Несмотря на то, что у нас провозглашена политика плавающего курса, т.е. валютные курсы формируются под воздействием рыночных сил, ЦБ всегда был и является одним из крупнейших участников валютного рынка, он постоянно покупает и продает валюту, в частности, для сглаживания резких колебаний курса. И тем самым, естественно, влияет на курс как и любой другой участник валютного рынка. Политика плавающего курса означает лишь отказ от его жесткой фиксации к какой-нибудь валюте или корзине валют, а не абсолютное невмешательство ЦБ. Но возможности ЦБ по сколь-нибудь заметному влиянию на курс представляются нам сильно преувеличенными в связи с тем, что драмовая денежная база в Армении очень мала по сравнению с долларовой массой, находящейся в обращении. Здесь стоит упомянуть, что единственной официальной структурой, хоть как-то пытавшейся бороться с голландской болезнью и противодействовать резкому укреплению драма, был именно Центробанк Армении, который скупил в 2006 году рекордную сумму валюты - 250 млн. долларов. Если бы не эта валютная интервенция, курс сегодня наверняка был бы ниже отметки 300. Но опять же известно, что голландская болезнь усилиями одного Центробанка не лечится. Нужны меры комплексного характера со стороны правительства
Центральный банк встаёт перед проблемой, какой цели денежно-кредитной политики отдавать предпочтение: поддержанию стабильности цен, что неизбежно приводит к укреплению национальной валюты в условиях отсутствия ограничений на движение потоков капитала, а в течение более длительного периода - к торможению роста экспорта или же недопущению сильного укрепления национальной валюты, что, естественно, может привести к недопустимому повышению уровня инфляции и как следствие - потере макроэкономической стабильности в долгосрочной перспективе. Недопущению сильного укрепления национальной валюты как известно происходит при помощи валютной интервенции, при которой ЦБ, скупая иностранные валюты, продаёт национальную. Теоретически ЦБ может повлиять на спрос и предложение валют так, что курс доллара будет на отметке в 500 драмов, но в данном случае произойдёт гиперинфляция и последующая стагнация.
1.3 Валютные рынки и валютные операции
В данной главе характеризуются основы функционирования рынка иностранной валюты. Представлены его участники, рассмотрены основные операции, доступные им на валютном рынке. Особое внимание уделено вопросам котировки валютного курса и роли коммерческих банков в процессе купли-продажи валюты на спот-рынке. Раскрыты особенности валютного дилинга, рассмотрены сущность, отличия и схожие черты фьючерсных и форвардных валютных операций, опционов и свопов, а также техника их проведения. Проанализированы интересы основных участников валютного рынка: хеджеров, арбитражеров, спекулянтов и трейдеров.
1.3.1 Понятия и особенности валютных рынков
Валютный рынок — глобальная электронная сеть коммерческих банков различных стран мира, осуществляющих куплю-продажу иностранной валюты за национальную. Таким образом, торговля валютой на валютном рынке не привязана к какой-либо одной географической точке, не имеет фиксированного времени открытия и закрытия. Валютный рынок объединяет валюты с различным режимом национального регулирования.
На валютном рынке происходит обмен депозитов в одной валюте на депозиты в другой валюте, поэтому движение фондов отсутствует. Часто валютный рынок называют форексным рынком (рынком иностранной валюты) (forex).
Объектом форексного рынка является свободно конвертируемая валюта, а основными участниками — центральные эмиссионные банки стран, коммерческие банки, специализированные брокерские и дилерские организации, транснациональные компании, фирмы, физические лица.
Роль валютного рынка в экономике страны определяется его функциями, которые сводятся к следующим:
1) обслуживание международного оборота товаров, услуг и капитала
2) формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;
3) предоставление механизмов защиты от валютных рисков, движение спекулятивных капиталов и инструментов для целей денежно-кредитной политики центрального банка.
Основными инструментами валютного рынка являются банковские переводы и акцепты, аккредитивы, чеки, векселя, депозитные сертификаты.
