Рефераты. Анализ финансового состояния

Чистые операционные активы (инвестиции) = (Чистый оборотный операционный капитал) + (ОС + НМА)

Net Operating Assets (NOA):

NOA = Operating Capital +L-t A op

Чистые операционные активы – активы, от использования которых ожидается приток экономических выгод от основной (операционной) деятельности, например: операционная прибыль.

Чистые активы (инвестиции) = Чистые операционные активы + Денежные средства + Инвестиции + Прочие активы

Net Assets (NA1) = NOA + Cash + Investments + Other

Чистые активы (инвестиции) – активы, от использования которых ожидается приток экономических выгод от основной (операционной) деятельности, например:

Операционная прибыль + Прочие прибыли / уб. = EBIT

Трактовка понятия чистые активы (ЧА) для анализа рентабельности инвестиций

Чистые активы (1) «чисты» от :

• амортизации;

• операционной задолженности;

• краткосрочной;

• долгосрочной.

Используются для расчета показателей рентабельности инвестиций.

Чистые активы (инвестиции) = Вложенный капитал

Активы – Опер.коммер.задолж. = Собственный капитал + Фин. обяз-ва

Net Assets (NA1) = Capital Employed

Assets – Accounts Payable = Equity + L-t Debt + S-t Debt

Вложенный капитал – капитал, необходимый для финансирования чистых активов компании. Чем выше величина активов и меньше объем коммерческой (бесплатной) задолженности, тем больше требуется вложить капитал в компанию.

Чистые активы (1) = Вложенный капитал

От чистых активов компания ожидает притока экономических выгод, тогда как привлечение собственных и заемных средств, необходимых для финансирования данных инвестиций, приводит к оттоку экономических выгод (в виде %, дивидендов).

Схема трактовки отчета о прибылях и убытках

Основной принцип классификации статей отчета о прибылях и убытках для анализа рентабельности инвестиций – соотнесение доходов и расходов с активами и источниками финансирования, «ответственными» за данные доходы и расходы.


Отчет о прибылях и убытках

Доход от реализации

– Себестоимость

Валовая маржа

– Коммерческие расходы

– Административные расходы

Чистые операционные активы

 
+/– Другие операционные доходы/расходы

Операционная прибыль

Чистые активы (1)

 
+/– Доходы и расходы от инвестиционной и прочей деятельности

Прибыль до выплаты процентов и налогов (ЕВIТ)

Финансовые обязательства

 
– Проценты

Прибыль до выплаты налогов (ЕВТ)

Собственный капитал

 
– Налог на прибыль

+/– Чрезвычайные статьи

Чистая прибыль отчетного периода (чистая прибыль)


2.8.4. Коэффициент рентабельности чистых операционных активов

Return on Net Operating Assets (RONOA)

 

Характеризует прибыль, приносимую каждым долларом, вложенным в чистые операционные активы. «Результативность» инвестиций в основную деятельность компании.

Return on Net Assets (RONA)

Характеризует прибыль, приносимую каждым долларом, вложенным в чистые активы. «Результативность» ВСЕХ инвестиций компании.


2.8.5. Коэффициент рентабельности вложенного капитала

Return on Net Assets (RONA) = Return on Capital Employed (ROCE) = Return on Invested Capital (ROIC)

Основной показатель эффективности инвестиций!

Характеризует прибыль, приносимую каждым долларом вложенного (инвестиционного) капитала (ВК). Поскольку ВК равен сумме чистых активов, которые он «финансирует», то ROCE = RONA. Однако, несмотря на «алгебраическое» равенство показателей, следует понимать, что «способностью приносить экономические выгоды» обладают активы!

Экономическая добавленная стоимость

Сравнив ROCE с ожидаемой инвесторами доходностью (WACC), можно сделать вывод о том, создает ли компания «ценность» для владельцев капитала (собственного и заемного):

Коэффициент рентабельности собственного капитала

Сравнив ROE с ожидаемой акционерами доходностью (Rе), можно сделать вывод о том, создает ли компания «ценность» для акционеров:


2.8.6. Как контролировать и повышать ROE?

