Показатель NPV (ЧДД) отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассмотренного проекта. Это очень важное свойство, которое выделяет этот критерий из всех других и что разрешает использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Этот метод является по сути следствием предшествующего. Индекс рентабельности (PI) = ІД (индекс доходности) рассчитывается по формуле[11]:
(3.8)
Если PI>1, то проект следует принять; если PI<1, то проект следует отвергнуть; если PI=1, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то является эффективность вложений - чем большее значение этого показателя, та выше отдача каждой гривны, инвестированной в данный проект. Благодаря этом критерии PI очень удобный при выборе одного проекта из ряда альтернативных, которые имеют приблизительно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы необходимых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), или при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
в) Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (IRR= ВНД) понимают значение коэффициента дисконтирование r, при котором NPV проекта равняется нулю: IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Другими словами, если обозначить IC=CF0, то IRR находится из уравнения [11]:
(3.9)
Содержание расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планированных инвестиций состоит в следующий: IRR показывает ожидаемую прибыльность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень затрат, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Экономическое содержание критерия IRR состоит в следующем: коммерческая организация может принимать любое решение инвестиционного характера, уровень рентабельности которого не ниже текущего значения показателя «цена капитала» СС. Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такой.
Если IRR>CC, то проект следует принять;
IRR<CC, то проект следует отвергнуть;
IRR=CC, то проект ни прибыльным, ни убыточным.
Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: если его IRR больше некоторой предельной величины, то проект принимается; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается наилучшим.
Практически применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтных множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция NPV=f(r) изменяла свое значение с «+» на «-» ли с «-» на «+». Дале применяют формулу
(3.10)
где: r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0));
r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<0 (f(r2)>0)).
Точность вычислений обратно пропорциональная длине интервала (r1, r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, если длина интервала минимальная (равняется 1%).
Этот метод, который является одним из простейших и широко используемых в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений [14], [15]. Алгоритм расчета срока окупаемости (СО) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается распределением одноразовых затрат на величину годового дохода, обусловленного ними. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, на протяжении которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя СО имеет вид:
, при котором (3.11)
Некоторые специалисты при расчете показателя СО= РР рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю CC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:
, при котором (3.12)
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, то есть всегда DPP>PP. Другими словами, проект приемлемый по критерию СО может оказаться неприемлемым по критерию DPP= ДСО[11].
Расчет коэффициента эффективности инвестиций - это, в принципе, тоже самое, что и расчет рентабельности инвестиций. Коэффициент эффективности инвестиций (КЕІ) может определяться без дисконтирования затрат и
доходов[4]. Тогда он не учитывает временную переменность денежных потоков, то есть:
- не различает проекты с одинаковой суммой инвестиции, но с суммой, которая варьируется по годам;
- не делает разности между проектами, которые имеют одинаковую сумму прибыли, но генерируют ее на протяжении разных периодов.
По этому методу КЕІ определяется как:
(3.13)
где: ЧП - чистая прибыль (балансовая прибыль минус отчисление в бюджет); ЛВ - ликвидационная стоимость проекта.
Лучшее все же таки определять ДКЕІ, применяя дисконтирование денежных потоков [11]:
(3.14)
3.5 Исходные данные по мероприятиям инвестиционного проекта ООО НПП «ТТ»
Для улучшения экономических результатов деятельности ООО НПП «ТТ» в данном дипломном проекте предложены и проанализированы следующие мероприятия:
1. Приобретение импортного оборудования за счет банковского инвестиционного кредита или альтернативный вариант лизинга необходимого импортного оборудования.
2. Увеличение оборотного капитала за счет эмиссии облигаций предприятия под гарантированную норму прибыльности.
3. Повышение скорости оборота оборотных средств за счет реализации продукции факторинговой компании или коммерческому банку.
По результатам маркетингового и проектно-сметного этапов разработки по изложенным мероприятиям бизнес-плана инвестиционного проекта, для его реализации потребуются дополнительные основные и оборотные средства, которые разрешат производить прогнозируемое количество продукции с прогнозируемой ценой реализации на протяжении жизненного цикла инвестиционного проекта (5 лет) - периода строительства фирмой «Магнезит» коттеджей.
