Рефераты. Оценка риска инвестиционного проекта

·        Прочие виды рисков. Группа прочих проектных рис­ков довольно обширна, но по вероятности возникно­вения или уровню финансовых потерь она не столь зна­чима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие анало­гичные "форс-мажорные риски", которые могут приве­сти не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запа­сов товарно-материальных ценностей); риск несвоевре­менного осуществления расчетно-кассовых операций при финансировании проекта (связанный с неудачным выбо­ром обслуживающего коммерческого банка); и другие.

2. По этапам осуществления проекта выделяют сле­дующие группы проектных рисков:

·        Проектные риски прединвестиционного этапа. Эти риски связаны с выбором инвестиционной идеи, подго­товкой бизнес-планов, рекомендуемых к использованию инвестиционных товаров, обоснованностью оценки ос­новных результативных показателей проекта.

·        Проектные риски инвестиционного этапа. В состав этой группы входят риски несвоевременного осуществле­ния строительно-монтажных работ по проекту; неэффективный контроль за качеством этих работ; неэффективное финансирование проекта по стадиям его строительства; низкое ресурсное обеспечение выполняемых работ.

·        Проектные риски постинвестиционного (эксплуата­ционного) этапа. Эта группа рисков связана с несвоевре­менным выходом производства на предусмотренную проектную мощность; недостаточным обеспечением про­изводства необходимыми сырьем и материалами; нерит­мичной поставкой сырья и материалов; низкой квали­фикацией операционного персонала; недостатками в маркетинговой политике и т.п.

3.         По источникам возникновения выделяют следую­щие группы проектных рисков:

·        внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от де­ятельности предприятия). Этот вид риска характерен для всех участников инвестиционной деятельности и всех видов операций реального инвестирования. Он возни­кает при смене отдельных стадий экономического цик­ла, изменении конъюнктуры инвестиционного рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые пред­приятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфля­ционный риск, процентный риск, налоговый риск;

·        внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот проектный риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифицированным инвес­тиционным менеджментом, неэффективной структурой ак­тивов и капитала, чрезмерной приверженностью к рис­ковым (агрессивным) инвестиционным операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрица­тельные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления проект­ными рисками.

Деление проектных рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления инвестиционными рис­ками.

4. По характеру проявления во времени выделяют две группы проектных рисков:

·        постоянный проектный риск. Он характерен для всего периода осуществления инвестиционной операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого проектного риска является процентный риск.

·        временный проектный риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционного проекта. Примером такого вида финансового риска яв­ляется риск неплатежеспособности эффективно функ­ционирующего предприятия.

5. По уровню финансовых потерь проектные риски подразделяются на следующие группы:

·        допустимый проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до уровня минимальной нормы прибыли на вло­женный капитал.

·        критический проектный риск. Он характеризует про­ектный риск, при котором эффективность проекта снижа­ется до нулевой точки, при которой сумма чистого денеж­ного потока равна сумме инвестиционных затрат.

·        катастрофический проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до отрицательной величины, при которой сум­ма чистого денежного потока меньше суммы инвестици­онных затрат. В этом случае инвесторы теряют часть свое­го капитала.

6. По возможности предвидения проектные риски под­разделяются на следующие две группы:

·        прогнозируемый проектный риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим разви­тием экономики, сменой стадий конъюнктуры финан­сового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость проектных рисков носит относи­тельный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из ка­тегории рисков. Примером прогнозируемых проектных рис­ков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о про­гнозировании риска в краткосрочном периоде);

·        непрогнозируемый проектный риск. Он характеризует виды проектных рисков, отличающихся полной непред­сказуемостью проявления. Примером таких рисков вы ступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку проектные риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

7. По возможности страхования проектные риски под­разделяются также на две группы:

·        страхуемый проектный риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхо­вания соответствующим страховым организациям (в соот­ветствии с номенклатурой проектных рисков, принимае­мых ими к страхованию);

·        нестрахуемый проектный риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответст­вующих страховых продуктов на страховом рынке.



