Главная Французский Финансы деньги кредит Финансовый менеджмент финансовая математика Финансовое право Философия Маркетинг реклама и торговля Кулинария и продукты питания Краеведение и этнография Коммуникации связь цифровые приборы и радиоэлектроника История и исторические личности Иностранные языки и языкознание Охрана окружающей среды экология Общениеэтика семья брак Нотариат Не Российское законодательство Биология и химия Этика эстетика Основы права Неопределено Немецкий Мировая экономика МЭО Цифровые устройства Хозяйственное право Самоучитель по GPRS Карта сайта	Рефераты. Сравнительная оценка методики определения стоимости финансовых ресурсов предприятия на примере ОАО «...	0,3100
Общее изменение рентабельности активов, %:	92,5468
за счет изменения рентабельности продаж, %	297,3836
за счет изменения рентабельности затрат, %	-53,5290
за счет изменения коэффициента                оборачиваемости, %	-143,6965
за счет изменения доли оборотных активов в    совокупном капитале, %	-7,6112

 

Таким образом, ситуация в 2004 - 2005 гг. свидетельствует о потенциальной возможности предприятия привлекать заемные средства для целей развития.

Затраты на привлечение капитала рассматриваются как альтернативные издержки инвестирования в уже имеющиеся активы предприятия и используемые для оценки новых активов, которым присущ такой же риск, что и старым активам. Можно рассматривать затраты предприятия на капитал как ожидаемую доходность от этого гипотетического портфеля, которая рассчитывается как средневзвешенная ожидаемых значений доходности заемного и собственного капитала:

 

                                              Долг

      Затраты  = r       = r         = ------------------  r     +

    на капитал    актива    портфеля   Долг + Собственный   заем

                                                капитал

 

      Собственный капитал

+ -------------------------- r                   .            (16)

  Долг + Собственный капитал  собственный капитал

 

Предположим, что баланс предприятия по рыночной оценке имеет следующий вид:

 

Стоимость активов 100         

Стоимость долга (Д) 40         
Стоимость акций (Е) 60         

Стоимость активов 100         

Стоимость предприятия (V) 100  

 

Отметим, что стоимость предприятия равна сумме стоимости активов.

Если инвесторы ожидают получить 8% дохода по долговым обязательствам и 15% по акциям, тогда ожидаемая доходность активов составит:

 

                                         ┌    ┐   ┌      ┐

                Д           Е                    │40  │   │ 60   │

    r        = --- r     + --- r       = │-- 8│ + │--- 15│ = 12,2.

     активов    V   заем    V   собст.   │80  │   │100   │

                                         └    ┘   └      ┘

 

Таким образом, альтернативные издержки такого проекта равны затратам предприятия на капитал, или 12,2%.

Предположим, что предприятие выпустит еще 10 акций и использует полученные деньги для погашения 10 долговых обязательств. Новый баланс в рыночной оценке будет выглядеть следующим образом:

 

Стоимость активов 100         

Стоимость долга (Д) 30         
Стоимость акций (Е) 70         

Стоимость активов 100         

Стоимость предприятия (V) 100  

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13