновения, в основу которой положенные сферы коммерческой деятельности предпринимателя - коммерческие риски, содержат в себе имущественные, производственные, торговые и финансовые риски.
Имущественные риски связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя. Производственные риски вызываются убытком от остановки производства, в результате случайного влияния разных неблагоприятных факторов, невыполнения планов и обязательств а также внедрения в производство научно-технических нововведений. Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком из причин снижения объемов реализации, задержки и отказов платежей, неснабжения товаров и т.п.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь средств, как в связи с изменением их покупательной способности (инфляции и дефляции, изменения валютных курсов и потерь при реализации ценных бумаг), так и в результате инвестиционных вложений капитала, через упущену выгоду, снижение прибыльности, прямых финансовых потерь.
Риск упущеної выгоды наступает в результате непрямого (побочного) финансового убытка (неполучение прибыли) через неосуществление какого-либо мероприятия (например: страхование, хеджирование, инвестирование и т.п.)
Риск снижения прибыльности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, а также по взносам и кредитам коммерческих банков, кредитных и инвестиционных учреждений. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь, которые включают риски от биржевых соглашений, неправильного вложения капитала (селективные риски) или полной потери предпринимателем собственного капитала (банкротства).
Как правило, все перечисленные выше виды и категории рисков взаимозависимые и влияют на деятельность предпринимателя, что требует принятия решений по их снижению.
12.4. Страхование - как метод снижения рисков
В условиях объективного существования риска в предпринимательской деятельности и связанных с этим потерь, возникает потребность в определенные системы методов, приемов и мероприятий, что позволяет не только прогнозировать наступление рисковых событий, но и принимать меры к исключению, или снижения негативных последствий таких событий. Основная задача предпринимателя в данной сфере управления рисками - найти вариант действий, что обеспечивает оптимальное соединение риска и дохода. Существование риска, как неотъемлемого элемента предпринимательской деятельности вызывало существование самостоятельного вида профессиональной деятельности по управлению риском, которая имеет название "риск – менеджмент" [3].
Приемы риск - менеджменту состоят из средств: разрешения рисков, в виде предотвращения (отклонение), содержания (оставление) рисков на ответственности инвестора, или его передачи и снижения степени риска, за счет сокращения вероятности и объема потерь.
Наиболее распространенными приемами снижения риска являются: страхование, резервирование средств, диверсификация и лимитация.
Страхование, согласно с Гражданским кодексом Украины [93], представляет собой совокупность экономических отношений по защите имущественных интересов хозяйственных субъектов и граждан при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых ими страховых взносов.
Сущность страхования складывается в передаче риска (ответственности за результаты негативных последствий) за определенное вознаграждение кому-нибудь другому, то есть в распределении убытка между участниками страхования. Существуют три категории страхования - личное, имущественное, в котором объектом страховых отношений выступает имущество предпринимателя и страхования ответственности перед третьими лицами за причиненный убыток, например за непогашение кредитов, экологическое загрязнение и т.п.
Специфической формой страхования является хеджирование, которое используется в практике работы товарных и других бирж. Хеджирование представляет собой систему мер в виде валютных предостережений, форвардных операций, опционов и другое, что позволяет исключить или ограничить риски финансовых операций в результате неблагоприятных изменений курсов валют, цен на товары, процентных ставок и т.п. в будущем. Например, хеджирование с помощью опционов, предусматривает право (но не обязанность) страхователя за определенную плату (опціонну премию) купить предварительно обсужденное количество валюты за фиксированным курсом и в согласованный срок. При этом стоимость опциона представляет собой аналог страхового взноса.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5