1.2. Принципы и методические подходы, используемые для оценки проектного риска


С учетом классификации проектных рисков произво­дится оценка их уровня по каждому рассматриваемому проекту. Такая оценка базируется на следующих базовых принципах и методических подходах, используемых в со­временной практике Управления проектами.

1.   Общая оценка проектного риска осуществляется пу­тем определения интегрированного их показателя, характе­ризуемого как "уровень проектного риска". Этот показатель интегрирует влияние всех видов риска, связанных с реа­лизацией рассматриваемого проекта.

2.   В основе оценки уровня проектного риска лежит оп­ределение возможного диапазона отклонений показателей эффективности проекта от расчетных их величин. Чем шире этот возможный диапазон отклонений, тем выше уровень проектного риска.

3. В качестве рассматриваемого показателя эффек­тивности, используемого для оценки уровня проектного риска, мо­жет быть избран любой из них. Вместе с тем, наибольшее предпочтение в процессе такой оценки отдается показа­телям чистого приведенного дохода и внутренней ставки доходности. Эти показатели в наибольшей степени харак­теризуют возможности обеспечения роста рыночной стои­мости предприятия в результате реализации проекта.

4. Для количественного измерения размеров возможных отклонений эффективности проекта от расчетной ее величи­ны используется система показателей, отражающих степень ее колеблемости. Основными из этих показателей являются дисперсия, среднеквадратическое (стандартное) отклоне­ние и коэффициент вариации.

5. Оценка возможной колеблемости рассчитанных по­казателей эффективности проекта осуществляется в макси­мально широком диапазоне возможных условий его реализа­ции. В этих целях прогнозируются различные варианты возможного изменения факторов внешней инвестицион­ной среды и параметров внутреннего потенциала предпри­ятия, которые генерируют угрозы снижения расчетной эф­фективности проекта в процессе его реализации.

Исходя из вышеизложенных принципов формируется методический инструментарий оценки уровня риска от­дельных реальных инвестиционных проектов. Система основных из этих методов приведена на рис. 1.3.

Основной задачей использования метода анализа чувствительности проекта является оцен­ка влияния основных исходных (факторных) параметров на результативные показатели эффективности реального инвестиционного проекта. В процессе осуществления это­го анализа, последовательно изменяя возможные значения варьируемых исходных (факторных) показателей, можно определить диапазон колебаний избранных для оценки риска проекта конечных показателей его эффективности, а также критические значения исходных (факторных) по­казателей рассматриваемого проекта, которые ставят под сомнение целесообразность его осуществления. Чем выше степень зависимости показателей эффективности проекта от отдельных исходных (факторных) показателей ее фор­мирования, тем более рисковым он считается по результа­там анализа чувствительности.




Рис. 1.3 – Основные методы оценки уровня рисков отдельных
инвестиционных проектов [‎6, c. 269]


Анализ чувствительности проекта в процессе оценки степени его риска осуществляется в разрезе следующих ос­новных этапов (рис. 1.4).

1.   Выбор для анализа приоритетного показателя эффек­тивности проекта. Анализ чувствительности проекта прин­ципиально может быть проведен по любому из показате­лей его эффективности — чистому приведенному доходу, индексу (коэффициенту) доходности, индексу (коэффици­енту) рентабельности, периоду окупаемости, внутренней ставке доходности.

2.  Вместе с тем, с учетом ранее рассмот­ренных преимуществ и недостатков каждого из оценочных показателей эффективности проекта, приоритет в таком выборе следует отдавать показателям чистого приведенно­го дохода или внутренней ставке доходности.

3.   Выбор для анализа системы основных исходных (фак­торных) показателей, оказывающих влияние на возможное изменение избранного показателя эффективности проекта.

 

Рис. 1.4 – Основные этапы осуществления анализа чувствительности проекта в процессе оценки степени его риска [‎6, c. 271]

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.