Кредитный рынок должен быть поделен между коммерческими банками, раз­личными компаниями, пенсионными, страховыми фондами, фондовыми биржами. В условиях административно-командной системы управления объем ресурсов и ^правления их использования формально определялись кредитными планами, а регулирование денежного обращения — кассовым планом. Эти планы (и кредитный, и кассовый) носили директивный характер и утверждались правительством. Движе­те кредитных ресурсов носило деформированный характер: не основывалось на спросе и предложении, кредит использовался на финансирование бюджетных расходов, возвратность кредита (его основной принцип) не обеспечивалась, размывались Различия между кредитованием и финансированием.

Рынок ссудных ресурсов выполняет следующие функции: распределение ссудного фонда; участие в создании новых экономических комплексов; обслуживание ан«дней торговли, международных расчетов.

      Становление рынка кредитных ресурсов происходит в тесной взаимозависимости с развитием мирового хозяйства и международной кредитной системы. Интеграционные процессы, происходящие во всемирном хозяйстве, создали возможности для маневрирования кредитными и финансовыми ресурсами не только в масштабе одной страны, но и всего мирового хозяйства. Поэтому кредитный рынок можно трактовать как совокупность национальных и международных рынков на основе их переплетения и взаимопроникновения и взаимозависимости. Теперь идет процесс формирования единого мирового рынка, а рынок ссудных капиталов втяги-вается в кредитный механизм всемирного хозяйства. Без развития рынка кредитных ресурсов Россия не сможет войти в глобальное кредитное общество.

       7. Фиктивный капитал, рынок ценных бумаг, фондовая биржа

   В тесном взаимодействии с кредитным рынком находится рынок ценных бумаг. Ры­нок ценных бумаг отличается от других видов рынка специфическим характером обращающегося товара.

Ценная бумага — совершенно особый товар. Это одновременно и титул соб­ственности, и долговое обязательство. Это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Это товар, который, имея мизерную собственную стоимость. может быть продан по очень высокой рыночной цене. Ценная бумага—это «фиктив­ный капитал», но в то же время она представляет определенную величину реального капитала.

    Фиктивный капитал представляет собой бумажный символ реального капитала. Цена фиктивного капитала определяется, во-первых, соотношением спроса и пред­ложения на капитал и, во-вторых, величиной капитализированного дохода по цен­ным бумагам. Разница между размерами фиктивного и действительного капитала составляет учредительскую прибыль, которую получают прежде всего основатели высокодоходных предприятий. Один из способов ее получения—разводнение капи­тала — выпуск акций на сумму, значительно превышающую капитал, реально вло­женный в предприятия.

    Источник дохода по фиктивному капиталу полностью скрыт, кажется, что ден­ные бумаги обладают способностью приносить доход сами по себе. Особенно это проявляется в облигациях государственных займов. Эта форма фиктивного капита­ла не только не имеет стоимости, но часто не представляет и никакого реального капитала, так как проценты по облигациям в основном выплачиваются за счет нало­гов.

     Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. На первичном рынке раз­мещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпораш1"' правительство, муниципальные органы. Фондовые ценности приобретаются индивид" альными инвесторами и кредитно-финансовыми институтами, которые именуются ин­ституциональными инвесторами. Ценные бумаги могут размещаться путем прямоп обращения эмитента к инвесторам или через посредника. Для продажи конкретного выпуска ценных бумаг создается современное формирование — эмиссионный ей* дикат.

      Размещение ценных бумаг по публичной подписке через посредников называется андеррайтингом. Если эмитент договаривается напрямую с группой инстииональных инвесторов о покупке ими всего выпуска, тогда имеет место так на­зываемое частное размещение.

    Бумаги, купленные инвесторами при эмиссии, могут быть ими перепроданы. Сдел­ки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке, состо­ящем из двух частей: фондовых бирж и внебиржевого оборота.

На биржах посреднические функции выполняются только их членами. Членство на бирже служит предметом купли-продажи. Цена «биржевого места» зависит от соотно­шения спроса и предложения.

     Непременной фигурой на вторичном рынке является профессиональный посредник в торговле ценными бумагами — финансовый брокер. Объединившись, финансовые брокеры создали наиболее строго организованный «регулярный» сектор вторичного рынка—фондовую биржу.

Роль фондовых бирж многогранна. Они стимулируют привлечение и накопление капитала, включая и иностранный капитал; регулируют инвестиционные и инфля­ционные процессы; они открывают возможности для финансирования предприятий путем эмиссии акций, облигаций и других ценных бумаг.

      Важное место в обслуживании оборота ценных бумаг принадлежит внебиржево­му рынку. Он является соперником фондовых бирж и их органическим дополнением. На внебиржевом рынке функции посредников выполняют инвестиционно-банковские фирмы, а также специализированные компании. Посредник, называемый дилером, совмещает функции брокера и специалиста.

Внебиржевой рынок переживает в настоящее время серьезную реорганизацию, ко­торая связана с развитием коммуникационных систем, способных обеспечить тесную связь между его субъектами и наделение их необходимой информацией.

                                      8. Становление вексельного рынка

  Не менее важной составляющей финансового рынка выступает вексельный рынок, который в России только формируется. Вексель был «изобретен» в Британской им­перии несколько веков назад и считается одним из ведущих средств, позволяющих Упростить и ускорить расчеты, а также расширить кредитные возможности предприяий.

