Дополнительно рассчитываются ряд коэффициентов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал):
Кал = А1/(П1+П2).
Норматив для данного коэффициента – Кал ³ 0,2 – 0,5. Коэффициент критической ликвидности (Ккл):
Ккл = (А1+А2)/(П1+П2).
Коэффициент критической ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами и характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности.
Нижняя нормальная граница коэффициента – Ккл ³ 1.
Последний коэффициент – коэффициент текущей ликвидности (Ктл), или коэффициент покрытия:
Êòë = (À1+À2+À3)/(П1+П2).
Уровень коэффициента покрытия зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и ряда других факторов. Нормальным для него считается ограничение Ктл³2. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.
Эффект Финансового рычага - приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря платному кредиту.
По определению:
Чистая рентабельность собственных средств (РСС) =
(Чистая прибыль)/ (Собственные средства).
Эта же величина РСС может быть представлена в виде суммы:
РСС=РС+ЭФР;
где РС - рентабельность всего капитала (заемного и собственного) без учета выплат по обслуживанию кредита, или чистая экономическая рентабельность (с учетом налога на прибыль).
ЭФР - эффект финансового рычага, равный произведению:
ЭФР= Плечо* Дифференциал
Плечо = (Заемный капитал)/ (Собственный капитал)
Дифференциал = (РС-СРСП) *(1-НП),
здесь НП - налог на прибыль. Т.е. разница между экономической рентабельностью и Средней расчетной ставкой процента по кредитам.
Если новое заимствование приносит Увеличение ЭФР, то оно выгодно. Для расчета величины эффекта финансового рычага необходимо ввести ряд параметров:
1. Норматив отнесения процентов по кредитам на себестоимость в расчете на рассматриваемый период времени (например, квартал).
2. Средняя расчетная ставка процента (СРСП) по кредитам. Вычисляется по условиям конкретных кредитных договоров следующим образом:
СРСП = Все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период)/(Общая сумма кредитов и займов.
Необходимо отметить, что в данных расчетах из суммы заемных средств исключена кредиторская задолженность. На эту же величину уменьшена сумма всего капитала. При решении вопросов, связанных с получением (и предоставлением) кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы величины эффекта финансового рычага надо исключать кредиторскую задолженность из всех вычислений.
Последовательно вычисляются следующие значения:
1) Рентабельность всего капитала.
2) Плечо Финансового рычага=(Заемные средства / Собственные средства). Возрастание плеча финансового рычага (ПФР) с одной стороны увеличивает величину ЭФР, с другой стороны при большом плече (ПФР > 2) возрастает риск кредитора, что может привести к увеличению им ставки процента по кредитам, что снизит значение Дифференциала. Таким образом, плечо рычага нужно регулировать в зависимости от величины среднего процента по кредитам.
3) Дифференциал = РС - СРСП, т.е. разница между Экономической рентабельностью всего капитала и средней расчетной ставкой процента по кредитам (СРСП). Отметим, что риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Значение дифференциала не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств.
4) Рентабельность собственных средств (РСС) и доля эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств.
В зарубежной практике золотой серединой считается величина ЭФР/РСС = 0.25-0.35, что позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли.
5) Расчет отношения экономической рентабельности к средней ставке процента - чем больше эта величина, тем лучше. При приближении этой величины к единице величина Дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.
Эффект производственного рычага (ЭПР) показывает степень чувствительности прибыли от реализации к изменению выручки от реализации. Величина ЭПР чрезвычайно возрастает при падении объема производства и приближении его к порогу рентабельности, при котором предприятие работает без прибыли. То есть в этих условиях небольшое увеличение выручки от реализации порождает многократное увеличение прибыли, и наоборот.
Эффект производственного рычага=(Результат от реализации после возмещения переменных затрат)/ (Прибыль).
Величина эффекта производственного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж и выручки от реализации и определенной доли переменных затрат в суммарных затратах. Доля переменных затрат в полных затратах рассчитывается по данным внутреннего учета. Затем рассчитывается показатель Силы финансового рычага:
Силы финансового рычага = (Балансовая прибыль + проценты за кредит) / (Балансовая прибыль ).
