- срок эмиссии - 3 месяца со дня государственной регистрации

выпуска;

- форма выпуска акций - безналичная, с бесплатной выдачей акционеру при регистрации выписки из реестра акционеров или сертификатов;

- цена продажи акции при первичном размещении ___ грн;

- акции оплачиваются в рублях или иностранной валюте, порядок

оплаты оговаривается в договоре - заявке;

- акции  распространяются без ограничений среди юридических и физических лиц, вне зависимости от статуса или местонахождения, на условиях полной оплаты.  Кроме того, указывается дата принятия решения о выпуске, наименование органа, принявшего решение, место, где потенциальные инвесторы могут приобрести акции,  наименования,  юридические адреса профессиональных участников рынка ценных бумаг или их объединений, принимающих участие в распространении акций,  данные  о  получении доходов  по  выпускаемым акциям,  а также основные направления использования привлекаемых средств.

Сумма средств, необходимых для реализации проекта складывается из 4 основных частей:

1) внеоборотные и оборотные средства украинских предприятий , оцененное по рыночной стоимости.

2) средства, выделяемые на погашение кредиторской задолженности участников проекта с украинской  стороны.

3) вложения в новые внеоборотные активы а также в ремонт и модернизацию внеоборотных активов украинских предприятий,

4) необходимые вложения в оборотные активы, которые вытекают из специфики нового производства и требований по нормативам нормируемых оборотных средств исходя из планируемых объемов производства и условий транспортировки, складирования производственных запасов.

 5) пуско-наладочные расходы , включающие расходы по регистрации акционерного общества, а также текущие расходы на время наладки и ремонта оборудования - заработная плата и отчисления, хозяйственные расходы, расходы на подготовку кадров и др.

 Имущество украинских участников, оцененное по рыночной стоимости представлено в таблице 3.1.

                                                                                                Табл.3.1

Имущество украинских участников.

Расчет дополнительной потребности в оборотных и внеоборотных активов представлен в таблице 3.2.

                                                                                                  Табл.3.2

Потребность в дополнительных оборотных и внеоборотных активах.

Результаты расчета необходимых средств на период пуско-наладочных, ремонтных работ представлены в таблице 3.3.

Итак, необходимый размер начальных финансовых ресурсов составляет : 2406,3+3125,0+138,5=5669,8 тыс.грн.

Предлагается профинансировать необходимые начальные ресурсы следующим образом: уставной фонд - 5169,8 и банковский кредит в размере 500 тыс.грн.

                                                                                                     Табл.3.3

Калькуляция стартовых затрат

Доля участников проекта в Уставном фонде составляет (таблица 3.4.) :

                                                                                 Табл.3.4

Структура Уставного фонда.

Мотивы формирования именно такой структуры Уставного фонда следующие:

1) В условиях кризиса на украинских предприятиях вероятность эффективной эмиссии акций , то есть реализация по цене не ниже номинальной , минимальна. Необходим стратегический инвестор, который имеет опыт работы в полиграфической отрасли и который нацелен на проникновение на украинский рынок . Таким инвестором выступает фирма “Arlex” .

2) В структуре уставного капитала акции, реализуемые по свободной подписке составляет 10%. Участие в проекте крупного иностранного инвестора повысит рыночную стоимость акций по сравнению с номинальной и предприятие получит эмиссионный доход, который будет направлен в резервный фонд для финансирования непредвиденный ситуаций.

3) Никто из участников проекта не должен иметь 50% + 1 акция.

4) Привлечение банковского кредита объясняется тем, что фирма “Arlex” на предварительном этапе обсуждения проекта выдвинула свои условия относительно доли в Уставном фонде и определила предельный размер инвестируемых средств.

Таким образом в проспекте эмиссии акций будет содержаться следующая информация о эмиссии:

Размер уставного фонда - 5169,8 тыс грн.

Число выпускаемых акций - 51698 штук.

Номинальная стоимость 1 акции - 100 грн.

3.3. Анализ хозяйственной деятельности

Максимальная мощность производства составляет  3960 тысяч оттисков формата А1 в месяц.

Прогнозируемые значения загрузки оборудования в различные времена года при пессимистическом о оптимистическом прогнозе представлены в таблице 3.5.