Представим «чистую прибыль» в развернутом виде:

 

ОП – операционная прибыль

Пр. Дох./Рас. – неоперационные доходы и расходы

Через Д/Р – чрезвычайные доходы/расходы

1% - расход на проценты

Налог – расход по налогу на прибыль

Влияние различных видов деятельности на ROE:

 






ROE – функция ряда параметров

ROE =

F

 
 • операционной деятельности,

 • прочей деятельности,

 • структуры финансирования,

 • налоговой нагрузки


Какой вклад вносит основная и прочая (финансовые инвестиции) виды деятельности?

Необходимо сравнение

Какой показатель больше?

RONA (ROCE) или RONOA?

 

Прибыль в числителе отличается на «Результат от прочей деятельности». Активы в знаменателе отличаются на величину активов, задействованных для получения этого «результата».

Если RONOA > RONA, то операционные активы более эффективны, чем вся сумма чистых активов компании. Следует направлять свободные средства в операционную деятельность. Вложение средств в инвестиционную и прочую деятельность менее эффективно!

Необходимо сравнение

Если RONA > RONОA, то операционные активы менее эффективны. Следует направлять свободные средства в неоперационную деятельность. Вложение средств в инвестиционную и прочую деятельность более эффективно, чем в основную. Компании следует задуматься…

2.8.7. Влияние структуры финансирования на ROE

Необходимо сравнение

Какой показатель больше? ROСE или ROE bt

ROE bt = рентабельность собственного капитала по прибыли EBT = EBIT – 1 (проценты)

Рентабельность и структура финансирования

Если ROСE > ROE bt – структура финансирования «не оптимальна». Рентабельность собственного капитала снижается за счет привлеченных финансовых обязательств. Т.е каждый привлеченный заемный доллар уменьшает рентабельность собственного капитала.

Если ROE bt > ROСE – структура финансирования «оптимальна». Рентабельность собственного капитала повышается за счет привлеченных финансовых обязательств.


2.8.8. Влияние налоговой нагрузки на ROE

Необходимо сравнение

Насколько ROE bt больше ROE? – Чем больше разрыв между показателями, тем хуже поставлено налоговое планирование в компании…

ROE = рентабельность собственного капитала по чистой прибыли; NI = EBT – налог = EBT* (1-tax%)

Основные факторы влияющие на ROE это операционная деятельность и структура финансирования.

2.8.9. Рентабельность операционной деятельности

Как повышать ROE через оптимизацию операционной деятельности?


ROE =

F

 
 • операционной деятельности,

 • прочей деятельности,

 • структуры финансирования,

 • налоговой нагрузки

Цели финансового анализа с точки зрения менеджера компании

• Понять, насколько хорошо или плохо работает компания?

• Кто виноват?

• производственный отдел,

• коммерческий отдел,

• лица, отвечающие за управление активами,

• лица, принимающие решения о привлечении кредитов

• лица, принимающие решения о инвестициях.

• Что с этим делать?

Коэффициент рентабельности чистых операционных активов

Return on Net Operating Assets (RONOA)

 

Характеризует прибыль, приносимую каждым долларом, вложенным в чистые производственные активы. «Результативность» инвестиций в основную деятельность компании.

Как увеличить рентабельность операционных активов?

Возможные пути:

1. Увеличение ОРМ (operating profit margin) – нормы оперативной прибыли (маржи).

2. Увеличение NOAT (net operating assets turnover) – оборачиваемости чистых операционных активов.

Операционная маржа

 

Оборачиваемость чистых операционных активов

Assets Utilization Turnover (AUT)

Как увеличить рентабельность операционных активов?

Двумя способами:

1) увеличением маржи: за счет ценовой конкуренции, превышения качества продукции, после продажного обслуживания и т.п.

2) увеличением оборачиваемости путем планомерного уменьшения общей величины активов и повышением интенсивности их использования

Возможности обоих путей ограничены, а их реализация, как правило, требует существенных усилий.

 

Нужно понимать, какой стратегии придерживается компания.

Например:

1.                 RONОA = 25% × 2 = 50% (стратегия «Мерседес»)

2.                 RONОA = 2% × 25 = 50% (стратегия «Фольксваген»)

Если в бизнесе резко изменяется одно из слагаемых, а как следствие, изменяется RONОA, то это обычно указывает на изменение стратегии.

Кто виноват в снижении рентабельности операционных активов?

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.