, де

ARR = (389270,40 (1- 0,168) + 389270,40 (1 – 0,168) + 389270,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168)) : ½ х 280475 + 204962 + 431499 + 118662 =  = 4,37

Додатково розраховуємо «індекс дохідності інвестиційного проекту» (IL) за формулою:

IL =

У Швейцарії середнє значення Ка становить 4,0%. Звідси маємо:

IL =

5. Розрахунки показників економічної ефективності реальних інвестиційних проектів за схемою власного капіталу

Розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту за схемою власного капіталу характеризується наступними особливостями: при обчисленні NPV (чистий приведений до теперішньої вартості дохід) проекту за базовий обсяг оцінюваних інвестицій приймаємо власні вкладення підприємства, а показник дисконту – вартість власного капіталу проекту.

NPVвк =  -

Розглядаємо 2 варіанти.

Перший варіант:

2 варіант. Якщо проект ізольовано від загальної господарської діяльності, а також, якщо не включається у витрати на виробництво продукції виплата процентів у 1-9 роках:

Значення чистого грошового потоку в році t – розраховані у додатку 5у таблиці «Розрахунок чистих грошових потоків за схемою власного капіталу» у рядку 10.

Розрахований показник – чистий приведений до теперішньої вартості (дисконтований) дохід – (двома варіантами) свідчить про те, що даний проект слід прийняти.

2. Розрахунок внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR) за схемою власного капіталу.

І. Для визначення IRR знаходять такі два значення ставки дисконтування r1< r2, щоб в інтервалі (r1; r2) функція  змінювала своє значення з «+» на «-» і навпаки.

У нашому випадку , а r2 для варіанту 1 і 2 розраховані у додатку 6. Після громіздких розрахунків випливає,що і для першого і для другого варіанту ставка дисконту r2 = 24%.

1 варіант

2 варіант

Розраховані показники IRRbk для першого і другого варіантів першим (І) і другим (ІІ) способом – майже однакові і вони є більшими за вартість власного капіталу. Тобто, це свідчить про те, що інвестиційний проект можна прийняти.

Розрахуємо індекс рентабельності за схемою власного капіталу.

Цей показник розраховується за формулою:

PIbk = : , де

 при r = 12% для першого варіанту дорівнює:

Для 2-го варіанту:

Розрахунок РІbk для варіанту 1:

Для 2 варіанту:

Так як значення РІbk більше 1, то інвестиційний проект за правилом приймається.

Розрахунок періоду окупності власного капіталу (DPPbk) інвестиційного проекту.

За схемою власного капіталу DPPbk розраховується за формулою:

, де

<<

Кj1=

Для другого варіанту:

Кj1=

Для двох варіантів

Для першого варіанту:

Кj+1 = 154890,99 + 496828,83 = 651719,82 шв.фр.

Для другого варіанту:

Кj+1 = 154890,99 + 493146,75 = 648037,75 шв.фр.

Підставимо отримані дані у нерівність:

Варіант 1: 496828,83 < 562743,20< 651719,82

Варіант 2: 493146,75 < 562743,20< 648037,75

Тобто, умова нерівності – виконується

Тепер знаходимо DPPbk для 1 варіанту:

DPPbk = 7 років + = 7 років +0,43 = 7,43 (року)

Для 2-го варіанту:

DPPbk = 7 років + = 7 років +0,45 = 7,45 (року)

5. Розрахунок коефіцієнта ефективності інвестицій ARR.

ARRbk = (389270,4 х (1 - 0,168)+ 389270,4 х (1 - 0,168) + (1 - 0,168)+ 389270,4 х (1 - 0,168)+ 651145,4 х (1 - 0,168) + 651145,4 х (1 - 0,168) + 651145,4 х (1 - 0,168)) : ½ х (140237 + 161812 + 215750 + 118662) = 9,86

Додатково розрахуємо «індекс дохідності інвестиційного проекту» (ILbk ) за формулою.

Для першого варіанту: Для другого варіанту:

Ка = 4,0%

Висновки

Після проведення розрахунків по інвестиційному проекту в двох країнах маємо наступні данні (таблиця 3.1). При переліку ми привели данні по Швейцарії за курсом Національного Банку України: 1 шв.фр. = 4,635 грн.:

Таблиця 3.1. Порівняльна характеристика показників по країнам

Отже, інвестиційний проект за традиційною схемою та схемою власного капіталу вигідніше запровадити в Швейцарії, оскільки чистий приведений дохід більший в Швейцарії. Такі переваги пов’язані із низькими відсотковимиставками по кредиту та низькою ставкою податку на прибуток.

Усі інші показники значно більші, тому за всіма данними інвестиційний проект вигідніше реалізувати в Швейцарії.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1.   Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 1992.

2.   Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. – М.: АОЗТ "Интерэксперт", "ИНФРА-М", 1995.

3.   Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – К.: МП "ИТЕМ" ЛТД, 1995.

4.   Блех Ю., Гете У. Инвестиционные расчеты: модели и методы оценки инвестиционных проектов. – Калининград, 1997.

5.   Булатов А.Н. Зарубежные прямые инвестиции и политический риск. – М.: Наука, 1992.

6.   Гойко А.Ф. Методи оцінки ефективності інвестицій та пріоритетні напрямки їх реалізації. – К.: Молодь, 1999.

7.   Губський Б.В. Інвестиційні процеси в глобальному середовищі. – К.: Наукова думка, 1998.

8.   Данілов О.Д., Івашина Г.М., Чумаченько О.Г. Інвестування: Навч. посіб. – К.: КНЕУ, 2001.

9.   Лук’яненко Д.Г., Білошапка В.А. Концепція інвестиційних полв в аналізі іноземного капіталу на розвиток виробничо-експортного потенціалу. – К.: КДЕУ, 1995.

10. Лук’яненко Д.Г., Мозковий О.М., Гунський Б.В. Основи міжнародного інвестування: Навчальний посібник. – К.: КНЕУ, 1998.

11. Федоренко В.Г. Інвестиційний менеджмент: Навч. посіб. – К.: "Кондор", 1999.

12. Шевчук В.Я., Рогожин П.С. Основи інвестиційної діяльності. – К.: "Кондор", 1997.

ДОДАТОК 1

Розрахунок чистого приведеного до справжньої вартості доходу від реалізації інвестиційного проекту в Україні

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11