Эти виды бумаг нужно сохранить или даже увеличить их долю в портфеле.
Такие бумаги, как
· Россия, 2010
· АФК Система, 2011,
· Газпром, 2010
· Вымпелком, 2010
следует исключить из портфеля по причине слишком малой дюрации.
· Также следует исключить Газпром, 2012,
как не обеспечивающую требуемую доходность (как минимум 6,17%).
В то же время следует сохранить составляющие основу безрисковой части портфеля оставшиеся федеральные и муниципальные бумаги.
Кроме того, такие бумаги как
· Вымпелком, 2011
· МТС, 2012
следует заменить в портфеле на более доходные (в пределах допустимого значения порядка 11%), что соответствует отклонению в 5%) и долгосрочные, так как и по срокам, и по доходности они не соответствуют целям формирования портфеля.
Основу умеренно-агрессивного портфеля, по нашей схеме, таким образом, составят:
– облигации федерального и муниципального уровня;
– облигации корпоративного сектора с уровнем доходности в пределах 9–11%, желательно из разных отраслей.
Составив аналитическую группировку по величине стандартного отклонения, приходим к выводу, что искомым условиям лучше всего соответствуют (помимо уже участвующих в портфеле) всего 3 вида облигаций:
1. НК-ВР, 2018 (доходность 9,99%, дюрация 6,07 лет)
2. Новороссийский морской торговый порт, 2012 (10,15% и 2,17 лет)
3. АЛРОСА, 2014 (10,82% и 4 года).
Помимо всего прочего, облигации этих эмитентов представляют еще и разные отрасли промышленности – ТЭК, транспорт, металлургию.
Именно они и составят рисковую часть нового инвестиционного портфеля компании. Кроме этого, предлагается повысить долю каких-либо бумаг из 6 уже названных видов облигаций (Газпром, 2037, ТНК-ВР, 2017, ТНК-ВР, 2016, Вымпелком, 2013, Вымпелком, 2016, Вымпелком, 2018) как наиболее доходных из оставшихся.
Группировка всего перечня ценных бумаг (облигаций), доступных для инвестирования, представлена Приложении 9.
Федеральные облигации Russia‑18 $ и Russia‑30 $ подтвердили свой статус безрисковых, но низкодоходных: стандартное отклонение практически равно нулю, доходность равняется средней доходности портфеля.
Среднее стандартное отклонение ценных бумаг в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» представлено на рис. 7.
Дальнейшие вложения в Russia‑18 $ и Russia‑30 $ нецелесообразны по трем причинам:
1. Объем инвестиций в них и так довольно высок;
2. Доходность невысока, что в сочетании с большим удельным весом в структуре инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» не даст повысить его доходность;
3. Рейтинги ведущих аналитических агентств предпочтение отдают другим инструментам инвестирования – корпоративному сектору.
Рис. 7. Среднее стандартное отклонение ценных бумаг в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим», %
В результате и остается 3 вида ценных бумаг, пригодных для целей дальнейшего инвестирования:
Таким образом, оптимизацию инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» путем изменения его структуры решено произвести за счет:
1. Вывода из состава инвестиционного портфеля 6 видов облигаций:
АФК Система, 2011
Вымпелком, 2011
Газпром, 2012
Газпром, 2010
Вымпелком, 2010
МТС, 2012
Россия, 2010
общей суммой (по номиналу, переведенному в доллары) 7500 тыс. $;
2. Приобретения следующего пакета облигаций:
НК-ВР, 2018
Новороссийский морской торговый порт, 2012
АЛРОСА, 2014.
совокупным объемом (по номиналу, переведенному в доллары) 3925 тыс. долл.;
3. Увеличения удельного веса облигаций
Вымпелком, 2013
Вымпелком, 2016
Вымпелком, 2018.
путем приобретения их на сумму 3575 тыс. долл.
В результате общий объем инвестиций не изменится, количество видов облигаций сократится на 4, но доходность портфеля должна повыситься.
Определим объем инвестирования в конкретные ценные бумаги и рассчитаем возможное повышение доходности в процентах и в долларовом эквиваленте.
Объем инвестирования – 7500 тыс. долл. Т.к. степень риска выбранных инструментов находится на приемлемом уровне, а увеличения доходности можно добиться только за счет увеличения доли более рисковых облигаций в составе инвестиционного портфеля, распределим имеющийся капитал не обратно пропорционально риску, а прямо пропорционально доходности еврооблигаций.
Распределение инвестиций представлено в табл. 10.
Таблица 10. Нахождение объема инвестиций в облигации
Высвобождение
Сумма
Приобретение
Увеличение доли
Сальдо
100
-
125
ТНК-ВР, 2018
225
-100
0
200
1000
2450
Вымпелком, 2018
3500
АЛРОСА, 2014
ВСЕГО
7500
3925
3575
Таким образом, удельный вес рисковых облигаций в структуре инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» возрастет. Учитывая, что их доходность выше средней по портфелю, а показатели ликвидности выше средних по рынку, это должно означать существенную оптимизацию инвестиционного портфеля еврооблигаций компании.
Действительно, удельный вес федеральных, низкодоходных облигаций снизился с 38 до 12%. Взамен возросла доля промышленности и транспорта до 27%, ранее не представленная ни одним из эмитентов. Тем самым, улучшилась сама структура портфеля. Теперь он представляет собой 5 различных сегментов:
1. федеральный и муниципальный
2. телекоммуникации
3. топливно-энергетический
4. промышленность
5. транспорт (рис. 8).
Рис. 8. Структура инвестиционного портфеля ОАО «МХК «ЕвроХим» по видам еврооблигаций после оптимизации (проект)
Таким образом, можно говорить о сбалансированности портфеля инвестиций ОАО «МХК «ЕвроХим» по степени диверсифицированности, риска и доходности.
Распределение ценных бумаг в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» по степени убывания доходности представлено на рис. 9.
Рассчитаем изменение доходности всего инвестиционного портфеля еврооблигаций и возможный размер дополнительной прибыли.
Доходность отдельных облигаций в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» на начало 2010 г. представлена на рис. 11.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14