│   2005 г.  │    5,02    │    14,99   │    9,97    │    33,47   │

└────────────┴────────────┴────────────┴────────────┴────────────┘

Согласно данным табл. 3, уровень рентабельности активов, начиная с 2004 г., значительно превосходит значение средневзвешенной стоимости капитала.

Вместе с тем очевидно, что соотношение средневзвешенной стоимости капитала и рентабельности активов изменилось прежде всего за счет роста показателя рентабельности активов. Поэтому целесообразно проанализировать данные изменения.

Формула для расчета рентабельности капитала имеет следующий вид:

    Балансовая   Балансовая   Объем             Оборотные

      прибыль      прибыль  продукции  Выручка    активы

    ---------- = ---------- --------- --------- ---------.    (14)

      Капитал       Объем    Выручка  Оборотные  Капитал

                  продукции             активы

Рассмотрим факторную модель:

    y = a b c d,                                              (15)

где y - рентабельность активов;

a - рентабельность продаж;

b - рентабельность затрат;

c - коэффициент оборачиваемости активов;

d - доля активов в совокупном капитале.

Анализ влияния приведенных факторов на рентабельность активов ОАО "Альфа" приведен в табл. 4.

Таблица 4

Факторный анализ рентабельности активов

ОАО "Альфа" за 2004 - 2005 гг.