По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые обороты других финансовых и нефинансовых рынков, составляя, по оценкам различных центральных банков, от 250 до 574,5 трлн. долл.
Современные валютные рынки имеют следующие особенности:
1) они относятся к группе эффективных рынков, для которых характерны большой объем операций (до 1 трлн. долл. в день), огромное количество участников, достаточно свободный доступ на рынок, доступность ценовой информации;
2) усиливается интернационализация;
3) операции совершаются непрерывно в течение суток, так как основные центры валютной торговли разделены часовыми поясами
4) покупка валюты осуществляется преимущественно для проведения спекулятивных и арбитражных операции; доля операций, обслуживающих внешнюю торговлю, составляет в общем обороте около 10%;
5) отмечается нестабильность курсов валют, которая привела к тому, что валютный курс стал своеобразным биржевым товаром.
По субъектам, оперирующим с валютой, валютные рынки подразделяются на межбанковский (прямой и брокерский), биржевой и клиентский.
На межбанковском валютном рынке по срочности валютных операций выделяются три основных сегмента:
а) спот-рынок (или рынок торговли с немедленной поставкой валюты), на него приходится до 65% всего оборота валюты;
6) форвардный рынок (или срочный рынок), па котором осуществляется до 10% валютных операций;
в) своп-рынок (рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях спот и форвард), на нём реализуется до 25% всех валютных операций.
На биржевом сегменте валютного рынка операция с валютой могут совершаться через валютную биржу либо с помощью торговли деривативами (производными фондовыми инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж;
На клиентском сегменте валютного рынка физические лица и корпоративные клиенты проводят валютные операции с помощью коммерческих банков.
В зависимости от объема, характера валютных операций и числа используемых валют валютные рынки подразделяют на глобальные, региональные и внутренние.
Глобальные валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах — в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте-на-Майне, Сингапуре, Париже. Ведущим мировым центром валютной торговли является Лондон, на его долю приходится '/3 всех валютных операций в мире. Ежедневный оборот лондонского рынка составляет около 300 млрд. долл.
На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют (например, кувейтский динар и др.). -
Внутренний валютный рынок — это рынок одного государства. Под ним понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов (в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций), а также собственных валютных операций. В странах с ограничительным валютным законодательством официальный валютный рынок дополняется обычно «черным» (нелегальным) и «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) рынком.
По отношению к валютным ограничениям различают свободные и несвободные валютные рынки, а по видам применения валютных курсов — с одним режимом и с двумя режимами валютного курса.
В целом большинство валютных сделок в промышленно развитых странах (около 80% всех валютных операций) осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка и в основном на текущем (спот) рынке. Именно в ходе межбанковских операций непосредственно формируется курс валюты.
1.3.2 Общая характеристика валютных операций
Операции с валютой делятся по срочности на наличные (кассовые операции) и срочные сделки. Эти операции могут проводиться либо с помощью коммерческих банков, либо посредством валютной биржи. Однако, для того чтобы совершать операции с валютой, любой хозяйствующий субъект должен подписаться на одну из двух систем: либо Reuters, либо Telerate. Получив доступ в эту систему, коммерческие банки или фирмы имеют возможность покупать/продавать валюту в реальном режиме времени, выставлять свои котировки на отдельной странице, узнавать котировки других участников системы, пользоваться текущей и аналитической информацией, важной для принятия решения о величине валютного курса в текущий момент времени и на перспективу.
При торговле валютой у участников валютного рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у субъекта валютного рынка образует его валютную позицию, которая бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в каждой валюте. Если требования и обязательства не совпадают, то позиция является открытой. В свою очередь, открытая позиция бывает длинной и короткой.
Наличие у валютного оператора длинной открытой позиции свидетельствует о том, что его требования по некоторой купленной валюте превышают обязательства по проданной той же валюте. Короткая валютная позиция участника рынка показывает, что его обязательства превышают его требования по рассматриваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции (как короткой, так и длинной) предполагает, что субъект валютного рынка в условиях плавающих валютных курсов несет валютный риск.
Валютный риск — это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
