Указанные принципы, заложенные в модель экономических расчетов, позволяют решить одну из основных проблем повышения достоверности оценки эффективности новой техники, а именно локализовать возникающие разрывы в контуре совокупности экономических обоснований в цепи жизненного цикла новой техники «исследование — проектирование — производство — эксплуатация». В инвестиционном проекте все эти этапы сконцентрированы с целью достижения конкретного и однозначного конечного результата с минимальными затратами. Однако остается еще одна проблема — сокращение жизненного цикла создания новой техники в соответствии с мировыми стандартами.
Новые модели техники не могут бесконечно долго сохранять свое качество или потенциальные резервы роста и развития, так как на мировых рынках происходит объективный процесс постоянного улучшения параметров изделий, принимаемых за эталон. В связи с этим темпы роста новых видов машин и оборудования обгоняют темпы строительства новых промышленных предприятий, в результате чего растет доля заводов с серийным и мелкосерийным типом производства, возрастает роль фактора обновления — основного фактора создания конкурентоспособных объектов (новой техники, проектов, предприятий). В настоящее время участники инвестиционного проекта вынуждены изучать взаимосвязи «жизненных циклов» продукции и проекта, выполнять анализ деятельности предприятия с позиций как настоящего, так и будущего времени, пробовать совмещать этапы, процессы в ограниченном временном интервале, потому что они рискуют собственными денежными ресурсами.
При новой методологии оценки эффективности инвестиционных проектов и новой техники ошибочно продолжать использовать информационные и нормативные базы прошлого. Сегодня в народном хозяйстве назрел переворот в отношении к конкурентоспособности выпускаемой продукции. Естественно, что все образцы новой техники должны всесторонне сравниваться с мировыми стандартами — это научно обоснованный метод оценки научно-технического и социального уровня продукции или других сравниваемых объектов (технологий, производств, капитального строительства, организационных решений) относительно достигнутого или ожидаемого уровня мировых стандартов, а также с объективными тенденциями развития науки и техники в соответствующих областях. Сравнение с мировым уровнем позволяет объективно оценить собственные достижения и создает основу для выбора направлений работы.
Следовательно, необходимо формировать и развивать соответствующую информационную базу данных технико-экономических показателей по новой технике мирового уровня, а также нормативно-справочный аппарат для предприятий, участвующих в выпуске новой технике, что существенно скажется на качестве выполнения экономических расчетов по обоснованию включения новой техники в инвестиционный проект.
3.2 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки
Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:
1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
2. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).
3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.
Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, … , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для
· возврата исходной суммы капитальных вложений и
· обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.
Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:
· дисконтированный срок окупаемости (DPB).
· чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),
· внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),
Данные показатели равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:
· для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,
· для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.
3.2.1. Метод дисконтированного периода окупаемости
Рассмотрим этот метод на основе выбора между проектами обновления парка оборудования ЗАО «ТНТ – Нижний Новгород» видеомагнитофоном SONY DVD или SAMSUNG.
Оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1,000 и рассчитаны на четыре года.
Проект обновления парка оборудования видеомагнитофоном SONY DVD генерирует следующие денежные потоки : по годам 500, 400, 300, 100, а проект обновления парка оборудования видеомагнитофоном SAMSUNG – 100, 300, 400, 600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью следующих таблиц (см. Приложение 12,13)
Во третьей строке таблицы помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия в следствии реализации инвестиционного проекта. В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, который предоставляется ему за то, что он предоставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции. В четвертой строке таблицы содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются только $214, и поскольку дисконтированной значение денежного потока в третьем году составляет $225, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:
ДРВа = 2 + 214/225 = 2,95
Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного периода окупаемости имеют следующий вид.
ДРВв = 3 + 360/410 = 3,88.
На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект обновления парка оборудования видеомагнитофоном SONY DVD лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.
Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например $1000, то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57
