Отдельно
необходимо отметить, что при реструктуризации долговых обязательства перед
иностранными кредиторами должникам придется урегулировать отношения с органами
валютного контроля, что опять-таки скажется на сроках и стоимости сделки. Также
представляется необходимым продемонстрировать значимые характеристики некоторых
способов урегулирования долга (табл. 2).
Форма урегули-рования
долга
Возмож-ность
приме-нения в России
Опыт использования
Характеристика
основных условий
Прощение долга
+
ММСК
В некоторых случаях неверно квалифициру- ется как «дарение»
между организациями (ст. 575 ГК РФ)
Конвертация «долга-в-акции» должника
+; очень затратный и
трудоем-кий способ
ЛМЗ (в пользу группы «Интеррос»)
С одной стононы, некоторые ограничения законодательства (ГК
РФ) и, с другой, прямое указание в законодательстве о банкротстве на данный
способ урегулирования долга
Конвертация «долга-в-активы» должника
+
Челябэнерго перед Межрегионгазом
Возможная квалификация сделки как «крупной» и необходимость
надлежащего оформления; в России данный способ использовался в рамках
процедуры по трансферту активов в новую компанию
Самовыкуп долгов
+
Использовался крайне редко; подтверждение о сделках в рамках
операции по урегу-лированию долга не было
Достаточно эффективный способ, если используется в рамках
«пакетных» сделок об урегулировании долга
Реорганиза-ция должника
+
ОАО «Нижневартовскнефтегаз»
Чрезвычайно затратный и продолжительный способ; в западных
сделках чаще всего используется при разделении конгломератов
Оплата долга (частичная или полная)
+; наиболее
сложный способ для должника
Татнефть
Наиболее удачный способ для кредиторов и наименее – для
должника; лучший способ продемонстрировать намерения должника на
сотрудничество
Смена валюты долга
+
Ростелеком
Реструктуризация большей части долга по синдицированному
кредиту в рублевый заем (сроком на 5,5 лет)
Выпуск цен-ных бумаг вместо долга (векселя, об-лигации,
кон-версионные облигации)
+
КамАЗ и другие (использова-ние конвертируемых
облига-ций).ОАО «Тасма-холдинг» (векселя)
В силу ограничительного толкования ряда положений по
непосредственной конвертации «долга-в-акции», использовался данный способ;
выпуск долговых бумаг был крайне редок
Снижение процентной ставки
+
Использовался во многих сделках
Один из наиболее простых и эффективных способов
Увеличение сроков обслуживания долга
+
Серовский металлургический завод (основной кредитор –
Межрегионгаз); Лебединский ГОК, ОАО «ПАЗ»
Долг может квалифицироваться как «проблемный», если
реструктурируются банковские кредиты; возможны сложности с бухгалтерским
оформлением процентов и включение их в затраты
Перевод долга
+
Трансферт судов и обяза-тельств по обслуживанию кре-дитного
долга от Камчатского пароходства в пользу Совкомфлота; трансферт долгов ПТС
Возможны налоговые последствия, чаще всего используется в
группах взаимосвязанных компаний
Продажа имущества или неключевых активов
+
Достаточно распространенная форма на Западе, в России
применяется крайне редко; единственными препятствиями являются: возможное
оформление сделки как «крупной» и налоговые потери в случае реализации
активов
Осуществление конверсионных сделок является одной из
наиболее сложных форм урегулирования долга со всех точек зрения (законодательство
не стимулирует проведение подобных операций), поэтому когда должник с легкостью
соглашается на них, то это должно скорее вызывать вопросы. Но при этом данная
форма урегулирования долга должна сразу находиться в меню, которое должник предлагает
кредиторам.
Принимая
во внимание масштабный объем долговых обязательств и прогнозируемое
доминирование данного вида финансирования в потоке средств, необходимо
подчеркнуть следующее:
-
большинство российских компаний должны начать
создание систем управления долговыми обязательствами, хотя бы с целью защиты от
враждебного «захвата»;
-
должники своими конструктивными действиями могут
способствовать тому, что большинство проблемных ситуаций могут быть пройдены
без существенных финансовых потерь как со стороны кредиторов, так и со стороны
самих должников.
Заключение
На поздних этапах кризиса компания
в целом находится в состоянии хаоса. Производственные графики не выполняются,
нередки возвраты продукции из-за низкого качества, производство сдерживается
хроническим недостатком материалов, увеличивается период сбора дебиторской
задолженности. Кроме того, поставщики требуют наличной оплаты, а кредиторы -
изменения условий кредита. Наконец, у компании наблюдается серьезная нехватка
собственных оборотных средств. Исходя из данных критериев можно заключить, что
большинство российских предприятий находится на поздней стадии кризисной
ситуации. Это вызывает необходимость совершенствования методов, принятых в
отечественной теории и практике антикризисного управления. программы антикризисного управления должна состоять из трех этапов:
1.
Устранение неплатежеспособности;
2.
Восстановление финансовой устойчивости;
3.
Обеспечение финансового равновесия в длительном
периоде.
Литература:
1.
"Антикризисное управление" /под.ред.
Короткова Э.М. - М.: ИНФРА-М, 2000.
2.
"Справочник кризисного управляющего"
/под.ред. проф. Уткина Э.А. - М.: Ассоциация авторов и издателей
"ТАНДЕМ". Издательство ЭКМОС, 1999.