И вычисляется:
Сопряженный эффект рычагов = Сила финансового рычага * Эффект производственного рычага. (1)
Основными источниками риска для предприятия являются производственный и финансовый риски. Неустойчивость спроса и цен сырья, удельного веса постоянных затрат, уровень ЭПР генерируют предпринимательский риск. Чем больше ЭПР, тем больше предпринимательский риск.
Неустойчивость условий кредитования, действие финансового рычага генерирует финансовый риск.
Уровень Совокупного риска пропорционален Сопряженному Эффекту рычагов, вычисляемому по формуле (1).
Сочетание большой силы финансового рычага и большого ЭПР может быть губительным для предприятия. Эти соображения являются решающими при определении возможной прибыли на акцию. Следуя американским экономистам, Сопряженный Эффект рычагов показывает на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж на один процент.
2. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЕМ И РАЗВИТИЕМ ОБЪЕКТОВ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ (ОХД)
2.1. Обобщенная теоретико-множественная модель развивающегося ОХД
Управление функционированием и устойчивым развитием объектов хозяйственной деятельности (ОХД) требует знаний о их структуре, наиболее существенных аспектах строения, функционирования и динамики развития. Широкие возможности языка теории множеств позволяют получить описание развития ОХД с различной степенью детализации. Покажем процесс построения теоретико-множественной модели для ОХД, который обладает всеми типичными чертами сложных систем.
Самым общим определением является теоретико-множественное определение [1], когда нецеленаправленная система определяется как
,
(2.1)
где − некоторое множество элементов (назовем его множеством 0-уровня), причем для систем, которые принято называть сложными, элементами множества являются множества
.
Эти множества назовем множествами 1 уровня системы.
На множестве реализовано некоторое множество бинарных отношений
Кроме того, возможны -арные отношения
, где
На множестве действуют отношения, которые назовем отношениями 1 уровня:
Каждое из множеств 1 уровня, в свою очередь, может состоять из элементов, которые являются множествами:
Эти множества назовем множествами 2 уровня.
На множествах 2-го уровня действуют бинарные и многоместные отношения
, где ,
а также − -местные отношения между элементами разных множеств 2-го уровня, , где .
Рис.2.1 Структура многоуровневых систем.
Назовем совокупность этих отношений множеством отношений 2-го уровня:
Для сложных систем, таких как организационные и социально-экономические, обычно количество уровней не исчерпывается двумя (рис.1.1).
Пусть элементы множества уровня тоже являются множествами:
Назовем эти множества множествами -го уровня. На множествах -го уровня действуют отношения
, где .
Назовем совокупность этих отношений отношениями -го уровня.
Отношения действуют не только на множествах одного уровня, но и между элементами множеств разных уровней:
− отношения между элементами -го уровня и множествами уровня и т.д.
Обозначим множество всех отношений, если выделено уровней
− некоторое множество отношений, реализованных на множестве .
Пара множеств может быть названа структурой. Структура имеет некоторые множества свойств, которые не вытекают прямо из свойств составляющих ее элементов, а являются результатом взаимодействия элементов на базе реализованных отношений. Эти свойства называются системными, интегральными или эмержентными [4].
Если задана цель системы, отображение данной цели на множество свойств выделяет некоторое подмножество . Именно это подмножество свойств позволяет системе изменяться соответственно цели системы. Целеустремленная система может быть определена как
(2.2)
Следует отметить, что для элементов множества можно дать количественное описание, а это значит, что существует отображение из множества во множество действительных чисел. Поэтому отношения необходимо учитывать вместе с весами . Эта весовая функция может характеризовать, в частности, движение ресурсов (материальных и информационных), без которых невозможно функционирование и развитие системы. Свойства тоже могут быть описаны количественно, т.е. существует отображение из множества во множество действительных чисел . Поэтому целеустремленная система должна быть определена как
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15
