увеличение, но и на снижение цен.
Форвардные сделки с экономической точки зрения являются наиболее
эффективным способом поддержание производственной стабильности в том
случае, когда траты по производству товаров наперед известны, а их цена
приемлема для покупателя. Но в условиях развития рыночной инфраструктуры,
раздробление производственного процесса на несколько самостоятельных ветвей
трудно наперед просчитать «действительную» цену товара. Кроме того,
форвардные сделки не были лишены ряда серьезных недостатков.
Во-первых, они не были стандартизованы в соответствии с качеством
количеством товаров, условия поставки, которые, в свою очередь усложняло
процесс заключения договоров и исполнения форвардных сделок;
Во-вторых, условия исполнения форвардных договоров не предусматривали
гарантий защиты имущественных прав и интересов сторон при изменении
рыночных цен на аналогичные товары.[20]
7.4. Бартерные сделки и сделки с «условием»
Сделки "с условием", отличаются от традиционных сделок тем, что обычный
участник биржевых торгов, продающий (или покупающий) "на условиях" ценные
бумаги у специалиста, берет на себя обязательство по заключению "обратной"
сделки - сделки по покупке (или продаже) этих же бумаг. Такую "обратную"
сделку специалист должен исполнить по первому требованию ее второй стороны,
однако в пределах одной торговой сессии. При этом цена "обратной" сделки
может отличаться от цены "прямой" сделки.
Возможность заключения бартерной сделки привлекала клиентов в ситуации
товарного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленного рубля,
поэтому биржи вводили у себя бартерные сделки. Прямое запрещение бартера в
то время, когда принималось российское биржевое законодательство, сочли
нецелесообразным. Однако еще более нецелесообразным было бы увековечить
бартер в Законе, поэтому была принята компромиссная формулировка, где
вместо слова «бартер» значилось «другие виды сделок».
Надо сказать, что «сделка с условием» все-таки несколько отличалась от
обычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что
заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с
участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка
заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер
должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он
лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой
сделки.
Наибольшее распространение бартерные сделки получили на Агропромышленной
межрегиональной бирже в Рязани. Однако бартер индивидуализирует каждую
сделку, т.е. тем самым подрывает один из главных принципов биржевой
торговли. Поэтому большинство бирж всячески старались сократить количество
«сделок с условием», рассматривая их как своего рода атавизм, пережиток
распределительной системы, несовместимый с биржей. Уже в 1992 году число
бартерных сделок на биржах существенно сократилось.
7.5. Фьючерсные сделки
Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ,
определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества
(включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка
такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой.
Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно
биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть
ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным
количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок,
предусмотренный контрактом.
Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможности: за
продавцом сохраняется право выбора - доставить продукцию или откупить
срочный контракт до наступления срока поставки товара; покупатель - принять
товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки.
Основными признаками фьючерсной торговли служат:
- фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но
обмен товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не
потребительная, а меновая стоимость товара;
- преимущественно косвенная связь с рынком реального товара (через
хеджирование, а не через поставку товара);
- полная унификация потребительной стоимости товара, представителем
которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно
приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. (В случае
поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар
любого качества и происхождения в рамках, установленных правилами биржи);
- полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке
товара, места и сроков поставки;
- обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они
заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними или
даже между их брокерами и расчетной палатой - специальной организацией при
бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон
при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не
выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из
партнеров.[21]
Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении
цены, а ограниченная - в отношении выбора срока поставки товара. Все
остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли участвующих
в сделке сторон. В связи с этим фьючерсную биржу иногда называют «рынком
цен» (т. е. меновых стоимостей) в отличие от рынков товаров (совокупности и
единства потребительных и меновых стоимостей), где покупатель и продавец
могут согласовать между собой практически любые условия контракта. А
эволюцию от сделок с реальными товарами к сделкам с фиктивными сравнивают с
прогрессом от обращения денег с реальной стоимостью к бумажно-денежному
обращению.
Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно
выделить:
1) улучшение планирования;
2) выгода;
3) надежность;
4) конфиденциальность;
5) быстрота;
6) гибкость;
7) ликвидность;
8) возможность арбитража.
Фьючерсные сделки обычно используются для страхования-хеджирования от
возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на
реальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или
продающие товары на срок на бирже реального товара или вне биржи. Операции
хеджирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или
вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент
заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже
обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и
на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в
будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи
или соответственно приемки товара по сделке с реальным товаром
осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Таким образом,
фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных
убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип
страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет
как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов
на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара
осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара -
хеджирование покупкой.
Например, торговец-перепродавец (посредник, дилер, агент) покупает большие
количества сезонного товара (зерно, какао-бобы, каучук и пр.) в
определенный, обычно сравнительно короткий срок для того, чтобы затем
обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих
потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может понести убытки при
последующем возможном снижении цен на его товары, находящиеся на складе.
Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одновременно с
закупкой реального товара производит хеджирование продажей, то есть
заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов,
предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец
перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем
он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременно
выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в
результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают часто и
непосредственные потребители биржевых товаров (какао-бобов, каучука и др.)
в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок.
Хеджирование покупкой ("длинное" хеджирование) - это покупка фьючерсных
контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального
товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем. Цель этой
операции состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые
могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по
зафиксированной цене, но еще не закупленный ("не покрытый").[22]
7.6. Сделки с «премией»
Разновидностью фьючерсных сделок являются опционные сделки. Особенность:
объектом сделок становиться обязательство купить или продать некоторое
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
