- 12 -
- обеспеченные и необеспеченные;
- конвертируемые и неконвертируемые;
- котируемые и некотируемые на бирже.
Облигации с нулевым купоном (в частности, российские ГКО) - это облигации, по которым проценты не выплачиваются, но при выпуске им назначается цена на условиях дисконтирования по сравнению с номинальной стоимостью. Казначейские обязательства государства - это вид государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Выпускаются на срок до 30 лет.
7. Вопрос: Какие существуют способы выплаты купонного дохода по облигациям?
Ответ: Купон (купонный процент) – это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше её инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надёжности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем он больше, тем и купон больше, так как рыночный риск прямо пропорционален времени обращения облигации.
8. Вопрос: В чём заключаются отличия номинальной и рыночной стоимости облигаций?
Ответ: Номинальная стоимость облигаций это стоимость, которая на практике выполняет несколько функций. Во-первых, обычно это сумма, которая выплачивается при погашении, а во-вторых, эта та сумма, на основе которой рассчитывается купон. Для бессрочных облигаций эти расчеты будут иметь смысл только для того, чтобы определить прирост капитала, так как погашения здесь не существует, и никаких условий на конец срока не устанавливается. Если облигация является датированной и фиксированная сумма должна быть
- 13 -
выплачена при погашении, то существует еще один показатель доходности - доходность к погашению.
Рыночная стоимость облигаций подразумевает стоимость, объективно отражающая всю совокупность экономических и иных выгод, которые могут быть получены от владения оцениваемыми облигациями.
9. Вопрос: Какие обязательные реквизиты должен содержать простой вексель?
Ответ: Вексель - это необеспеченное письменное обещание должника выплатить кредитору долг в назначенный срок, указанный в векселе. Единственной гарантией платежей является финансовая надежность эмитента. Вексель является объектом купли-продажи, и его цена меняется в зависимости от изменения учетной процентной ставки и оставшегося срока до платежа по векселю. На векселе указывается срок платежа, место платежа, наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен, указаны дата и место составления векселя, имеется подпись лица, выдавшего документ.
Простой вексель - это ничем не обусловленное бесспорное обещание должника уплатить определенную сумму по истечении срока векселя.
Переводной вексель или тратта - это письменное предложение уплатить определенную сумму. Выдача переводного векселя называется трассированием. Лицо, которое выписывает тратту - трассант, лицо, на которое выдан вексель и которое должно произвести по нему платеж - трассат, лицо, в пользу, на имя которого трассат должен произвести платеж - ремитент.
Казначейские векселя выпускаются государством для покрытия своих расходов. Они являются краткосрочными ценными бумагами и широко используются как средство платежа. Казначейские векселя существуют только в книжной форме записи и инвесторы не имеют на руках сертификатов.
Характерной деятельностью банков является учет векселей. Владелец векселя может не ждать наступления срока платежа по векселю, а продать вексель банку, т.е. учесть вексель. Теперь уже банк будет хранить вексель и при наступлении назначенного срока предъявит его к платежу. За свою услугу банк удержит с продавца векселя учетную процентную ставку.
- 14 -
10. Задача: Определить ставку дисконта, используя модель оценки капитальных активов, если известны безрисковая ставка дохода (7%), коэффициент бета (1,5), общая доходность рынка (10%), премия для малых предприятий (3%), премия за риск для фирмы (4%), страновой риск (4%).
Решение: Ставку дисконта (R) определяют по следующей формуле;
R = Rб + Rр = Rб + β(Rд – Rб) + См.п + Срп + Срс
где Rб – безрисковая ставка; Rр – общая поправка на риск;
Rд – общая доходность рынка в целом; См.п - премия для малых
предприятий; Срп – премия за риск предприятия;
Срс – премия за страновой риск.
Ответ: R = 7% + 1,5∙(10% - 7%) + 3% + 4% + 4% = 22,5%
11. Задача: Определить текущую стоимость 300 облигаций с номиналом 10000 руб. без погашения, каждая из которых приносит 20% ежегодного дохода при требуемой норме 15%.
Решение: Текущая стоимость бессрочной облигации:
PVобл = Y : r
где Y - годовые процентные выплаты; r – требуемая норма
доходности; M – номинальная стоимость облигаций;
(Y : r) – фактор дисконтирования.
Ответ: PVобл = М × (Y: r) = 10000 × 0,03 = 300 руб.
12. Задача: Облигация номиналом 75000руб. выпущена на срок 3 года. Купонный доход (40% от номинала) выплачивается ежегодно. Ставка дохода по альтернативному вложению с соответствующим сроком составляет 35%. Оценить облигацию.
- 15 -
Решение: Стоимость облигации определим по формуле:
PVобл = ∑ Y:(1+r)ⁿ + М:(1+r)
где М – номинальная стоимость облигации; Y - (купонная ставка);
N – число лет до момента погашения; n – количество выплат.
Ответ: PVобл = 0,4:1,35 + 75000:2,46 = 30488 руб.
13. Задача: Решить предыдущую задачу при условиях;
а). купонный доход выплачивается раз в полгода;
б). купонный доход выплачивается ежеквартально;
в). купонный доход выплачивается ежемесячно.
Решение: а). Если проценты начисляются раз в полгода;
PVобл = [(Y/2):(1+r/2)² + M:(1+r/2)³] = 46239 руб.
б). Если проценты начисляются ежеквартально;
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
