|
|
|
||||
|
Кредит |
1200 |
|
|
|
|
|
Выплата кредита с % |
-1199 |
-1 |
|
|
|
|
Полученные лизинговые платежи |
1261,25 |
13,75 |
|
|
|
|
Зачтенный (полученный) НДС |
200 |
0 |
|
|
|
|
Налог на прибыль, тыс. руб |
-252,25 |
-2,75 |
|
|
|
|
Всего, тыс.руб = |
10 |
10 |
0 |
0 |
0 |
В таблице 4 отражены последствия движения наличности для лизинговой компании при подписании лизингового договора с фирмой «А». Эти последствия следующие:
1. Для покупки оборудования лизинговая компания использовала привлеченные средства в размере 1200 тыс. руб.
2. Одновременно с получением кредита лизинговая компания заключает договор купли-продажи и в соответствии с ним выплачивает стоимость оборудования 1000 тыс. руб. и НДС 200 тыс. руб.
3. По условиям заключенного кредитного договора выплаты осуществляются в два этапа. На первом этапе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на втором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресурсы не выплачивается.
4. Лизинговые платежи рассчитываются таким образом чтобы покрыть все издержки лизинговой компании, а именно возврат привлеченных ею кредитных ресурсов, выплату налога который лизинговая компания должна выплатить и обеспечить ей прибыль после налогообложения в размере 10 тыс. руб.
5. Лизинговой компанией вместе с лизинговыми платежами был перечислен НДС из которого она соответственно вычитает сумму НДС выплаченного при покупке оборудования.
6. Другие налоги мною не берутся в расчет. (см. предыдущую таблицу пункт 5).
Таблица 5
Движение наличности для лизингополучателя - фирмы «А»
Год
1
2
3
4
5
Кредит
-1200
Возврат кредита
1199
1
Лизинговые платежи, тыс. руб.
-1261
-13,75
Выплаченный НДС (весь НДС должен быль возмещен)
-252,3
-2,75
Налоговый щит лизинговых платежей
378,38
4,125
Налоговый щит амортизации, тыс. руб.
225
75
0
0
0
Всего, тыс. руб.
-658,9
66,375
0
0
0
В таблице 5 отражены последствия движения наличности для лизингополучателя при подписании лизингового договора. По многим пунктам движение наличности одинаковы как для лизингополучателя так и для лизингодателя, но с разными знаками. В конечном варианте эти последствия следующие:
1. Лизинговой компании был предоставлен кредит в размере 1200 тыс. руб. для покупки оборудования.
2. По условиям заключенного кредитного договора возврат осуществляется в два этапа. На первом этапе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на втором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресурсы не выплачивается.
3. Фирма “А” в соответствии с условиями заключенного договора должна выплатить два лизинговых платежа. Первый лизинговый платеж в размере 1261 тыс. руб и второй в размере 13,75 тыс. руб.
4. Фирма “А” также выплачивает НДС в размере 20 % от суммы лизингового платежа. Однако мною данная сумма в расчет не берется так как она может быть зачтена лизингополучателем позже при получении соответствующих сумм НДС при реализации.
5. Лизинговые платежи исключают налог на прибыль. То есть при 30 % уровне налога образуется налоговый щит в размере 378,38 тыс. руб. в первый год и 4,125 тыс. руб. на втором году.
6. Амортизационные начисления действуют по тому же принципу, что и лизинговые платежи и тоже соответственно порождают налоговый щит в размере 225 тыс. руб. в первый год и 75 тыс. руб на втором году.
7. Другие налоги мною не берутся в расчет. (см. таблицу 3 пункт 5).
Примечание[30]
Как уже было отмечено мною не принята в расчет разница во времени между притоком и оттоком наличности по платежам в течении одного года. Но также стоит отметить, что на практике для получения максимального эффекта необходимо чтобы все эти платежи были совершены с минимальным разрывом во времени, как для оптимизации налогообложения (отнесения всех доходов и расходов на один период) так и для того чтобы ограничится средствами фирмы «А» и избежать положения при котором у одной из сторон может возникнуть потребность во временных заимствованиях на стороне тогда как у другой стороны в это время будут наличествовать свободные денежные средства. Идеальным вариантом конечно является такой вариант когда основная стоимость всех договоров проплачивается одновременно (что и представлено в моем примере) и в начальный период времени.
Итак после того как мы провели расчет прямых потоков наличности возникающих в результате покупки оборудования фирмой «А» за счет собственных средств и прямых потоков наличности возникающих у лизингодателя и лизингополучателя этой же фирмы «А» необходимо их оценить.
Прямой поток наличности обычно считают сравнительно не рискованным потоком, который инвесторы могли бы дисконтировать по приблизительно такой же ставке, как и платежи по обеспеченной ссуде. Для нашего случая это тем более верно, так как риски могут быть практически исключены. Единственным исключением являются налоговые щиты для которых ставка дисконтирования может быть повышена, так как они по своему характеру обладают иной степенью риска. Это естественно так как например в нашем случае нет сомнения, что фирма сможет получить лизинговые платежи, кредит также будет возвращен, НДС выплачен и зачтен, но нет гарантии, что будет получена необходимая прибыль, чтобы применить налоговые щиты.
В принципе можно использовать различные ставки дисконтирования для каждой строки в таблицах , где каждая ставка будет выбрана так, чтобы соответствовать риску потока наличности этой строки. Мы же поступим по другому, а именно будем считать, что риск для всех потоков наличности одинаков и минимален. Далее опишем условия при которых данное вышеприведенное утверждение верно и соответственно возьмем одну ставку дисконтирования для всех потоков и примем ее как для кредита с минимальным риском. Наиболее логично взять ее равной уровню процентной ставки, по которой фирма могла бы взять обеспеченный кредит. Предположим, что ставка ссудного процента равна 40 %.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.