Не смотря на то что показатель рентабельности собственного капитала в 2012 году увеличился на 2% по сравнению с 2007 годом, его значение продолжает оставаться очень низким, что объясняется малой величиной прибыли, вызванной высокими лизинговыми платежами, а также величиной собственного капитала во много раз превосходящей заемный.

Исходя из полученных результатов, можем сделать вывод о неудовлетворительном показателе рентабельности собственного капитала на протяжении всех рассматриваемых периодов. Однако стоит отметить, что рассматриваемому инвестиционному проекту удалось значительно увеличить показатель рентабельности собственного капитала. С отрицательного значения в 2007 году до 1,97% в 2011 году. Убытки 2008 года обусловлены тем, что затраты по проекту были понесены, а производство и реализации продукции налажено не было. В 2012 году предприятие имеет убыток прибыли по причине гашения в этом году всего кредита, что и сказывается на финансовом результате.

Для более полного освещения проекта найдем средневзвешенную стоимость капитала.

Так как на время действия инвестиционного проектов не предусмотрена выплата дивидендов, то стоимость собственного капитала и нераспределенной прибыли будет нулевой. Это обусловлено тем, что стоимость собственного капитала определяется с помощью дивидендов, выплачиваемых собственникам.

Найдем стоимость товарного кредита согласно методике приведенной в пункте 2.1

СТКк= (3*360)*(1-0,25)/10= 81%

Найдем стоимость лизингового как источника финансовых ресурсов:

СБК=18*(1-0,25)/1-0,01=13,6%

Произведем расчет средневзвешенной стоимости капитала предприятия с учетом реализации инвестиционного проекта по данным о стоимости каждого элемента, полученным в результате предыдущих расчетов:

Таблица 3.3.12 - Динамика средневзвешенной стоимости капитала в течение действия инвестиционного проекта

Средневзвешенная стоимость капитала превышает во всех периодах внутреннюю норму доходности (20,97%), что должно побудить инвесторов отвергнуть проект, однако, если проанализировать структуру источников капитала предприятия станет ясно, что причиной столь большой стоимости капитала явилась высокая доля кредиторской задолженности, которая имеет стоимость 81%. Увеличение цены капитала на период действия проекта объясняется резким увеличением заемного капитала. На протяжении рассматриваемого периода данный источник финансирования увеличивал средневзвешенную стоимость источников на 16,3% - 31,4 %. Таким образом, в случае сокращения величины кредиторской задолженности за товары, работы, услуги инвестиционный проект может быть реализован.

Найдем эффект финансового левериджа для данного варианта финансирования проекта по годам:

Таблица 3.4.11- Динамика эффекта финансового левериджа в течении действия инвестиционного проекта

Низкая величина эффекта финансового левериджа обусловлена малой долей заемного капитала в общей сумме.

Вариант с финансированием проекта за счет лизинга является финансово безопасным и прибыльным, что подтверждено проведенными выше расчетами.

Таким образом, суммируя все вышесказанное можно сделать вывод о необходимости реализации инвестиционного проекта по разработке Караньского месторождения, который увеличит рентабельность собственного капитала.

3.4 Рекомендации по разработке эффективной политики управления процессом формирования капитала ОАО «Балаклавского рудоуправления им. М. Горького»

Исходя из анализа политики управления источниками финансовых ресурсов финансирования капитала предприятия, можно сделать следующие выводы и рекомендации. В первую очередь можно отметить неэффективность, как структуры капитала предприятия, так и направление его использования, о чем говорит крайне низкая рентабельность собственного капитала.

Для улучшения ситуации рекомендуется принять следующие меры.

Организация единого центра принятия решения финансового характера, касающихся в том числе управления капиталом предприятия. Данная структура должна в себя включать бухгалтерию, предоставляющую первичную информацию для анализа в виде различных форм финансовой отчетности. В то же время бухгалтерия, как часть данной структуры должна осуществлять функции по созданию финансовых отчетов, предусматриваемых для использования внутри предприятия. В системе управленческого учета второй блок данной структуры представляет собой плановый отдел. В его обязанности входит анализ и интерпретация бухгалтерского и управленческого учета с помощью методов финансового анализа. Готовый анализ, а также рекомендации относительно их исполнения передаются в третий блок, рассматриваемой структуры - финансовый отдел. В сферу его ответственности входит, формулировка, выполнение и контроль за исполнением управленческих решений, связанных со структурой финансирования капитала предприятия, основанных на рекомендациях планового отдела.

Рассматриваемое структурное подразделение имеет своего руководителя, являющегося заместителем директора по финансам, который в свою очередь подотчетен начальнику предприятия.

Данное подразделение имеет в своей основе финансовый и планово - финансовый отдел, который соединен функциональной связью. Однако бухгалтерия не имеет какой-либо связи с этими органами. Основной целью менеджмента персонала, в разрезе финансирования капитала предприятия является интеграция бухгалтерии в блок финансовых подразделений.

Увеличение объема заемного капитала в его общей структуре, что дает возможность в полной мере использовать эффект финансового левериджа. Выполнение данного пункта возможно лишь при условии увеличения объемов производства, путем разработки предприятием нового месторождения полезных ископаемых. В условиях, которые возникли на данный момент, значительное изменение структуры источников финансирования предприятия практически невозможно из-за того, что большая доля капитала овеществлена в основных фонды, а так же того, что предприятие имеет очень низкую рентабельность, что не дает запаса финансовой прочности на случай непредвиденных затрат. Таким образом, кардинальное изменение структуры источников финансирования капитала предприятия возможно лишь в случае претворения в жизнь инвестиционного проекта описанного в третьей главе данной работы. В случае если объемы производства будут оставаться на том же уровне, необходимости в дополнительных источниках финансирования операционной деятельности нет.

Сокращение ОАО «Балаклавским рудоуправлением им. М. Горького» задолженности по внутренним расчетам. Вне зависимости от того факта, что данный источник является практически бесплатным, его наличие в структуре капитала предприятия подрывает его имидж и может быть источником штрафных санкций.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24