- динамика валового национального продукта. При росте ВНП курс, как правило, растет;

- данные по безработице или занятости. Рост без­работицы (падение занятости), как правило, сопровождается падением курса на­циональной валюты. Однако для каждой из стран на сегодня существуют офици­ально употребимые данные по эффективной безработице. Т.е. по допустимым и даже желательным для процветания экономики размерам безработицы. На сегод­ня эти размеры колеблются от 3 до 7 процентов от всего работоспособного населе­ния в зависимости от страны;

- данные по денежной массе (М4, МЗ, М2, М1, МО). Рост денежной массы, как правило, сопровождается падением курса национальной валюты. Однако иногда данные по росту денежной массы приводят к ожиданиям повышения учетной ставки и, в конечном итоге, к повышению курса;

- выборы  в парламент (конгресс, сенат и т.п.), и выборы президента. Изменение курса зависит от предвыборных обещаний кандидатов и исторических предпочтений партий, побеждающих на выборах.

Ко второй группе относятся:

- размеры розничных продаж. При их росте курс может повыситься;

- размеры жилищного строительства. При его росте курс может также повыситься;

- величина заказов. Рост количества заказов сопровождается, как пра­вило, незначительным повышением курса;

- индекс производственных цен. Их рост может вызвать паде­ние курса;

- индекс промышленного производства. Его рост может вызвать рост курса;

- производительность в экономике. Падение производительности может вызвать падение курса.

О новостях первой и второй группы можно узнавать из информационных агентств.

К третьей группе фундаментальных факторов относятся данные, которые воз­можно получать в режиме реального времени:

- форвардные курсы соответствующих валют;

- фьючерсные курсы валют;

- эффективный обменный курс, который рассчитывается как отношение измене­ния национальной валюты к определенной корзине других валют;

- депозитные ставки,

- индексы акций  - рост этих индексов говорит о хорошем состоянии национальной экономики и повышает спрос на наци­ональную валюту данной страны;

- динамика цен государственных облигаций - увеличение спроса на государственные ценные бумаги и следующее за ним повышение их цен, как правило, сопровождается ростом национальной валюты.

В целом, фундаментальный анализ невозможно проводить без сравнения всевоз­можных взаимозависимых факторов, таких как инфляция, процентные ставки и ди­намика денежной массы, уровень безработицы.

Качественный фундаментальный анализ могут проводить только специалисты по макроэкономике, поэтому ведущую роль при анализе фундаментальных факторов играет их экспертная оценка и косвенная оценка этих фундаментальных факторов, выражающаяся в ожиданиях и реакции рынка.

Можно выделить три варианта влияния рынка на произошедшее фундаменталь­ное событие.

Первый вариант происходит, когда ожидания рынка в целом оправдываются. Тогда динамика цены сильных изменений претерпевать не будет.

Во втором варианте ожидания рынка не оправдываются только в силу происходя­щего события, т.е. рынок недооценил данный фактор. В данном случае цена продол­жит действующую динамику с ускорением в момент появления сообщения.

В третьем варианте ожидания рынка не только не оправдываются, но оказывают­ся полностью ошибочными. Тогда можно ожидать сильного изменения курса в про­тивоположном предыдущему направлению. Перед изменением направления динами­ки можно ожидать периода осмысления рынком происходящего. Маркет-мейкеры, перед этим открывшие позиции под ожидания рынка, могут на некоторое время придержать курс от резкого изменения с тем, чтобы успеть не только закрыть свои теперь уже убыточные позиции, но и "перевернуться".

Если фундаментальная новость противоречит действующему тренду, то время ее влияния на динамику рынка может ограничиться часом, или несколькими часами. Если же наоборот, фундаментальный фактор подтверждает тренд, то происходит его некоторое ускорение с последующим возможным откатом.

В целом, все фундаментальные факторы оцениваются с двух точек зрения:

- как эта новость повлияет на официальную учетную ставку;

- в каком состоянии находится национальная экономика страны.

4.3.

Фундаментальные факторы

Короткий цикл жизни, как правило, у всех неожиданных новостей и составляет не более одних суток.

4.3.1.

Основные направления экономической политики правительств развитых стран

Если исходить из того, что любой правительственный чиновник (от президент премьер-министра до клерка) назначается на свою должность и мечтает либо о повышении, либо, как минимум, остаться на своем месте, единственной возможностью избежать отставки является удовлетворение интересов, в первую очередь,  влиятельного меньшинства при возможном наилучшем соблюдении интересов всего населения страны. Это проявляется особенно сильно в периоды перед президентскими выборами.

