0         200      400      600     800     1000        Q (литров вина)

Рис  2.2.2 Динамика предельной нормы окупаемости и ставка ссудного процента[5, с 320]

2.2.3 Предельная эффективность капитала

Мы рассмотрели краткосрочные инвестиции, теперь перейдем к долгосрочным инвестициям. [6, c190]

В долгосрочной перспективе любой объем услуг капитала будет предложен только в том случае, если капитал будет обеспечивать минимально приемлемую отдачу. Если использование капитала приносит большую отдачу, люди начинают создавать новый капитал. Если  поступления ниже минимальной отдачи, владельцы капитала идут на то, чтобы активы выбывали вследствие износа, и перестают их использовать.

Инвестиции в большинстве случаев выступают в виде долгосрочных. Инвестиции в капитал различаются по горизонту и по времени.

Полезный срок службы основного капитала (основных фондов, капитальных активов)  или его предельная эффективность– это число лет, в течение которых они будут приносить фирме прибыль либо сокращать издержки. Чтобы рассчитать прибыль от долгосрочных инвестиций, фирме необходимо: рассчитать добавку к прибыли, извлекаемую от каждого года применения основного капитала. [6, с 190]

Предельная окупаемость инвестиций рассчитывается по формуле:

С (1+ r) = R1,

Где С – предельная стоимость капитальных вложений; R1 – предельный вклад капитальных вложений или в увеличение прибыли, или в сокращение  издержек производства (либо в сочетании того и другого) к концу года.

Формула показывает окупаемость инвестиций в процентах  (r), которая к концу года обеспечит увеличение величины С до R1 в денежных единицах. [6, с 190]

Допустим, предельная стоимость капитальных вложений равна 100 млн. руб., внутренняя норма окупаемости – 40%. Тогда предельный вклад в увеличение дохода первого года составит: C(1 + r ) = 100(1 + 0.4) = 140 млн. рублей.

Соответственно для второго года: С(1 + r)(1+r) = R2/

В нашем примере 100(1 + 0,4)(1 + 0,4) = 196 млн. рублей. Поэтому стоимость однолетней инвестиции года составит:

                                                                                   R1

С =                        

                            1 + r           

Чтобы определить, будет ли инвестирование выгодным, фирма должна сопоставить внутреннюю окупаемость инвестиций с рыночной ставкой процента с капитал. Внутренняя норма окупаемости инвестиций (предельная норма окупаемости инвестиций), предположим,  равна 30%, а рыночная ставка процента с капитала - 5%, то чистая окупаемость данной фирмы составит (30% - 5%) = 25%.

Чтобы определить внутреннюю окупаемость инвестиций в долгосрочном периоде, фирма должна соотнести стоимость приобретения оборудования с чистым вкладом оборудования в прибыль за период его срока службы. Под чистым вкладом понимается увеличение прибыли либо уменьшение издержек, которые меньше любых эксплуатационных и амортизационных годовых расходов.

Внутренняя норма окупаемости инвестиций имеет тенденцию к падению с увеличением величины капитала, инвестированного в данном году, вначале фирма предпринимает инвестирование при наивысшей норме окупаемости, в последующие годы вместе с ростом размеров инвестированного капитала действует тенденция к ее уменьшению. [6, с 190]

3.      ФОРМИРОВАНИЕ КАПИТАЛА НА УКРАИНЕ

Процесс формирования капитала на Украине начался в начале 90-х годов. Это период экономических реформ, коренной перестройки всей системы, экономических отношений и процесс формирования частной собственности, что и является фундаментом для формирования капитала.

Реальность такова, что за относительно короткий промежуток времени предстоит построить совершенно новый тип экономики – экономику рыночного типа. А это возможно лишь на пути тотального разгосударствления и приватизации унитарной собственности , созданной за десятилетия.

С момента принятия постановления ВРУ «О концепции разгосударствления и приватизации» (от 31 октября 1991 г.) прошло 14 лет. Анализ проделанной за истекший период работы показывает, что приватизация стала едва ли не единственным самым последовательным направлением реформирования экономики в целом.

Процесс приватизации в Украине можно разделить на 2 основных этапа – с 1992 г. по 1995 г. и начавшийся в 1996 г. Для первого из них характерно использование индивидуальных, четко нерегламентированных технологий разгосударствления собственности.

Второй этап отличается жестким порядком: нормативно – законодательные документы обусловили методику подготовки к приватизации, определения стоимости и проведения выпуска конкурса или аукциона по различным группам объектов. [11, с 29-35]

В течении последних лет осуществлялся процесс преобразования государственной формы собственности в различные другие. На сегодняшний день преобладающее значение имеет коллективная форма собственности, а ее основной составляющей является АО. АО – вид организации производства на основе централизации денежных средств путем продажи акций.

