К основным результатам денежной приватизации следует отнести:

            1) выведение значительной части государственного имущества из-под директивного  управления государства и вовлечение его в рыночный оборот;

            2) формирование основ рынка недвижимости, в том числе рынка земли под объектами приватизации.

            Положительные результаты денежной приватизации состоят также в ее бюджетном эффекте: в 1997  году запланированное бюджетное задание было превышено в 2,8 раза.

Денежная приватизация имела положительное значение с точки зрения привлечения иностранных инвесторов. Сам факт перехода к денежной приватизации является новым стимулом для многих из них в силу появления привычных средств платежа.

            Следует отметить, что социально-экономическая ситуация, в которой оказалась Россия после 17 августа, затрудняет оценку достигнутых результатов приватизации. Естественное в этих обстоятельствах сокращение инвестиций в основной капитал, объем производства, рост цен и неплатежей, падение котировок ценных бумаг не способствуют развитию процесса приватизации.

            Таким образом, в результате проведения массовой приватизации, как на чековом, так и на денежном этапах, поставленные перед органами по управлению государственным имуществом, задачи не были решены в полном объеме:

            1) не был сформирован широкий слой  эффективных частных собственников;

2) структурная перестройка экономики не привела к необходимому уровню повышения эффективности деятельности предприятий;

3) привлеченных в процессе приватизации инвестиций оказалось явно недостаточно для производственного, технологического и социального развития предприятий;

4) в ряде отраслей не удалось сохранить конкурентное положение предприятий на отечественном и мировом рынках.

Глава II. Крах финансовой пирамиды

§1. Причины краха

Общее мнение большинства экономистов, отечественных и зарубежных, состоит в том, что кризис 1998 года, разрушивший хрупкое макроэкономическое равновесие предыдущих двух лет, вызван исключительно внутренними российскими проблемами. Внешние факторы – финансовый коллапс в странах Юго-Восточной Азии и падение цен на нефть – в лучшем случае могли быть только его катализаторами. Рассмотрим причины 2-ух составляющих кризиса – отказа государства обслуживать долг и девальвация рубля.

Крах финансовой пирамиды был предопределен задолго до объявления дефолта в августе 1998г. Неизбежность кризиса выявилась в 1995-1996 гг., когда заимствования осуществлялись по сверхвысоким в реальном выражении ставкам процента, а налоговые поступления продолжали сокращаться. Допуск нерезидентов на некоторое время позволил снизить стоимость обслуживания долга. С другой стороны, он создал потенциально взрывную ситуацию – краткосрочный иностранный капитал мог уйти в любой момент. Поэтому появление нерезидентов на рынке государственных ценных бумаг только продлило на некоторое время существование финансовой пирамиды.

            Вторая составляющая экономического кризиса: внешнее и внутреннее обесценивание рубля. В результате девальвации рубль подешевел в реальном выражении в два раза, произошел всплеск инфляции, с которой, казалось, было уже покончено. Изменение реального курса национальной валюты всегда обусловлено необходимость сбалансировать платежный баланс. В чем же состояли внешнеэкономические трудности?

            Обычно указывают на множество причин: ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, движение иностранного спекулятивного капитала или на ошибочную валютную политику ЦБ РФ. Как представляется, основной причиной внешнего обесценивания рубля является отток российского капитала за рубеж.

            Упроченное состояние платежного баланса в 1992-1996 гг. можно охарактеризовать следующим образом: растущее положительное сальдо внешней торговли обеспечило отток капитала из России. В 1997г. ситуация существенно изменилась, и именно тогда значительное обесценивание рубля в реальном выражении стало неизбежным.

            В 2000 году приток иностранного капитала в Россию по всем каналам составил более 43 млрд. долл., из них немногим меньше половины пришлось на спекулятивный капитал, который был необходим для поддерживания пирамиды ГКО. Приток краткосрочного капитала можно считать бедствием для экономики.

            Ничего  подобного в России в 1997г. не было: чистые международные резервы увеличились всего лишь на 1,9 млрд. долл., всплеска инвестиционной активности или потребительских расходов также не наблюдалось. Получается, что невиданный в российской истории приток иностранного капитала (9,3% от ВВП по текущему валютному курсу) почти никак не сказался на состоянии российской экономии. И это не удивительно – фактически он профинансировал отток российского капитала за границу. Основными направлениями последнего были следующие: прирост наличных валютных сбережений граждан (13,5 млрд. долл.), предоставление торговых кредитов (6,8 млрд.), невозврат экспортной выручки и проплата фиктивных импортных контрактов (11,5 млрд.), прямые и портфельные инвестиции за рубежом (2,6 млрд.).

            Состояние платежного баланса было таково, что если бы ЦБ попытался «вклиниться» в сложившиеся финансовые потоки и сформировать достаточные валютные резервы, то девальвация рубля и ускорившееся бегство капитала разрушили бы хрупкое макроэкономическое равновесие уже в 1997г. Таким образом, именно по причине оттока отечественного капитала ЦБ изначально не мог сформировать необходимых валютных резервов, и когда пришло время платить по счетам, резервов у властей нее оказалось.

            Денежные власти попытались провести девальвацию рубля в реальном выражении наименее болезненным, как казалось, способом – за счет сжатия денежной массы в обращении. Однако падение цен, а, следовательно, и корректировки реального валютного курса не произошло. Можно предположить, что монетарная инфляция в 1998г. действительно стала отрицательной. Однако, немонетарную инфляцию, подпитывавшуюся расширением бартера и ростом неплатежей, остановить ЦБ было не под силу. Вместе с тем, сверхжесткая денежно-кредитная политика привела к спаду производства и росту процентных ставок, а это способствовало обострению кризиса на рынке ГКО. Таким образом, ситуация в 1998г. была практически безвыходной, а ЦБ и правительство могли только отсрочить наступление кризиса.

Бегство капитала и состояние рынка государственных долговых обязательств являются наилучшими индикаторами состояния экономики и того, насколько хозяйствующие субъекты доверяют власти, в частности макроэкономической политике правительства. Следовательно, конечные причины не только внутреннего, но и внешнего обесценивания рубля находятся внутри российского общества. Недоверие к власти является вполне обоснованным. Реформаторы мало продвинулись в деле создания нормальной рыночной экономики, фактически в России был построен криминально-олигархический капитализм. Именно по этой причине правительство так и не сумело до конца довести борьбу с инфляцией, не говоря уже о переходе к давно назревшим структурным и институциональным преобразованием.

§2. Экономические последствия краха

С точки зрения динамики важнейших макроэкономических показателей, в целом, среднегодовое их значение оказались в 2000 г. наиболее успешными в развитии экономики России за весь период трансформации. Вместе с тем многие тенденции, проявившиеся в той или иной степени в истекшем году, указывают на наличие ряда проблем, которые предстоит решать, для того чтобы придать динамике роста устойчивость и новое качество на основе технологического обновления производительных сил страны.

Сложившиеся по итогам 2000г. экономические показатели достаточно полно иллюстрируют его особое место в развитии российской экономики в последнее десятилетием. По абсолютному большинству показателей, характеризующих темпы роста экономики и отраслей, итоговые цифры выше, чем в 1999г. Динамика российской экономики за годы реформ отражена в таблице.

Таблица 3.2.1[4]