Но ситуация осложняется разницей в интересах основных групп. Экспортер выгодно падение национальной валюты, а импортерам - ее повышение. Финансовым институтам (банки, фонды и т.п.) выгодна высокая инфляция, а потребителям заемных денег (промышленные и торговые предприятия) - выгодна полита дешевых денег. Владельцам недвижимости выгоден рост цен на землю, а не имеющим таковой - это невыгодно. Во взаимном противопоставлении интересов различных групп рождается некое оптимальное равновесие, за соблюдением которого и призваны следи государственные мужи. Чем лучше эти люди будут удовлетворять интересы наиболее многочисленных и сильных групп, тем дольше они будут оставаться у власти. Здесь проявляется и обратная связь - чем дольше остаются у власти проводит каких-то определенных интересов, тем больше выгоды получают группы, представляющие эти интересы и тем сильнее будут данные группы. Как только мы понимаем неизбежность происходящей обратной связи, мы можем достаточно уверенно сказать, что такая политика обязательно приведет к перекосам в экономической системе государства в сторону некоторых групп. А любой перекос приводит к тому что процесс развивается циклично, переживая подъем и спад. После прихода власти проводника определенных интересов, одна из групп начинает получать не которые преимущества перед другими. От этого группа усиливается и начинав воздействовать на власть с еще большей силой. Государственные чиновники, видя как одна из групп набирает силу - всячески стараются также получить из этого процесса выгоду, как материальную (деньги), так и нематериальную (остаться власти). Ситуация доходит до определенной точки, когда интересы одной групп, начинают затрагивать все больше и больше интересы других групп, причем не лучшей стороны. Начинается противостояние. Дальше ситуация может развиваться по двум сценариям. Первый приводит к тому, что правящая группа начинает прислушиваться к интересам других групп, ассимилируясь с ними. Это мирный путь эволюционный, он не приводит к потрясениям. Второй сценарий, революционный, - это прямая конфронтация интересов правящего меньшинства и интересе большинства. Приводит к полной отставке правящей группы и надолго отбрасывает ее подальше от власти.

Сейчас революционные пути решения проблем между различными группами не в моде, поэтому большинство ситуаций разрешается по первому сценарию путем проведения мирных переговоров и нахождения консенсуса по спорному вопросу.

Зная, какая группа в данной стране сейчас у власти и какие у нее интересы можно определить и приоритеты в определении основных вопросов экономичес­кой и социальной политики.

Общий интерес группы является средним коллективным интересом участников этой группы. Главные интересы среднестатистического участника любой группы - стабильность и доходность. Отсюда мы получаем средний общий интерес группы – получение высокого дохода при соблюдении максимальной надежности. Это понятие среднего интереса присуще всем группам и лежит в основе постановки цели существования группы. Но при одинаково поставленной цели для любой группы различ­ны средства ее достижения. Этим и отличаются различные группы. Между некото­рыми существует коренное, стратегическое различие, между другими различие несущественно и состоит только в решениях тактических вопросов.

Экономическую политику ведущих стран определяют политики, представляю­щие интересы разнообразных групп. С течением времени интересы одной из групп становятся наиболее влиятельными, подминая под себя интересы более слабых групп. Это приводит к конфронтации интересов и поиску компромисса между ними. Вариант революционного разрешения противоречий в развитых странах маловероятен. Главные интересы любой группы сводятся к возможности получать доход и не потерять нажитое имущество. На соблюдение этих интересов в макро­экономическом плане наибольшее влияние оказывают понятия инфляции, учет­ной ставки, безработицы, бюджетного дефицита и обменного курса. От того, насколько разумно и эффективно политики решают проблемы, связанные с пере­численными выше понятиями, зависит удовлетворение интересов разнообразных групп. Ситуация осложняется взаимосвязанностью различных стран между собой. Поэтому на удовлетворение интересов национальной группы может повлиять не только политика правительства своей страны, но и правительств зависимых и вли­яющих государств.

4.3.2.

Торговля слухами

"Покупай слухи - продавай факты".

Стандартная реакция трейдера на слух - успеть первому совершить сделку. В это время некогда думать, главное - это быстрота реакции. В момент появления слуха на рынке зарождается новая достаточно мощная и быстрая волна, которая способна формировать любые самые сильные тренды.

Самым распространенным слухом на фондовом и валютном рынках является ожи­дание изменения учетной ставки. Если на рынке ожидают повышения процентных ставок, то это грозит фондовому рынку снижением, а валютному - ростом нацио­нальной валюты. И, пока этот слух не дошел до самого последнего трейдера - тренд, заданный в самом начале будет продолжаться. Сила тренда будет при этом прямо пропорциональна количеству новых получателей слухов.

Вторая часть утверждения основана на том, что трейдеры заинтересованы в работе на слухе ровно до момента его подтверждения или опровержения. При этом, как правило, происходит обратное движение цен. И здесь уже важно успеть первому "спрыгнуть с поезда". Когда заканчивается один тренд, начинается но­вый. Иногда по окончании действия слуха начинается флэт. В любом случае - продолжают работать в старом тренде после свершения факта только долгодумающие трейдеры.

Так как рынком властвуют предпочтения участников и не существует однозначной трактовки влияния различных мер государственного регулирования на экономику страны и взаимосвязанности макроэкономических показателей, фундаментальный анализ представляется очень сложным. Тем более, что воздействие на рынок тех или иных макроэкономических индикаторов обусловлено не столько их объективным значением для экономики, сколько тем, к какому выводу придут большинство участников рынка. Но чтобы попытаться предугадать их мнение, необходимо знать, какими способами они могут прийти к нему. То есть надо рассмотреть различные подходы к анализу макроэкономики, существующие в настоящее время.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14