Очевидно, что такой подход сопряжен с необходимостью принятия ряда допущений, выполнить которые на практике (в особенности в российских условиях) достаточно сложно. Рассмотрим два наиболее очевидных препятствия.

 Во-первых, требуется верно оценить не только объем первоначальных капиталовложений, но и текущие расходы и поступления на весь период реализации проекта. Вся условность подобных данных очевидна даже в условиях стабильной экономики с предсказуемыми уровнем и структурой цен и высокой степенью изученности рынков. В российской же экономике объем допущений, которые приходится делать при расчетах денежных потоков, неизмеримо выше (точность прогноза есть функция от степени систематического риска).

Во-вторых, для проведения расчетов с использованием динамических методов используется предпосылка стабильности валюты, в которой оцениваются денежные потоки. На практике эта предпосылка реализуется при помощи применения сопоставимых цен (с возможной последующей корректировкой результатов с учетом прогнозных темпов инфляции) либо использования для расчетов стабильной иностранной валюты. Второй способ более целесообразен в случае реализации инвестиционного проекта совместно с зарубежными инвесторами.

 Безусловно, оба эти способа далеки от совершенства: в первом случае вне поля зрения остаются возможные изменения структуры цен; во втором, помимо этого, на конечный результат оказывает влияние также изменение структуры валютных и рублевых цен, инфляция самой иностранной валюты, колебания курса и т.п.

В этой связи возникает вопрос о целесообразности применения динамических методов анализа производственных инвестиций вообще: ведь в условиях высокой неопределенности и при принятии разного рода допущений и упрощений результаты соответствующих вычислений могут оказаться еще более далеки от истины. Следует отметить, однако, что целью количественных методов оценки эффективности является не идеальный прогноз величины ожидаемой прибыли, а, в первую очередь, обеспечение сопоставимости рассматриваемых проектов с точки зрения эффективности, исходя из неких объективных и перепроверяемых критериев, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения.

Список использованной литературы

1.      Бирман Г., Шмидт С.  Экономический анализ инвестиционных проект. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

2.      Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 432 с.

3.      Ефимова О. В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 1999. – 320 с.

4.      Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В.  Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 1997. – 272 с.

5.       Ковалев В. В.   Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 432 с.

6.      Ковалев В. В.  Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 144 с.

7.      Липсиц И. В., Коссов В. В.  Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -  М.: Издательство БЕК, 1999.

8.      Мелкумов Я. С.  Экономическая оценка эффективности инвестиций. – М.: ИКЦ “ДИС”, 1997. – 160 с.

9.      Норткотт Д.   Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 247 с.

10.  Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. – М.: «Финстатинформ»,2001. – 131 с.

11.   Хорн Дж. К. Ван  Основы управления финансами. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 800 с.

12.   Четыркин Е. М.  Методы финансовых и комерческих расчетов. – М.: Дело ЛТД, 1995. – 320 с.

Приложение 1

Табл. Примерная форма для расчета чистых доходов (для инвестиционных издержек)[19]