1. Объем дополнительных инвестиций:
1.1 Приобретение оборудования за счет кредита на 5 лет на сумму 140 000 грн. (Альтернативный вариант - лизинг на 5 лет оборудования с уплатой ежегодно суммы амортизации оборудования и 15% лизинговой премии);
1.2 Банковский кредит взятый под 30% годовых;
1.3 Рыночная стоимость оборудования через 5 лет составит 15% от первоначальной стоимости;
1.4 Затраты на ликвидацию оборудования составят 10% от рыночной стоимости через 5 лет;
1.5 Возвращение основной суммы кредита проводится равными частями с конца второго года;
1.6 Увеличение оборотного капитала составляет 27 000 грн. (решение участников по эмиссии облигаций под 20% доходных купонов от номинала ежегодно);
1.7 Уплата процентов за пользование кредитом - ежегодная;
2. Выпуск продукции:
2.1 Прогнозируется объем выпуска продукции на 1-й год - 430 единиц продукции (заказ предприятия «Магнезит» + 20% для рыночной реализации);
2.2 Объем продукции будет увеличиваться на 3% каждый год до 5-го года (условия поставки предприятия «Магнезит» + расширение продаж на внешнем рынке);
2.3 На 5 год объем продукции составит 85% от первого года (прогнозируемый процент увеличения поломок изношенного оборудования и простои его на время ремонта);
2.4 Цена реализации в первый год составит 800 грн./ за единицу продукции (тендерный вариант спроса предприятия «Магнезит») и будет увеличиваться на 3% за каждый год (договоренность об инфляционном коэффициенте прогнозной цены);
3. Затраты:
3.1 Затраты на оплату работы в первый год будут составлять 54000 грн.
3.2 Затраты на оплату работы будут увеличиваться каждый год на 3% (инфляционное повышение фонда зарплаты);
3.3 Затраты на входное сырье в первый год будут составлять 38 000 грн.;
3.4 Затраты на входное сырье будут увеличиваться на 4% за год;
3.5 Постоянные затраты управления производством в 1 году будут составлять 3 700 грн.;
3.6 Постоянные затраты будут увеличиваться на 2% ежегодно;
4. Минимальная норма дохода на инвестированный капитал составляет 23% годовых (13% ставки рефинансирования (стоимости денег) НБУ + 10% - расчетная ежегодная инфляция), и с 3-го года ежегодно выплачивается участникам ООО НПП «ТТ» деньгами как процент от чистого дохода МП.
Оставшиеся 77% чистого дохода МП в качестве нераспределенной прибыли засчитываются в дополнительный собственный капитал для финансирования последующего проекта.
5. Дополнительные условия:
5.1 Продолжительность жизненного цикла - 5 лет, то есть за 5 лет оборудование амортизируется на 85% и становится целесообразным его реализация из-за нецелесообразности капитального ремонта;
5.2 Амортизация начисляется равными частями на протяжении срока службы (ежегодными порциями);
5.3 Через 5 лет оборудования демонтируется и продается;
5.4 Производственная площадь под новое оборудование существует (новый цех), а для упрощения расчетов амортизация здания цеха не учитывается;
5.5 Все платежи приходятся на конец года;
5.7 Норма дохода на капитал принятая на уровне ставки дисконта -23%;
5.8 Ставка налога на валовой доход малого предприятия соответственно.
Указу Президента - 6% от валовой суммы реализации минус НДС и акцизный сбор.
5.9 Условно деятельность предприятия оптимизована таким образом, что суммарный налог НДС равен нулю.
5.10 Фонд начисленной амортизации оборудования, отнесенный на валовые затраты, расходуется на возвращение суммы основного кредита;
5.11 Реализация продукции характеризуется 50% объемом к объему изготовленной продукции в первый рок изготовления и дополнительной реализацией 50% готовой продукции оптовикам на протяжении следующего года со снижением цены на 40%.
Исходя из заданных исходных данных бизнес-плана и условий реализации инвестиционного проекта, рассчитываются показатели:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
