PVобл = [(Y/4):(1+r/4)  + M:(1+r/4)³] = 58320 руб.

                   в). Если проценты начисляются ежемесячно;

                      PVобл = [(Y/12):(1+r/12)¹² + M:(1+r/12)³] = 68078 руб.

Ответ:    

 а).  PVобл = 46239 руб.  б).  PVобл = 58320 руб.   в).  PVобл = 68078 руб.                  

14. Задача:  Оценить на 10 апреля 1999 года облигацию с номиналом 50000 руб., по которой ежеквартально выплачивается купонный доход 10% годовых, а требуемая доходность облигации 8% годовых. Срок погашения облигации 1 ноября 1999 года.

Решение: Определим текущую стоимость облигации на 10 апреля 1999г.

                         PVобл = M×(Y: r) = 50000×1.25 = 62500 руб.

Ответ:  PVобл = [(Y/4):(1+r/4)  + 62500:(1+r/4)°·°³] = 62085 руб.

                                                      - 16 -

15. Задача:  Банк «Альфа» 1 января 1999 года выпустил депозитные сертификаты номиналом 20000 руб. на 1 год под 50% годовых. Оценить стоимость сертификата на 1 ноября 1999 года.

Решение:  Депозитный сертификат – это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных сумм, удостоверяющее право владельца на получение по истечении срока суммы депозита и установленных процентов по нему.

Определим будущую стоимость депозитного сертификата по формуле:

                FVсер = PVсер(1+0,5:12)¹° = 20000×1,504 = 30082,76 руб.

           Ответ:              FV =  30082 руб.76 коп.                          

16. Задача:   Определить текущую стоимость 100 привилегированных акций, если объявленный уровень дивидендов на 1 акцию составляет 150руб. и требуемая ставка доходности 15%.

Решение:  Привилегированные акции предполагают выплату дивиденда обычно по фиксированной ставке в течение неопределенного или, что имеет место чаще, в течение ограниченного временного периода. Бессрочная акция генерирует денежный поток неопределенно долго, а формула для расчета ее оценки может быть представлена в следующем виде:

                                       РVа = D/(1+D/Pа) = D/г

где     Ра - текущая цена привилегированной акции; D - ожидаемый

           фиксированный дивиденд; r - текущая требуемая доходность.

При этом текущая требуемая доходность (r) определяется по формуле:

                                          r = 1+d/p

где      d - ежегодный дивиденд на акцию; p - рыночная цена за акцию.

        Ответ:                PVа = 100×150:0,15 = 100000 руб.

17. Задача:  Определить стоимость 100% пакета акций предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны денежный поток в постпрогнозный период (540000 руб.), ставка дисконта (21%), и долгосрочные темпы роста денежного потока (3%).

                                                      - 17 - 

Решение:   Модель Гордона представляет собой развитие метода будущих денежных поступлений в предложении, что осуществляется неизменный рост дивидендных отчислений и срок владения акциями близок к бесконечности.

                                                P = [Dо×(l+g)/(r-g)]

где         Dо - последний фактически выплаченный дивиденд;

               r – требуемая ставка доходности

               g - ожидаемый темп прироста дивиденда

       Ответ:         Pa = 540000×(1+0,03):(0,21-0,03) = 3090000 руб.

18. Задача:  Определить стоимость акции ОАО «Дельта», если прогнозная прибыль на одну акцию составит за год 10000 руб. Темп прироста прибыли ОАО «Дельта» составит 5%, ставка банка 24%, премия за риск 6%. Для аналогичных предприятий ставка капитализации прибыли равна 20%.

Решение:     Запишем модель Гордона            Pа = D / (r-g)

                      Определим доходность акции    r = D / Po(1-g)  

 где          g = темп прироста прибыли + ставка банка + премия за риск.

                 r = значение найдём по таблице на пересечении граф 1 и 20

       Ответ:              Pa = 10000:1,54 = 6494 руб.

19. Задача:  Определить рыночную стоимость акции (в долларах) предприятия «Гамма», для которого известны: среднегодовая прибыль акционеров 1,5 млн. руб.,

Решение:   При отсутствии данных, позволяющих определить рыночную стоимость акций, оценка стоимости проводится в зависимости от размера выплачиваемых дивидендов по формуле:

              Ц = сумма Д /  (сумма СР x К / сумма К) x 100

 где  Ц - стоимость акции на дату оценки; Д - сумма дивидендов и приравненных к ним доходов в рублях на одну акцию выплаченная в течение года предшествующего дате оценки; СР - ставка (11,5%) рефинансирования ЦБ РФ; К - количество дней действия ставки рефинансирования в течение года, предшествующего дате оценки.

Ответ:  Ц = (1500000руб.: 26руб.70коп.) : (0,115∙365:365)×100 = 4885$.

                                                      - 18 -

                                                Р О С С И Я

                                     Экспертная фирма "КОАР"

                                                О Т Ч Е Т

                            об оценке пакета акций предприятия

          Заказчик:              ЗАО "ЗАКАЗЧИК"

                                 Россия, Московская область,

                             Подольский район, пос. Вороново,

                                   ул. Центральная, дом 5.

         Исполнитель:  Экспертная фирма "КОАР"

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10