На основе своего прошлого опыта деятельности на рынке ценных
бумаг, каждое домашнее хозяйство сформировало собственное представление относительно нормальной ставки процента (или о нормальной цене ценных бумаг). Разумеется, такое представление у каждого домашнего хозяйства – свое, поскольку каждое домашнее хозяйство формирует собственные ожидания относительно рынка ценных бумаг. Предположим, существующая процентная ставка отклоняется от нормальной ставки процента и что домашние хозяйства считают: в будущем процентная ставка вернется к нормальному уровню. Как же в таком случае могут быть интерпретированы в терминах держания активов в портфеле – ожидания домашних хозяйств относительно этих будущих процентов?
Если существующая ставка процента (например10%) выше нормальной
ставки процента (например, 8%), то домашние хозяйства склонны ожидать, что цены на ценные бумаги будут возрастать. В таком случае домашние хозяйства пожелают инвестировать в ценные бумаги и ликвидируют свои праздные спекулятивные деньги. Напротив, если существующая ставка процента составит 6%, при нормальной 8%, то домашние хозяйства предпочтут сохранить или даже увеличить праздные спекулятивные деньги.
Спекулятивный спрос на деньги показывает, сколько денег домашние
хозяйства желают держать при различных ставках процента.
Рассмотрим теперь поведение домашних хозяйств на конкретном
примере. Пусть лишь 100 домашних хозяйств участвуют в спекуляциях на рынке ценных бумаг. При том данные домашние хозяйства разбиты на четыре равные группы: A, B, C, D. Предположим также, что каждая группа имеет собственное представление относительно нормальной ставки процента. Так для группы А – это 7%, для группы В – 6%, для группы С – 5% а для D – 4%.
Допустим процентные ставки равняются 8%, 6,5%, 5,5%, 4,5%, 3,5%.
Как среагирует каждая из четырех групп на формирование выбора между держанием 1000руб. в виде ценных бумаг и держанием 1000руб. по мотиву спекулятивного спроса? Какой тип активов – ценные бумаги или деньги предпочтет держать каждая группа? Если мы обозначим графически ответы этих четырех групп, то получим тем самым примерный график спекулятивного спроса на деньги. На графике 5 по оси абсцисс отложим значение спекулятивного спроса LS, по оси ординат – ставку процента i.
i
8.0 F
6.5 A
5.5 B
4.5 C LS 3.5 D
А В С D
1000 2000 3000 4000 LS
Рис. 5. Спекулятивный спрос на деньги в простейшем виде.
Если существующая норма процента равна 8%, то она выше
нормальной для всех четырех групп. Таким образом, ни одна из четырех групп не пожелает держать деньги по спекулятивному мотиву при норме процента, равной 8 (точка F на рис. 5.). Это произойдет по тому, что все четыре группы ожидают: цены на ценные бумаги будут расти (при падении ставки процента), а значит, все четыре группы получат дивиденды на имеющиеся у них ценные бумаги.
Если норма процента упадет, например, до 6,5%,то домашние
хозяйства группы А пожелают держать свои активы (1000руб.) в виде праздных спекулятивных денег. При падении ставки до 5,5% группа В также пожелает держать свои 1000руб. в виде праздных спекулятивных денег. Таким образом, сумма спекулятивного спроса вырастет до 2000руб. В данном случае обе группы (А и В) будут ожидать, что цены на ценные бумаги будут падать, и поэтому данные группы не пожелают держать ценные бумаги нести потери. Точки С и D показывают, что группы С и D также пожелают держать по 1000руб. каждая в виде праздных денежных сумм, если ставка процента упадет до 4,5% и 3,5% соответственно. Представим теперь, что наше общество разбито не на четыре, а на множество групп по признаку их представлений относительно нормальной ставки процента. Это сгладит нашу кривую спекулятивного спроса на деньги. Итак, более реалистичный вид графика спекулятивного сароса будет иметь вид, как изображено на рис. 6.
imax
imin L(i)
LS
Рис. 6. Совокупный спекулятивный спрос.
На рис. 6. показано, что существует некая максимальная ставка
процента imax, при которой облигации становятся настолько привлекательными, что никто не желает иметь праздные деньги по спекулятивному мотиву. Напротив, при некой минимальной ставке процента
imin никто не будет держать активы в виде ценных бумаг. Чем ниже ставка процента, тем быстрее увеличивается число желающих держать активы в денежной форме, то есть L(i) убывает с ускорением. При небольших изменениях ставки процента спрос на деньги по спекулятивному мотиву можно выразить в виде линейной функции: LS= Li (imax - imin).
2.2 Неоклассическая теория спроса на деньги.
В отличие от Кейнса, основатель монетаризма М. Фридман не делает никакого различия в мотивах держания денег. Он лишь констатирует, что экономические субъекты желают держать деньги. Направление исследований М. Фридмана направлено на нахождение факторов, которые определяют, сколько денег домашние хозяйства и предприниматели желают держать в своих портфелях при разных экономических обстоятельствах.
Так как М. Фридман рассматривает спрос на деньги подобно спросу
на любое долговременное благо, то при формировании функции спроса на деньги он обращается к общей теории спроса. Деньги, подобно любому другому активу, приносят полезность или поток услуг своему владельцу. Рассмотрим уравнение спроса на деньги М. Фридмана:
L = L (yp, w, i, , P, u),
где L – номинальный спрос на деньги, ур – перманентный доход, w – процентное соотношение нечеловеческого богатства к человеческому,
i – ставка процента, - ожидаемое изменение уровня цен, Р – существующий уровень цен, u – индекс, определяющий вкусы и предпочтения.
Поясняя такое определение как богатство, нужно отметить, что
у Фридмана данное определение шире, чем у большинства экономистов. Богатство, по Фридману, включает в себя как нечеловеческое богатство, так
и нечеловеческое. Нечеловеческое богатство включает такие активы, как облигации и акции, но плюс продукты потребления и средства производства. Человеческое богатство представляет ожидание будущего дохода от труда. Богатство большинства населения существует именно в этой форме.
Известно, что функцию управления денежным спросом выполняет
монетаристский вариант количественной теории денег. Одно из ключевых положений монетаризма, на основе которого его представители строят свой вариант, объяснения экономического цикла, состоит в том, что деньги играют исключительно важную роль в изменении реального дохода, занятости и общего уровня цен. Они утверждают, что существует взаимосвязь между темпом роста количества денег, темпом роста номинального дохода, а при быстром росте денежной массы также быстро растет номинальный доход, и наоборот. Изменение денежной массы оказывает влияние как на уровень цен, так на объем производства (в рамках ограниченного периода).
Как отмечают Т. Майер и К. Брунер, в модели передаточного механизма превалирующую роль играют “монетарными силами” они считают деньги и цены. Монетаристская система функционирует следующим образом. Величина спроса на деньги является результатом оптимизации различных альтернативных вложений в капитал и зависит от существующих или ожидаемых относительных цен различных активов. Когда величина предельных доходов на все из возможных объектов вложений капитала становятся равными, тогда достигается оптимум. В том случае, когда величины предельных доходов не равны, экономические агенты меняют структуру своих активов путем увеличения доли активов, способных принести большой доход, либо за счет сокращения менее доходных объектов вложения. Следовательно, колебания экономической конъюнктуры приводят к изменению относительных цен, т.е. цен на товары, рассматриваемые по отношению к ценам на другие товары, и выгодности вложений капитала в различные активы.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
