Исходя из данных аналитической таблицы 2.3 сделаем вывод. Положительно можно оценить долю собственного капитала в составе источников формирования имущества и рост ее в динамике. На 01.01.04 доля собственного капитала была очень мала (1,4%), но к 01.01.2005 она значительно увеличилась (на 43,2%) и составила уже 44,6%, а к 01.01.2006 увеличилась до 45,8%. Структура собственного капитала является рациональной, т. к. наибольший удельный вес в составе собственных источников занимает одна из статей, характеризующих распределение чистой прибыли предприятия, т.е. эффективность его работы – это статья «Нераспределенная прибыль», которая на 01.01.05 была 44,4%, а к 01.01.06 увеличилась до 45,6%. А это значит, что предприятие является состоятельным и приобрело надежность с точки зрения финансовой устойчивости.
Данные по статье «Долгосрочные обязательства» отсутствуют, из этого можно сделать вывод, что предприятие обходится своими ресурсами и не нуждается в дополнительных долгосрочных кредитах и займах, хотя наличие данных по этой статье приветствуется.
Доля краткосрочных обязательств занимает значительную часть в структуре пассива баланса. На 01.01.04 она составила 98,6%, к 01.01.05 значительно уменьшилась (до 55,4%), а к 01.01.06 снова увеличилась и составила 54,2%. С точки зрения финансовой устойчивости и независимости предприятия доля краткосрочных обязательств не должна превышать 40%. В нашем случае, она превышает норму более, чем на 10%, что может являться одной из причин финансовой неустойчивости и усилении финансовых рисков предприятия. Также, высокая доля краткосрочных обязательств свидетельствует об активном перераспределении доходов от кредиторов к предприятию-должнику.
Чтобы установить, может ли предприятие расплатиться по своим обязательствам, необходимо рассчитать величину собственного оборотного капитала предприятия по формуле:
, (2.1)
где ТА – оборотные активы предприятия, руб.;
ТО – краткосрочные обязательства предприятия (текущие обязательства), руб.
На 01.01.2004 г. величина собственного оборотного капитала составила минус 67 тыс. руб., на 01.01.2005 г. эта же величина увеличилась на 1830 тыс. руб., а к 01.01.2006 составила 2101 тыс. руб.
Отрицательная величина, которая наблюдается на 01.01.2004 свидетельствует о том, что у предприятия нет оборотного капитала и оно не способно погасить свои краткосрочные обязательства, что вызывает потребность в дополнительных займах и усиливает зависимость от внешнего финансирования. На 01.01.2005 и 01.01.2006 величина собственного оборотного капитала положительна и наблюдается ее небольшой рост. Это говорит о том, что предприятие способно погасить свои текущие обязательства и у него еще останутся денежные средства для осуществления текущей деятельности.
2.3 Анализ стратегии финансирования имущества предприятия
В соответствии с выбранной стратегией финансирования имущества предприятия можно выделить пять основных подходов:
1. Умеренная стратегия финансирования;
2. Рискованная стратегия финансирования;
3. Идеальная стратегия финансирования;
4. Агрессивная стратегия финансирования (стратегия развития);
5. Нормативная стратегия финансирования.
При осуществлении анализа выбранной стратегии финансирования имущества предприятия необходимо иметь представление о каждой из них для того, чтобы иметь возможность сравнить свою фактическую модель с вышеперечисленными и дать ей оценку.
Рассмотрим схемы и особенности каждой из пяти моделей. Для этого введем следующие обозначения:
ВА – внеоборотные активы;
ТА – текущие (оборотные) активы (СЧ+ВЧ);
СЧ – системная (нормативная) часть оборотных активов;
ВЧ – варьирующая (ненормированная) часть оборотных активов;
СК – собственный капитал;
ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы;
ДП – долгосрочные пассивы (СК+ДКЗ);
КО – краткосрочные обязательства;
СОК – собственный оборотный капитал (ТА-КО) или (СК-ВА).
1. Умеренная стратегия финансирования имущества предполагает формирование внеоборотных активов за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов, т.е. за счет долгосрочных пассивов. Эти источники направляются на приобретение внеоборотных активов и должны обеспечивать их 100% покрытие. При этом общая величина оборотных средств формируется за счет краткосрочных обязательств, основную долю в которых занимают краткосрочные кредиты и займы при достаточно низкой их стоимости (оптимальной цене). Дебиторская задолженность при этом должна покрываться кредиторской задолженностью при удельном весе обеих в структуре валюты баланса не более 15%.
Графически такая модель управления оборотными активами может быть представлена в виде матрицы, показанной на рисунке 2.1.
Основной характеристикой данной модели является равенство текущих активов и краткосрочных обязательств, внеоборотных активов и долгосрочных пассивов, а также отсутствие собственного оборотного капитала (СОК=0), что свидетельствует о неустойчивости финансового состояния предприятия.
