Рефераты. Финансовые инвестиции: понятие, управление ими

Для дебитора (эмитента) эффективность финансового проекта выражается в получении дополнительного дохода (эффекта) при вложении средств в ценные бумаги в сравнении с доходом, который он мог бы получить, используя альтернативные источники привлечения денежных средств, а также в более позднем возвращении денежных средств инвестору по номинальной стоимости акций в сравнении со сроком их реализации по продажной цене. Учитывая, что момент получения денежных средств от реализации ценных бумаг не совпадает с моментом их возвращения инвестору, эффективность финансового проекта для эмитента облигаций (ЧДД, или NPV) при наличии купонных выплат рекомендуется рассчитывать по следующей формуле.


Таким образом, для определения эффективности у эмитента необходимо располагать следующими данными:

·       о затратах на эмиссию ценных бумаг (облигаций), включая затраты на комиссионные посредникам и публикацию об эмитенте, предусмотренную законодательством РФ (Р0), руб.;

·       о доходах от продажи ценной бумаги (облигации), следовательно, об их количестве (N) и продажной цене (Ct), руб.;

·       о затратах по обслуживанию долга, включая купонные выплаты или дивиденды (К) и затраты на их погашение по номинальной стоимости (C0), руб.;

·       о действующих кредитных ставках наиболее надежных бан­ков (i) на момент размещения ценных бумаг (облигаций);

·       о периоде действия финансового проекта — о продолжитель­ности кредита (займа), о сроке обращения ценной бумаги (обли­гации) (T), дней, месяцев, лет.

Если эмитент единовременно реализует все ценные бумаги (облигации) через посредников, то расчет эффективности прово­дится по следующей формуле.

Положительность ЧДД в первом (формула 1) и во втором случае (формула 2) означает, что эмиссия ценных бумаг выгод­нее по сравнению с получением кредита по ставке i. При этом предпочтение отдается тому варианту эмиссии, при котором зна­чение ЧДД выше. Ставка i, которая обеспечивает равенство ЧДД нулю, является ВНД финансового проекта и может применяться для выбора лучшего варианта, однако она рекомендуется только при однократном размещении облигаций.

Оценка доходности (эффективности) у инвестора по беску­понным облигациям проводится по формуле простых процентов на текущую дату:


Если облигации выпускают с переменным купонным дохо­дом и предполагают, что облигации могут быть проданы по номи­налу после очередной купонной выплаты, то их эффективность исчисляется по следующей формуле:

Величина очередного купонного платежа (Кn) рассчитывает­ся за период от момента приобретения инвестором облигации до момента очередной купонной выплаты. Расчет осуществляется по следующей формуле:

Если инвестор держит у себя облигации до момента их пога­шения, и перед ним стоит задача выбрать из нескольких видов ценных бумаг наиболее эффективную, то при принятии управ­ленческого решения он должен исходить из максимальной вели­чины ЧДД, исчисленного в процентах. При этом используется следующая формула:

Если инвестор придерживается тактики продажи облигаций в наиболее выгодный момент еще до их погашения, то их доход­ность в расчете на год определяется по следующей формуле:

Привлекательность акций, как и любых других инвестиций, определяется их доходностью и надежностью. Доходность акций для инвестора без учета влияния фактора времени (без дисконти­рования) за заданный период можно рассчитать по предлагаемой формуле

Инвестор при принятии решения о приобретении акций ори­ентируется прежде всего на уже известные данные об их доходно­сти в прошлом. Соответственно каждая следующая эмиссия ак­ций может быть успешной, если при предыдущих эмиссиях:

·                   рыночные цены на акции данного акционерного общества росли достаточно быстро;

·                   рынок акций был достаточно активным;

·                   стабильно выплачивались высокие дивиденды.

Кредитор-инвестор рискует при реализации любого финан­сового проекта. При этом рекомендуется выделять следующие виды риска:

·                   кредитный риск, который обусловлен возможным неиспол­нением контрагентом финансовой сделки взятых обязательств;

·                   рыночный риск, который связан с возможным возникнове­нием неблагоприятной для инвестора рыночной конъюнктуры;

·                   риск ликвидности, который может быть вызван возможными потерями при реструктуризации портфеля инвестиций, например из-за разницы между ценами покупки и продажи ценных бу­маг на финансовых рынках.

Финансовая операция называется рискованной, если уровень се доходности заранее не известен, при этом риск тем выше, чем выше уровень неопределенности. Если считать доходность слу­чайной величиной, то в качестве меры риска можно использовать либо среднеквадратичное отклонение от ожидаемого значения, либо вероятность того, что доходность окажется ниже заданного уровня. В финансовых проектах, как правило, под доходностью заданного уровня понимается доходность к погашению кратко­срочных государственных облигаций. Известно, что риск инвес­тиций в акции выше риска инвестиций в облигации. Для того чтобы в какой-то степени снизить риск инвестиций в рыночные ценные бумаги, используются производные ценные бумаги, ко­торые называются фьючерсами и опционами.

Фьючерсом называется договор, позволяющий зафиксировать условия сделки в будущем, т. е. до ее реализации, с правом пере­дачи каждой из его сторон своих обязательств любому участнику рынка без согласия другой стороны. Форвардная сделка на куп­лю-продажу иностранной валюты позволяет фиксировать значе­ние обменного курса, по которому одна сторона договора обязу­ется купить определенное количество валюты, а другая — про­дать. В отличие от фьючерсной сделки при форвардной сделке отсутствует возможность переуступки обязательств до наступле­ния срока исполнения договора.