Развитие АО с участием холдинговых компаний усиливает процессы концентрации производства, централизации капитала и монополии экономики.

Разгосударствление нацелено на изменение отношений собственности на средства производства.

Большинство объектов «малой приватизации» относятся к коммунальной собственности. Местные органы осуществляли контроль за его ходом, в 1996 году «малая приватизация» в нашей стране практически завершена.

Сегодня в Украине существует 4 формы собственности: частная, коллективная, государственная, а также международных организаций и юридических лиц других государств.

По данным государственной статистики в 1997 г. все основные фонды составили в нашей стране 866439 млн. грн.

Приватизация 100% основных фондов в том же году привела к следующему распределению форм собственности(в денежной форме) частная – 19%, коллективная – 41,3%, государственная – 56,7, международных организаций – 0,1%.

Приватизированные объекты по формам собственности распределяются по регионам страны. За 1992 – 1998 гг. в Украине были приватизированы 61804 объекта (16631 – общие, 45173 – коммунальные формы собственности). По количеству приватизированных объектов первенство принадлежит Донецкой, Харьковской областям. Представляет интерес реформирования государственной собственности в Донецкой области, в течение 1992 – 1998 г. здесь разгосударствлены 6795 объектов.

С каждым годом доля коллективной формы собственности возрастает, а государственной уменьшается. Сегодня первая из них охватывает свыше 90% общего объема продукции черной металлургии и деревообрабатывающей промышленности, а свыше 80% - соответственно, химической и нефтехимической, легкой и пищевой. [12, с 23]

Выбранный путь экономического реформирования, сориентированный на быстрое и полное разгосударствление, привел к переходу основного капитала, созданного народом Украины, в руки узкой группы предпринимателей. Такое перераспределение является своеобразной характерной чертой этапа первоначального накопления капитала в переходный период. [13, с 29]

Последнее время реприватизация стала новым фетишем для народа Украины. В основном все считают, что смысл реприватизации – отобрать собственность у олигархов, которые по-дешевке скупали народное добро.

Первыми обратили внимание на некорректное использование слова «реприватизация» авторитетные украинские экономисты Александр Пасхавел и Владимир Лановой. По их словам, реприватизация – это возврат ранее национализированного имущества в частную собственность, но никак не возврат частного имущества в государственную собственность, как это понимают в Украине.  Как бы то ни было, похоже, новая власть связывает с реприватизацией серьезные надежды. Так председатель Комитета по вопросам бюджета Петр Порошенко заявил еще в январе этого года, что доходы от реприватизации могли бы принести госбюджету дополнительно 10-12 млрд. грн. По словам Порошенко,  известны 10 предприятий, которые будут реприватизированы, из них с высокой долей вероятности «Криворожсталь» и «Укррудпром». Главная проблемы была- это отсутствие законодательного обоснованя репреватизации.[14, с 46, 48]

Так совет Нацбанка Украины (НБУ) на внеочередном заседании  в октябре этого года одобрил выкуп центральным банком валюты от продажи 93,02% акций ОАО "Криворожсталь" (Днепропетровская обл.) за гривню в полном объеме, сообщил член Совета НБУ Игорь Юшко. "Подтвердили возможность и необходимость выкупить эти средства (за гривню). Пусть будут на счету Фонда госимущества, а потом Госказначейства", - сказал И.Юшко по итогам заседания.

По его словам, на следующем заседании Совета НБУ, запланированном на 18 ноября, будет рассмотрен вопрос о внесении изменений в денежно-кредитную политику текущего года.

Как сообщил член Совета, глава парламентского комитета по вопросам финансов и банковской деятельности Сергей Буряк, "принято решение разрешить Нацбанку выкупить валютные поступления, которые будут поступать в ходе приватизации «Криворожстали». При этом он отметил, что поступление этих средств в Украину не отразится на курсе гривни и инфляции. "Абсолютно не отразится. Мы выписали процедуру этого дела таким образом, что средства, которые поступят от приватизации, пойдут на уже предусмотренные бюджетом статьи расходов, а также на погашение долговых обязательств. В связи с этим не будет денежной массы, которая бы давила на инфляцию", - пояснил С.Буряк.

Как сообщалось ранее, состоялись публичные торги по продаже 93,02% ОАО КГМК "Криворожсталь", победителем которых стала компания Mittal Steel Germany GmbH, предложившая за указанный пакет 24,2 млрд. грн. при начальной цене 10 млрд. грн. [15]

В рассмотрении вопроса рынка капитала на Украине, следует также отметить и инвестиции в основной капитал украинских предприятий.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7