|
|
Источник: “Financial Times”, 30.1.1998.
Новая волна кризиса зародилась после того, как международные спекулянты сделали объектом своих атак валюту Гонконга - главного финансового центра всего восточно-азиатского региона. 20-23 октября 1997 г. Гонконгский фондовый индекс Хан Сен снизился в общей сложности на 25%. Вслед за этим резкие колебания произошли на фондовых рынках всего мира: американский индекс Доу-Джонса снизился 28 октября на 7.2%, на бирже в Токио падение составило 4.3, а во Франкфурте-на-Майне - 4.2%. В России котировки "голубых фишек" (наиболее ликвидных акций) снизились в конце октября на 20-30%. Кризис, таким образом, впервые вышел за границы Восточной Азии и стал глобальным.
В ноябре эпицентр кризиса достаточно неожиданно перемещается в Южную Корею, страну, экономически гораздо более развитую, чем государства АСЕАН. Это совпало по времени с кризисом фондового рынка в Гонконге. В результате паника началась и среди зарубежных инвесторов, вложивших деньги в Южной Корее.
Таблица 2. Макроэкономические показатели стран Восточной Азии (%)[8]
Страны и годы
Баланс
по текущим операциям
в % к ВВП
Прирост ВВП
Инфляция
Южная Корея
1996
7.1
49
-1.5
1997
5,6
4.5
-2.0
19981
-1.4
12.5
8.4
Таиланд
1996
6.6
5.8
-7.8
1997
-0.4
56
-1.9
19981
-3.6
14.5
7.1
Индонезия
1996
8.0
79
-34
1997
46
6.6
-16
19981
-5.8
45.0
55
Малайзия
1996
86
35
-5.1
1997
6.0
27
-5.3
19981
07
48
-23
Филиппины
1996
5.7
8.4
-5.0
1997
5.2
5.1
-4.4
19981
1.2
9.1
-3.7
1Прогноз
Источник "Financial Times", 27 IV 1998.
Бум внутренних и внешних инвестиций сопровождался крупномасштабным импортом оборудования и сырья. В результате к середине 90-х годов у стран АСЕАН сложились достаточно крупные негативные балансы по счету текущих операций.
Принципиальную схему развертывания кризиса можно представить следующим образом. Сначала происходит снижение фондовых индексов. Затем, по мере роста негативных настроений среди инвесторов, начинаются спекулятивные атаки на национальную валюту. Защита ее с помощью высоких процентных ставок обостряет проблему внешней задолженности. Издержки поддержания фиксированного курса в конце концов приводят к девальвации, что еще больше увеличивает стоимость обслуживания внешнего долга. Вслед за падением валютного курса падают фондовые индексы, теперь уже гораздо более высокими темпами. В дальнейшем падение курсов акций и валютного курса происходит по спиралевидной траектории: одно ускоряет другое.
По оценкам специалистов МВФ, причинами кризиса служат:
- неспособность правительств обуздать перегрев экономики;
- образование торговых дефицитов и "мыльных пузырей" на рынках капитальных активов;
- слишком ортодоксальный подход к фиксированным валютным курсам, который привел к неумеренным заимствованиям;
- слабый контроль за банковской системой.
В более широком плане глубинные причины кризиса связывают со слишком значительной ролью государства в восточно-азиатских экономиках, со взаимопереплетением власти и крупного бизнеса. МВФ фактически утверждает, что восточно-азиатские экономики в целом нездоровы и нуждаются в радикальных структурных реформах.
Поразительно, что это говорится о странах, еще недавно являвшихся мировыми лидерами по экономическому росту, чьи достижения неоднократно ставились в пример другим развивающимся государствам. Но еще поразительнее, что даже непосредственно в предкризисный период макроэкономические показатели азиатских стран (за исключением сальдо по счету текущих операций) оставались в целом весьма неплохими (см. таблицу 2.)
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.