Опцион предоставляет право провести сделку в будущем на оговоренных условиях с возможностью уступки этого права. При покупке опциона возникает право на проведение сделки, а при его продаже (уступке) — обязательство. При отказе от использо­вания опциона его собственник теряет лишь фиксированную сумму, заплаченную за его приобретение.

Наряду с фьючерсами и опционами основным методом защи­ты финансовых инвестиций от риска является их диверсифика­ция или распределение инвестируемого капитала между различ­ными видами финансовых инвестиций. Капитал, распределен­ный между различными видами финансовых инвестиций, назы­вается финансовым портфелем.

Эффективность диверсификации инвестиций в рыночные ценные бумаги, например, определяется тем, что доходность раз­личных видов ценных бумаг изменяется по-разному. Отсюда проигрыш (убыток) по одним видам ценных бумаг может быть ком­пенсирован выигрышем (дополнительной прибылью) по другим. При этом инвестору необходимо рассчитывать уровень доходно­сти финансового портфеля и контролировать его изменение.

Для расчета доходности финансового портфеля следует знать его исходную и конечную стоимость. Тогда его доходность мож­но определить как отношение разности вышеуказанных конеч­ной и исходной стоимости к исходной стоимости.

 

 

 

4. Пример расчета эффективности финансовых инвестиций

Пример взят из учебника Э.И. Крылова, В.М. Власова, И.В.Журавлева «Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия»

Задание.

Инвестор приобрел 01.02.2001г. ГКО (государственные крат­косрочные облигации) по цене, равной 70,8% их номинальной стоимости. На дату погашения ГКО по номиналу (30.09.2001г.) инвестор получит 100% номинала ГКО.

Требуется определить доходность ГКО в расчете на год.

Решение.

Расчет проводится по формуле (3).

Эф

Усложним данный пример. Предположим, что дата погашения ГКО по номиналу — это 30.06.2002 г.

Требуется определить доходность ГКО на дату погашения и в расчете на год.

Доходность ГКО на дату погашения составит:


Номинальная доходность ГКО к погашению в расчете на год равна:

Доходность ГКО в расчете на год (Эф.г) может быть рассчитана мето­дом сложных процентов, исходя из следующих зависимостей между ин­дексом годовой доходности облигации и индексом доходности облигации за период от момента ее приобретения инвестором до момента ее погашения, где 1,412 — индекс доходности ГКО за период от момента ее приобре­тения инвестором до момента ее погашения, т. е. за 515 дней. Значение 1,412 получено путем суммирования доходности облигации к погашению, исчисленному выше и равному 41,2%, со 100% и делением полученной суммы на 100. Таким образом, мы переходим от темпа роста доходности к индексу ее роста.

Зная значение доходности ГКО в расчете на год (27,7%), можно рассчи­тать доходность ГКО к моменту ее погашения. Она будет исчисляться как произведение индекса доходности за 11 месяцев 2001 г. (334 дня) и индекса доходности за 6 месяцев 2002 г. (181 день).

Эф














Заключение

Финансовые инвестиции представляют собой финансовые вложения в ценные бумаги, такие как акции, облигации, векселя, депозиты банков и другие финансовые инструменты, которые позволяют извлекать прибыль или доход от финансовых вложений. Основная цель финансовых инвестиций - получение прибыли. Размер дохода может быть различным, но нужно помнить, что, как правило, чем выше доходность финансовых инвестиций, тем выше финансовые риски. Поэтому задача инвестора, занимающегося финансовыми инвестициями - найти наиболее оптимальный для себя размер прибыли и относительного риска. Одним из основных видов финансовых инвестиций являются вложения в ценные бумаги. Основными ценными бумагами являются акции, облигации, векселя, инвестиционные и сберегательные сертификаты; производные ценные бумаги представляют собой форвардные или фьючерсные контракты, опционы и депозитарные расписки.

У финансовых инвестиций есть одно большое преимущество - они позволяют получать пассивный доход, т.е. для получения прибыли совсем не обязательно работать самому. Вместо вас работают ваши деньги. Но не все так просто, как кажется. Чтобы зарабатывать действительно большие деньги от финансовых инвестиций, необходимо тщательно анализировать рынок, ценные бумаги и предприятия, их выпускающие.

Управление финансовыми инвестициями является одной из важнейших задач любого инвестора. Необходимо постоянно проводить оценку эффективности финансовых инвестиций, пересматривать инвестиционный портфель и осуществлять регулирование инвестиций. При финансовых инвестициях на рынке ценных бумаг, избежать многих разочарований Вам поможет простое правило: - продавать ценные бумаги, если происходит снижение цены более, чем на 5%.

 

Список использованной литературы

1.    «Об инвестиционной деятельности» - Закон РСФСР от 26 июня 1991 г.

2.     «Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности: Учеб. пособие» - Э.И. Крылова, В.М. Власова, И.В. Журакова. М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с.

3.    «Инвестиции: учеб. пособие» - Л.Л. Игонина – М.: Экономистъ, 2005. – 478 с.

4.    «Инвестиции: Учебник – 5-е изд., перераб. и испр.» - А.С. Нешитой – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашкова и Ко», 2007. – 372 с.

5.     «Инвестиции: учебное пособие» - А.Ф. Лещинская, Ю.Ю. Костюхин, Н.В. Балахина – М.: Изд-во РГТЭУ, 2008. 132 с.

6.    «Ресурсы торгового предприятия: учебное пособие» - Е.В. Карпова – М.: КНОРУС, 2005. – 256 с.

7.    #"_Toc261788491">

 

 


Страницы: 1, 2, 3



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.