Существует два подхода к определению срока окупаемости: с точки зрения критерия чистого денежного потока и чистого дисконтированного дохода.
Первый подход предполагает, что срок окупаемости (простой срок окупаемости) есть тот минимальный период времени, по истечении которого накопленный чистый доход становится и остается неотрицательным.
Дисконтированный срок окупаемости – минимальное количество лет, для которого верно условие превышения накопленного чистого дисконтированного дохода над первоначальными инвестициями.
Для определения срока окупаемости составим табл. 3.9. Исходные данные содержатся в табл. 3.3.
Как видно из таблицы 3.9, простой срок окупаемости не совпадает с дисконтированным сроком окупаемости и составляет 6 лет.
Дисконтированный срок окупаемости несколько больше – 7 лет. Для проекта такого масштаба такие сроки окупаемости считаются вполне приемлемыми.
Таким образом, бизнес-план строительства сети малых отелей в Нижегородском регионе удовлетворяет совокупности всех факторов оценки инвестиционных проектов, его экономическая эффективность и целесообразность обоснована и оправдана, что подтверждается приведенными расчетами, проект рекомендуется к реализации.
В заключение следует оценить степень риска реализации выбранного проекта и проанализировать его эффективность с учетом факторов неопределенности.
Для учета фактора риска введем поправку на риск ставки дисконтирования. В условиях риска проект рекомендуется рассматривать как устойчивый в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей, в частности, положительное значение ЧДД. При этом норма дисконта должна быть увеличена на величину ставки премии за риск (табл. 3.10).
Таблица 3.9 - Определение срока окупаемости проекта
Показатели
Годы
Всего за 10 лет
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Чистый денежный поток
-2644,3
-2391,0
-1877,0
-1338,4
-773,9
12130,7
12750,6
13400,3
14081,2
14794,9
58133
То же нарастающим итогом
-5035,3
-6912,3
-8250,7
-9024,6
3106,0
15856,6
29256,9
43338,1
58132,9
-
Коэффициент дисконтирования
0,8929
0,7972
0,7118
0,6355
0,5674
0,5066
0,4523
0,4039
0,3606
0,3220
Чистый дисконтированный доход NPV
-2360,9
-1906,1
-1336,0
-850,6
-439,2
6145,8
5767,7
5412,1
5077,8
4763,6
20274
-4267,0
-5603,1
-6453,6
-6892,8
-747,0
5020,7
10432,8
15510,6
20274,2
Таблица 3.10 - Ориентировочная величина поправок па риск неполучения предусмотренных проектом доходов
Величина риска
Пример цели проекта
Величина поправки на риск, %
Низкий
Вложения в развитие производства на базе освоенной техники
3 - 5
Средний
Увеличение объема продаж существующей продукции
8- 10
Высокий
Производство и продвижение на рынок нового продукта
13-15
Очень высокий
Вложения в исследования и инновации
18-20
Риск осуществления данного проекта оценивается на уровне не более 5%.
Основой данной методики является предположение о том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т.е. чем выше риск конкретного инвестиционного проекта по сравнению с безрисковым (базисным) эталоном, тем выше требуемая доходность этого проекта.
Риск учитывается следующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования или некоторому его базисному значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта используется откорректированное значение ставки (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR).
Методика имеет вид: исходная цена капитала, WACC = 15%, СС = 0,15;
премия за риск, связанный с данным проектом – 0,05;
рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (r = CC + 0,05 = 0,2);
если проект имеет NPV, больший нуля, то он считается экономически эффективным.
Расчет NPV с поправкой на риск представлен в табл. 3.11.
Таблица 3.11 - Расчет экономической эффективности проекта в условиях инфляции с учетом цены капитала, с поправкой на риск
Коэффициент дисконтирования для учета фактора риска и цены капитала
0,8333
0,6944
0,5787
0,4823
0,4019
0,3349
0,2791
0,2326
0,1938
0,1615
NPV с учетом риска
-1967,5
-1323,7
-773,2
-410,2
-176,5
2058,2
1609,7
1258,7
984,1
769,3
2029
Как показывают расчеты, согласно критерию NPV (чистого дисконтированного потока денежных средств с учетом цены авансированного капитала, фактора риска и в условиях инфляции), данный проект представляется экономически целесообразным, величина притока денежных средств опережает величину расходов с учетом всех поправок.
Конечной оценкой привлекательности рассматриваемого инвестиционного проекта выступит анализ проекта в соответствии с вероятностью получения планируемой выручки по годам реализации инвестиционного проекта. Ведь невозможно заранее предсказать со стопроцентной уверенностью, каков будет объем спроса и поступления от аренды торгово-офисных площадей. Данные о предполагаемом объеме выручки представлены в табл. 3.12.
Таблица 3.12 - Вероятность получения планируемой выручки от реализации услуг по годам реализации инвестиционного проекта
5-10 год
Величина в %
98
95
92
90
85
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12