Примітка. Усі інвестиції здійснюються на початку року, а відсотки за користування кредитом сплачуються наприкінці року за формулою складних відсотків; сума кредиту повертається в останній рік сплати відсотків.
Із загального обсягу інвестицій на оборотні засоби припадає з 4р. – 21575 шв.фр., а з 7 –обсяг оборотних засобів збільшується в 2 рази.
Сума річних амортизаційних відрахувань – 124272 шв.фр. Прибуток оподатковується у розмірі 16,8% (загальна сума федерального податку – 9,8% + 7% кантонального податку). Підприємство розраховує отримати віддачу від власних вкладень фінансових ресурсів в розмірі 12% (керівництво підприємства розглядає цей інвестиційний проект стосовно зміцнення конкурентних позицій на ринку). Є достовірна інформація про втрату в 7 році конкурентами своїх ринкових позицій, тому підприємство вважає за доцільне перейти на двозмінний графік роботи. що надасть можливість збільшити обсяги виробництва продукції.
Відповідно до практики прийняття рішень, що склалися в сфері інвестиційної політики, керівництво підприємства не вважає за доцільне брати участь у проектах з терміном окупності більше 10 років. Тривалість проекту складає 1-10 р. включно.
Суми отримані при ліквідації майна інвестиційного проекту, покривають витрати демонтажу обладнання.
Примітка. Станом на 30.01.2008 курс євро до гривні за даними Національного Банку України склав: 1 Швейцарського Франка – 4,635 грн.
Відповідно до цього усі (числа) суми виражені у гривнях були переведені в євро.
1. Розрахунок показників економічної ефективності реальних інвестиційних проектів для країни Швейцарії
1. Розрахунок чистого приведеного до справжньої вартості доходу від реалізації інвестиційного проекту (NPV).
Всі розрахунки здійснюємо аналогічно до прикладу України.
Спочатку знаходимо значення WACC (середньозважена вартість капіталу проекту)
,
де - частина у загальній структурі капіталу фірми відносно кредитних засобів, привілейованих акцій і власного капіталу;
- вартість відповідних частин капіталу.
Розрахунок:
Для першого року:
Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій складає: (140237/280475)*100%=50%
Частина кредитних коштів під 4% складає:
(140237/280475)*100%=50%
WACC=4% х (1-0,168) х 0,5+12% х 0,4 = 6,46%
Для другого року:
Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій складає:
Частка кредитних коштів під 4%:
Частка кредитних коштів під 5%:
WACC= 4% х (1 - 0,168) х 0,2288 + 5% х (1 - 0,168) х 0,0889 + 12% х 0,6222 = = 0,95 + 0,3 + 7,47 = 8,72%
Для третього року:
Частина власних коштів під 12%
Частина кредитних коштів під 4% річних:
Частина кредитних коштів під 5% річних:
Частина кредитних коштів під 3% річних:
WACC=4% х (1-0,168) х 0,1529 + 5% х (1-0,168) х 0,0471+3% х (1-0,168) х х0,2353 + 12% х 0,5647 = 0,5088 + 0,1959 + 0,5873 + 6,7764 = 8,37%
Для четвертого року:
Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій:
WACC=4х(1-0,168)х0,1354+5%х(1-0,168)х0,0417+3%х(1-0,168)х0,2083+
+12%х0,6146= 0,4506 + 0,1735 + 0,5199 + 7,3752 = 8,52%
Для п’ятого року:
WACC= 5% х (1-0,168) х 0,2532 + 12% х 0,7468 = 1,053 + 8,96 = 10,01%
Розрахунки для 6-го і 7-го років такі ж самі, як і для п’ятого року.
WACC= WACC= WACC
У 8-му, 9-му, і 10 му роках значення середньозваженої вартості капіталу буде становити 12%:
Занесемо ці розраховані дані до такої зведеної таблиці:
Таблиця 2.3. Визначення WACC
Показники
Роки
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Частина власних коштів під 12%
50
62,22
56,47
61,46
74,68
2. Частина кредитних коштів під 5%,
28,88
15,29
13,54
25,32
-
3. Частина кредитних коштів під 4%,
8,89
4,71
4,17
4. Частина кредитних коштів під 3%
23,53
20,83
5. WACC, %
6,46
8,72
8,37
8,52
10,01
12,0
Для того, щоб визначити значення NPV, спочатку розрахуємо чисті грошові потоки.
Усі необхідні показники розраховуємо за такою схемою як і для України (таблиця 2.4).
Прибуток до амортизаційних відрахувань, податку на прибуток, відсоткових платежів розраховується як:
(грошові надходження від реалізації продукції)-(Поточні витрати на виробництво продукції)
Розрахунок для 4,5 і 6 років:
(48,49 х 5160 + 64,66 х 4160 + 75,43 х 4660) - (29,09 х 5160 + 38,79 х 4160 + 45,26 х 4660) = 389270,40 шв.фр.
Подальші розрахунки надано у таблиці 2.4.
Для розрахунку показника NPV використаємо дисконтну ставку, яка дорівнює 12%.
Таблиця 2.4. Розрахунок чистих грошових потоків за традиційною схемою
1. прибуток до амортизаційних відрах., податку на прибуток, відсоткох платежів
389270,4
651145,4
2. Амортизаційні відрахування
124272
3. Податковий виграш через амортизаційні відрахування(р2 х 0,168)
20877,7
4. Додаткові грошові потоки, які пов’язані зі зміною та вивільненням роб. капіталу
21575
0
43150
5. Чисті грошові потоки за традиційною схемою (р.1(1-0,168)+р.3+р4)
344750,67
541055,67
562630,67
605780,67
Додатнє значення показника NPV свідчить про те, що даний інвестиційний проект слід прийняти.
2. Розрахунок внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR)
Перед тим як розрахувати IRR знайдемо спочатку два значення ставки дисконтування r1< r2, щоб в інтервалі (r1; r2) функція змінювала своє значення з «+» на «-» і навпаки. Усі розрахунки наведені у додатку 4.
У нашому випадку після обчислень
Тепер розрахуємо IRR:
, де
Додатково можна розрахувати показник – «модифікована внутрішня норма дохідності» (МIRR).
3. Визначення дисконтованого періоду окупності інвестиційного проекту (DPP)
Знаходимо значення Kj - сума послідовних членів ряду.
шв.фр.
Період окупності розраховуємо за формулою:
У нашому випадку j також як і в Україні дорівнює 8
років
4. Розрахунок індексу рентабельності PI та коефіцієнта ефективності інвестицій (АРР)
Розрахуємо індекс рентабельності:
Як ми вже знаємо, якщо РІ > 1, то проект слід прийняти, тобто так як за нашими розрахунками РІ = 1,6361, а це очевидно більше 1, то проект приймається.
Розрахуємо коефіцієнт ефективності інвестицій ARR за формулою:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
