Рефераты. Государственный долг и его проблемы
Рост процентных ставок
Взглянув на блоки
1 и 2, мы увидим, что для финансирования бюджетного дефицита правительство
должно выходить на денежный рынок и вступать в конкуренцию за привлечение
средств с частным сектором. Как мы знаем, это способствует росту процентных
ставок, который, в свою очередь, имеет два важных последствия. Как явствует из
блока 3, рост процентных ставок подавляет частные инвестиционные расходы; то
есть здесь проявляется эффект вытеснения. Когда экономика близка к полной
занятости, эффект вытеснения может быть очень значительным. В связи с этим даже
те экономисты, кто с готовностью признает за бюджетным дефицитом краткосрочное
стимулирующее воздействие на деловую активность, высказывают опасение, что в
долгосрочной перспективе дефицит ведет к снижению темпов экономического роста.
Они указывают на то, что дефицит используется для финансирования программ
социальных льгот и производства в государственном секторе товаром
потребительского типа за счет инвестиций в модернизацию предприятий и новое
оборудование. По распространенному мнению, дефицит подталкивает экономику на
путь замедленного долгосрочного роста.
Удорожание доллара
Второе последствие,
показанное в блоке 4, состоит в том, что более высокие реальные процентные
ставки по американским государственным и частным ценным бумагам делают
финансовые инвестиции в экономику США более привлекательным для иностранцев. И
хотя возникающий вследствие этого приход средств из-за рубежа позволяет
финансировать и дефицит, и частные инвестиции, блок 5 напоминает нам о том, что
такой приток средств представляет собой прирост внешнего долга. Выплата
процентов и погашение долгов иностранцам неизбежно означают сокращение будущего
реального продукта, доступного внутренней экономике.
Блок 6
показывает, что для приобретения высокодоходных американских ценных бумаг
иностранцам сначала нужно купить доллары США за свою национальную валюту. Это
увеличивает общемировой спрос на доллары и повышает международную цену, или
обменную стоимость, долларов. В качестве иллюстрации допустим, что до
образования крупного дефицита в США американский доллар и французский франк
обменивались на рынке по курсу 1$=10Fr. Но затем финансирование крупного дефицита привело к росту процентных
ставок в США и, таким образом, к увеличению спроса на доллары, за которые можно
приобрести американские ценные бумаги. Предположим, что это повышает курс
доллара до 1$=11Fr
Внешнеторговый дефицит
Такое
удорожание доллара, естественно, оказывает угнетающее воздействие на
американский экспорт (блок 7) и ведет к расширению импорта (блок 8), формируя
таким образом "неблагоприятный" торговый баланс. Давайте посмотрим,
как это происходит. Мы уже знаем, что валютные курсы привязаны к уровням цен в
разных странах. Когда стоимость доллара повышается, то есть когда доллар
становится для иностранцев дороже, то же самое происходит со всеми американским
товарами.
В нашем примере
рост стоимости доллара с 1$=10Fr до
1$=11Fr повышает для французов цены
всех американских товаров на 10 %. Американский товар, который прежде стоил 10
франков, теперь стоит 11 франков. Французы ответят на это приобретением
меньшего количества американских товаров; таким образом, произойдет сокращение
американского экспорта. А американцы при более высоком валютном курсе,
наоборот, смогут получать 11, а не 10 франков за доллар. Следовательно,
французские товары станут для американцев дешевле, и те будут покупать больше
французских товаров; то есть американский импорт возрастет. Другими словами,
если объединить эти два процесса, американский чистый экспорт (экспорт минус
импорт) сократится и образуется внешнеторговый дефицит (блок 9).
Чистый экспорт
представляет собой компонент совокупного спроса. Внешнеторговый дефицит
означает, что чистый экспорт - величина отрицательная, и потому оказывает
сдерживающее воздействие на экономику. По мере сокращения экспорта в таких
экспортно-ориентированных американских отраслях, как сельское хозяйство, самолетостроение
и производство компьютеров, возрастет уровень безработицы. Пострадают и
конкурирующие с импортом отрасли, в частности, автомобилестроение и черная
металлургия. В результате повышения стоимости доллара становится дешевле
импортировать эти продукты из Японии и Германии, и в американских автомобильной
и сталелитейной отраслях образуются избыточные производственные мощности и
лишние рабочие руки.
Все эти
рассуждения подкрепляют наш вывод о том, что стимулирующая фискальная политика
порой оказывается куда менее действенной для экономики, чем предполагает
упрощенный анализ. Стимулирующее воздействие дефицита может быть ослаблено как
эффектом вытеснения (блок 3), так и отрицательным эффектом чистого экспорта
(блок 9)
Сопутствующие эффекты
Помимо сказанного
выше существуют еще три проблемы
1. Приток средств
из-за рубежа увеличивает объем внутренних финансовых ресурсов и помогает
удержать американские процентные ставки на более низком уровне, чем в иных
обстоятельствах. Иначе говоря, приток иностранных средств в США ослабляет
эффект вытеснения. Но и с точки зрения зарубежных стан, переводящих свои
средства в США, их внутренние капиталовложения и темпы долгосрочного
экономического роста могут из-за этого сократиться.
2. Вызванный
дефицитом рост процентных ставок в США возлагает дополнительное бремя на такие
развивающиеся страны, отягощенные крупной задолженностью, как Мексика и
Бразилия. Обслуживание их долга, выраженного в долларах, американским банкам и
банкам других промышленно развитых стран становится намного дороже, когда в США
повышаются реальные процентные ставки.
Крупный бюджетный
дефицит США представляет своего рода угрозу международной кредитной системе и
американским банкам, в первую очередь, из-за своего давления на процентные
ставки США, которое заставляет их расти.
3. Внешнеторговый
дефицит означает, что объем экспорта недостаточен для оплаты импорта. Эту
разницу можно компенсировать двумя способами. Во-первых, можно разместить займы
среди частных лиц и организаций в зарубежных странах. В конце 80-х годов, когда
Соединенные Штаты испытывали острый внешнеторговый дефицит, они превратились в
крупнейшую в мире страну-должника. Во-вторых, можно продать иностранным
инвесторам такие активы, как фабрики, торговые предприятия и фермы. США
прибегли и к этому способу в конце 80-х - начале 90-х годов. Но затем для
выплаты таких долгов и выкупа своих активов нужно, чтобы будущий экспорт
превосходил импорт. В перспективе Соединенным Штатам придется потреблять и
инвестировать меньше, чем они производят.
Противоположный взгляд:
теорема эквивалентности Рикардо
Некоторые
экономисты не согласны с теми аргументами, которые мы только что привели. Они
стоят на позициях теоремы эквивалентности Рикардо, согласно которой
финансирование дефицита за счет заемных средств оказывает на ВВП то же
воздействие, что и финансирование путем повышения существующих налогов.
Врезка 5
Эквивалентность Рикардо - это
интересное теоретическое положение, утверждающее, что при определенных
условиях изменение в налоговой системе с течением времени, например, более
низкие налоги в настоящее время и более высокие налоги в будущем, не влияет
на расходы частного сектора и поэтому не оказывает влияния на национальные
сбережения, инвестиции и счет текущих операций. Это положение ведет к нескольким
замечательным теоретическим находкам, например уменьшение налогов,
увеличивающее бюджетный дефицит, не
воздействует на баланс текущих
операций, несмотря на кажущуюся взаимосвязь