       Вексель становится весьма популярным инструментом у профессионалов. Мно­гие считают, что 1966 г. является началом вексельного бума в России. Он завоевывает новые рынки и страны, операции с ним становятся важным фактором а) финансового управления все большего числа компаний, б) решения долговых проблем предприятий и регионов, в) деятельности фондовых бирж (составляет не менее трети * оборота) и внебиржевой торговли, г) платежного оборота стран с переходной экономикой.

Вексельный рынок состоит из первичного и вторичного рынков, которые не подвержены жесткому регулированию в силу следующих причин: ' вексель — чрезвычайно демократичный и гибкий инструмент, который может поддерживать и сопровождать практически любую торговую сделку; в некоторых случаях вексель представляет собой результат конфиденциального
соглашения между кредитором и должником и поэтому е:        юд к новому кредитору возможен лишь с большой предосторожностью и о способ перехода векселя из рук в руки отличен от способа смены владельца акции или облигации — алгоритм движения векселя основан на разделении труда и каналов оптовой торговли.

Основными участниками рынка выступают вексельные торговцы — трейдеры, кредиторы, потенциальные инвесторы. Спекуляция на вексельном рынке делает век­сель ликвидным инструментом.

      Главный вопрос функционирования вексельного рынка—возможно ли найти на вексель покупателя. Потенциальный покупатель—центральный момент выпуска вексе­лей. Вексельный же рынок, по сути дела, сам создает потенциальных покупателей.

    Векселя поступают на рынок преимущественно случайно и даже принудительно. Для преодоления неэффективности вексельного рынка необходим мониторинг инфор­мации, связанной с движением векселей. Сегодня вексельный рынок обеспечивает принципиально новый взгляд на роль этого инструмента в экономике—возможным участием в процессе зачета взаимной задолженности, трансформации долгов в акцио­нерную форму.

    9. Макрорегулирование денежно-кредитной системы. Кейнсианская теория процента и денег.

      Денежно-кредитные рычаги давно занимают не последнее место в теории государ­ственного регулирования экономики. В экономической теории существуют раз­личные концепции денежно-кредитного регулирования. Наиболее значительными являются кейнсианская и монетаристская. Дж. Кейнс по вопросу сущности денег придерживался номиналистической позиции. В отличие от представителей ко­личественной теории денег, которые причину циклического развития экономики объясняли колебанием товарных цен, обусловленным якобы изменением соотно­шения между количеством товаров и количеством денег, Дж. Кейнс влияние денег на цикл рассматривал через норму процента.

       В основе кейнсианской теории денежно-кредитного регулирования лежит ка-питалотворческая теория кредита, хотя сам Кейнс считал свою точку зрения «ор«-альной». Принцип «кредитного регулирования», выдвинутый Кейнсом, непос­редственно вытекает и органически связан с основной предпосылкой этой теории-зависимостью процесса производства от кредита. Исходя из решающей Р"' спроса по отношению к производству, Кейнс сформулировал факторы, воз­действующие на конъюнктуру: занятость, использование мощностей, спрос на предметы потребления средств производства, психология поведения При высо­ком проценте на ссудный капитал у предпринимателей возникает «предпочтен"' ликвидности», т. е. желание держать свой капитал в денежной форме. Поэтов нужен низкий ссудный процент, который повысит у предпринимателей стимул -инвестициям.

        После второй мировой войны первый путь стимулирования эффективного спрос С помощью низкой процентной ставки — часто отвергался, так как центральные банки нередко были вынуждены проводить рестракционную кредитную политику т е. повышать процентную ставку, борясь с инфляцией.

       Эта схема регулирования достаточно эффективно действовала в 50-60-е годы во многих западных странах в условиях слабо монополизированных конкурентных рын­ков. Однако резкое усиление процессов монополизации рынков, заблокировавших действие механизма цены равновесия и обусловивших стремительный рост и новое качество инфляции (инфляции издержек), а также высокий уровень безработицы в 70-х годах не могли быть объяснены в рамках кейнсианской концепции. Это обусло­вило использование рекомендаций новой монетаристской концепции денежно-кре­дитного регулирования.

      Монетаристы и их лидер М. Фридмен исходят из того, что экономика капи­тализма внутренне устойчива, способна к саморегулированию и самонастройке. При этом необходимым условием для проявления механизмов саморегулирования является стабильность денежного обращения цен. Главным ориентиром денежно-кредитной политики, по мнению монетаристов, становится объем предложения денег—денежная масса. Плавный рост денежной массы определяет устойчивое раз­витие экономики.

      В настоящее время монетаристская концепция денежно-кредитного регулирования нациа широкое распространение в странах с рыночной экономикой, что свидетельствует об ее адекватности этой системе хозяйства и способности решать экономические проблемы.

В России законодательно закреплено положение о том, что Центробанк является

№аном денежно-кредитного регулирования. Объектом регулирования выступает, со-

гласно Закону о Центральном банке России, объем и структура денежной массы

обращении. Статья 13 этого Закона определяет экономические инструменты

центробанка по воздействию на денежно-кредитную ставку. Это определение норм

"зательных резервов, учетных ставок по кредитам, установление экономических

?мативов для банков, проведение операций с ценными бумагами. Эти меры де-

кн°-кредитного регулирования известны в мировой практике и нашли примене-

но во многих странах.

Страницы: 1, 2, 3