|
|
Этот коэффициент показывает, сколько времени в среднем занимает получение дебиторской задолженности от клиентов, т.е. за сколько дней счета к получению превращаются в денежные средства (средний срок коммерческих кредитов, предоставляемых предприятием своим деловым партнерам). Его величина существенно зависит от производственного цикла предприятия. Низкие величины характеризуют быструю оборачиваемость и эффективное управление коммерческими кредитами.
При оценке инвестиционной привлекательности проектов часто приходится задаваться величиной коэффициента Cdz для определения дебиторской задолженности. При этом желательно получать значение коэффициента Cdz на основе статистической обработки результатов деятельности аналогичных (родственных) предприятий рассматриваемой отрасли.
3.1.5. Оборачиваемость материальных запасов.
Оборачиваемость материальных запасов (Omz) в днях (day's sales in inventory) – отношение суммы материальных запасов к однодневному обороту по реализации.
Omz =
материальные запасы (Mz)
.
продажи за один день (Pro / Rd)
С помощью этого соотношения устанавливается количество дней, приходящихся на один оборот материальных запасов. Низкие показатели свидетельствуют о хорошем устойчивом спросе на продукцию (услуги) предприятия. Высокие значения могут означать, что предприятие имеет больше материальных запасов, чем ему необходимо, либо испытывает трудности со сбытом своей продукции.
Для получения более точного результата в числителе формулы часто используют среднюю величину материальных запасов за период.
3.1.6. Коэффициент маневренности.
Коэффициент маневренности (Kmn) — отношение оборотного капитала (текущих активов) к собственному капиталу предприятия. Измеряется в процентах.
Kmn =
текущие активы (Tak)
.
собственный капитал (Ssk)
Данный коэффициент показывает долю собственного капитала предприятия, которая находится в такой форме, которая позволяет свободно им маневрировать, увеличивая закупки сырья, материалов, комплектующих изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное оборудование, осуществляя инвестиции в другие предприятия. То есть о способности предприятия не оказаться в положении банкрота в случае длительного технического перевооружения или трудностей со сбытом продукции.
Обычно, если не предусматривается расширение объекта после его ввода в эксплуатацию, коэффициент маневренности возрастает по мере погашения кредита, использованного для строительства объекта.
3.2. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ.
Критерии (коэффициенты) платежеспособности определяют возможности предприятия по выполнению внешних (краткосрочных и долгосрочных) обязательств по погашению кредитных задолженностей.
Для оценки платежеспособности предприятия в каждой из опубликованных работ предлагаются свои критерии оценки на основе различных соотношений, использующих такие показатели аналитического баланса и отчета о прибылях и убытках действующего предприятия как:
• собственный капитал;
• внешние обязательства;
• долгосрочные обязательства;
• прибыль операционную (до вычета налогов);
• выплаты процентов за предоставление кредита;
• итог баланса (сумма активов).
3.2.1. Коэффициент платежеспособности.
Коэффициент платежеспособности (Kpl) определяется отношением собственного капитала к сумме активов и выражается в процентах.
Kpl =
собственный капитал (Ssk)
´ 100.
сумма активов (Sak)
Предприятие считается платежеспособным, если сумма его активов превышает заемный капитал. Коэффициент платежеспособности показывает, какую часть своих активов предприятие может потерять в случае неблагоприятных результатов своей деятельности прежде, чем будет затронут заемный капитал, т.е. каков запас платежеспособности предприятия за счет собственного капитала.
Теоретически величина Kpl находится в пределах от 0 до 100 %. Значение этого коэффициента равное или большее 50% соответствует высокой платежеспособности предприятия и является привлекательным для потенциальных инвесторов.
3.2.2. Коэффициенты финансовых отношений.
При оценке платежеспособности необходимо определять финансовую структуру источников его средств, т.е. источников финансирования его активов. С этой целью используются два коэффициента финансовых отношений (Kf1 и Kf2).
Kf1 =
собственный капитал (Ssk)
.
внешние обязательства (Vob)
Большинство отечественных и зарубежных авторов считает оптимальным значением коэффициента Kf1, равное 2, что соответствует финансированию предприятия на 33 % за счет заемных средств. Такое положение возможно при продолжительной устойчивой работе предприятия.
При вводе в эксплуатацию новых объектов рассматриваемый коэффициент может изменяться в широких пределах: в начальный период — от 0,05 до 0,2, а в конце расчетного периода — до значений от 8 до 15, если расчетный период заканчивается погашением кредита, предоставленного для строительства объекта и его расширение не предусматривается.
Второе финансовое отношение определяется следующим образом:
Kf2 =
собственный капитал (Ssk)
.
долгосрочные обязательства (Skz)
Высокие значения этого коэффициента (более 2) характеризуют высокую платежеспособность предприятия. Если значения коэффициента Kf1 больше 4, то это свидетельствует о целесообразности разработки программы расширения производства и привлечения инвесторов для ее реализации.
3.2.3. Уровень возврата долгосрочных обязательств.
Под уровнем возврата долгосрочных обязательств (Kdo) обычно понимается отношение прибыли за счет производственной деятельности до выплаты налогов и выплаты процентов за кредит к сумме выплачиваемых процентов за предоставление кредита. Указанная величина прибыли соответствует операционной прибыли.
Kdo =
операционная прибыль (Pop)
.
сумма выплачиваемых процентов за кредит (Pkr)
При определении величины этого критерия необходимо иметь в виду, что в соответствии с российским законодательством часть суммы выплачиваемых процентов за кредит до установленного уровня не облагается налогом, а другая часть — в случае превышения установленного уровня выплаты процентов — выплачивается из чистой прибыли.
3.2.4. Некоторые дополнительные критерии оценки платежеспособности предприятий.
В официальном издании среди наиболее важных показателей при проведении финансового анализа выделяется «коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К5)».
K5 =
долгосрочные займы (Skz)
.
собственные средства (Ssk) + долгосрочные займы (Skz)
Очевидно, что долгосрочные займы соответствуют долгосрочным обязательствам в принятой нами терминологии.
В работе предлагается использовать коэффициент «общей платежеспособности» (КОП), определяемый следующим образом:
KОП =
акционерный капитал (Akn)
,
общие пассивы (Sak)
который, является частным случаем по отношению к рассмотренному выше коэффициенту платежеспособности.
3.3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПРИБЫЛЬНОСТИ.
Группа критериев для оценки прибыльности предприятий наиболее многочисленна.
Три наиболее важных, критерия этой группы приведены выше в подразделе 2.3:
• доходность (рентабельность) капитала;
• валовая маржа (коэффициент прибыльности);
• рентабельность.
Перечисленные критерии необходимо определять при исследовании инвестиционной привлекательности проектов на любом этапе работы: и при подготовке предварительных материалов, и при составлении бизнес-плана по результатам проектной проработки.
3.3.1. Прибыль на общие инвестиции.
Прибыль на общие инвестиции (Poi) — это отношение прибыли до выплаты налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям (долгосрочные обязательства и собственный капитал) (в процентах).
Poi =
прибыль до вычета налогов (Pno) + выплачиваемые проценты (Pkr)
´ 100.
долгосрочные займы (Dob) + собственный капитал (Ssk)
Данный коэффициент показывает, насколько эффективно использовались инвестированные средства, т.е. какой доход получает предприятие на одну денежную единицу инвестированных средств.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.