Актив Пассив
ВА
ДП
ТА
КО
Рисунок 2.1 – Схема умеренной стратегии фирмы
Кроме того, с позиции платежеспособности такая стратегия наиболее рискованна, т. к. при неблагоприятных условиях (если кредиторы потребуют срочной оплаты долгов) предприятие будет вынуждено продать часть основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности, а это, в свою очередь, приведет к резкому уменьшению объемов производства, а следовательно, к снижению финансовых результатов реализации продукции (прибыли, рентабельности работы). Таким образом, выбор данной модели финансирования приводит к низкой финансовой устойчивости и снижению платежеспособности предприятия.
2. Рискованная стратегия финансирования предполагает формирование части внеоборотных активов за счет собственного капитала, долгосрочных кредитов и займов и частично за счет краткосрочного кредита (займа), т.е. долгосрочных пассивов недостаточно для 100% покрытия внеоборотных активов. При этом оборотные активы формируются за счет оставшейся величины краткосрочного кредита (займа), а большей степени и кредиторской задолженности.
Таки образом, очевидно, что при формировании оборотных средств на предприятии, использующем такую модель, возникает дефицит источников для формирования текущих активов и дефицит источников покрытия внеоборотных активов. В свою очередь накапливается просроченная кредиторская задолженность, увеличивая возникновение штрафных санкций и накопление сумм по ним.
Основными характеристиками данной модели являются следующие:
– отсутствие собственного оборотного капитала, причем его величина является отрицательной, а не нулевой. Это свидетельствует от том, что все оборотные активы формируются на заемной основе. Кроме того, значительная часть краткосрочных кредитов и займов уходит на покрытие внеоборотных активов, что приводит к резкому снижению рентабельности работы предприятия, его финансовой устойчивости. Так как со снижением рентабельности источников пополнения собственного капитала становится все меньше и меньше, а в более серьезном случае возникают убытки и тогда собственный капитал не пополняется вообще.
– внеобороные активы всегда больше долгосрочных пассивов, а текущие активы всегда меньше краткосрочных обязательств;
– возникает дополнительная потребность в привлечении краткосрочных обязательств, а т. к. банковская система сразу реагирует на такие изменения в финансовом состоянии предприятия, то доступ к кредитным ресурсам для предприятия становится ограниченным или невозможным совсем. Тем самым предприятие вынуждено накапливать долги перед кредиторами, что ведет к росту просроченной кредиторской задолженности.
– по всем вышеперечисленным причинам на предприятии возникает не только дефицит источников формирования оборотных средств, но и дефицит самих оборотных активов, что приводит к вынужденному сокращению производственной мощности, а следовательно, и реализации продукции, прибыли и рентабельности.
Предприятия, использующие такую политику финансирования, находятся на грани банкротства и не являются платежеспособными.
Таким образом, обе вышеперечисленные модели нежелательны к применению на предприятиях, т. к. они не дают возможности сформировать нормальное финансовой состояние предприятия, успешно работать и конкурировать на экономическом рынке. Поэтому для того, чтобы обеспечить устойчивое финансовое состояние и нормальную платежеспособность предприятия, рекомендуется использовать для финансирования его деятельности одну из следующих двух моделей.
3. Идеальная стратегия финансирования имущества. При применении такой стратегии, как правило, снижаются риски общей неплатежеспособности, но не обеспечивается высокая рентабельность. Тем не менее существует возможность поддерживать экономическую рентабельность на среднем необходимом уровне.
При использовании данной стратегии долгосрочные пассивы покрывают полностью все внеоборотные активы и более половины текущих активов, что дает возможность предприятию закупать необходимые производственные запасы за счет собственного капитала и долгосрочного кредита, и только небольшая часть текущих активов покрывается краткосрочными обязательствами. Графически такую модель можно представить в виде матрицы (рисунок 2.3).
Данная модель имеет следующие основные характеристики:
– наличие достаточной величины собственного капитала дает возможность покрывать все внеоборотные активы, а также приобретать за счет собственных источников значительную часть оборотных средств, достаточных для обеспечения своей производственно-финансовой деятельности;
– доля краткосрочных обязательств невелика, т. к. есть возможность финансирования с помощью других источников, в частности долгосрочных активов и собственного капитала;
– достаточная прибыль и рентабельность работы дает возможность постоянно пополнять собственный капитал за счет эффективности производственно-финансовой деятельности и тем самым обеспечивать необходимый уровень финансового состояния на предприятии;
– долгосрочные пассивы всегда больше внеоборотных активов и равны сумме внеоборотных активов и системной (нормативной) части оборотных активов.
СЧ
СОК
ВЧ
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15