                                                                                Табл.3.5

Прогноз загрузки мощностей по временам года

Исходя из анализа сложившейся конъюнктуры рынка полиграфической продукции предлагается установить следующие цены на печать оттисков размером А1 (Таблица 3.6.). В таблице также представлен прогноз структуры различных заказов в общем объеме (цены указаны в гривнах за 1 оттиск).

                                                                                            Табл.3.6.

Прейскурант на полиграфические услуги и структура заказов.

На основании таблицы 3.6. рассчитывается средняя стоимость 1 оттиска следующим образом: находится средняя стоимость 1 оттиска по каждому варианту красочности, а затем находится средняя стоимость 1 оттиска исходя из доли каждого вида красочности в общем объеме получаемых заказов.

В результате расчетов получаем, что средняя цена 1 оттиска составляет 1,76 грн.

Теперь, зная загрузку оборудования в различные периоды, максимальную мощность, среднюю стоимость 1 оттиска можно рассчитать выручку от реализации по периодам. Результаты представлены в таблице 3.7.

                                                                                                 Табл.3.7

Выручка по периодам.

Зная переменные затраты на 1 оттиск средней красочности (по данным таблице средняя красочность 1 оттиска равна 5 красок), стоимость бумаги , увлажняющих растворов, энергоемкость листопрогона, а также по результатам калькулирования сметы постоянных затрат можно составить калькуляцию себестоимости реализованной продукции за год.

Суммы статей  затрат представлены и расчет финансового результата представлены в таблице 3.8.

                                                                                   Табл.3.8.

Расчет финансового результата за год.

Переменные затраты в структуре чистого дохода составляют  40%, постоянные издержки равны 6005 тыс.грн, коэффициент валового дохода по отношению к чистому равен 1,23 (учитываются косвенные налоги). На основании этих данных можно рассчитать точку безубыточности и предел безопасности. Результаты представлены в таблице 3.9.

Как видно из таблицы 3.9. , при загрузке оборудования на 54% предел безопасности составляет 22%, что говорит о перспективности проекта и возможности дальнейшего развития предприятия.

Коэффициент операционного левериджа равен 2,6 ( 0,49/0,19) и свидетельствует о том, что в случае увеличения выручки от реализации на 1%, прибыль увеличится на 2,6%.                                     

                                                                                                             Табл.3.9.

Анализ безубыточности.

Международная практика обоснования проектов  использует  несколько обобщающих  показателей,  позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе:

- чистая приведенная стоимость (NPV);

- расчетный уровень дохода (ARR);

- период окупаемости проекта (PBP);

- индекс прибыльности (PI);

- внутренний коэффициент рентабельности (IRR).

Прежде чем рассчитывать показатели для предлагаемого проекта приведу небольшую теоретическую справку о них.

1).Чистая приведенная стоимость представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущих периодов; чистая приведенная стоимость равна приведенной стоимости будущих прибылей или денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат . NPV используется для оценивания и ранжирования различных предложений об инвестициях, с использованием общей базы для сравнения .

Инвестор должен отдавать предпочтение только тем проектам, NPV которых имеет положительное значение.

2).Расчетный уровень дохода (ARR) не учитывает ценность будущих поступлений по отношению к текущему периоду времени и показывает рентабельность вложенного капитала с учетом того , что инвестиционные затраты равномерно списываются в течение планируемого периода реализации проекта.

3). Периодом окупаемости (PBP) проекта называется время, за которое поступления от производственной деятельности покроют затраты на инвестиции . Срок окупаемости измеряется в годах, месяцах.

4). Индекс прибыльности (PI) - критерий оценки инвестиционного проекта, определяемый как частное от деления приведенной стоимости , связанную с его реализацией будущих денежных потоков на приведенную стоимость первоначальных инвестиций .

5). Внутренний коэффициент рентабельности (IRR) - рассчитывается путем нахождения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих денежных потоков равняется первоначальной сумме инвестиций с учетом длительности проекта.

Обобщенное движение денежных потоков для предлагаемого проекта результаты расчетов показателей проекта  представлено в таблице 3.10.

Для упрощения принимается, что объемы реализации не увеличиваются . В таблице движения денежных потоков не учитывается влияние инфляции и принимается, что курс гривны не падает. Для корректировки достаточно умножить денежные потоки по годам на нарастающие коэффициенты инфляции по отношению к начальному моменту времени, т.е. 1 июня 1998 года.

В расчетах принимается ставка дисконтирования 12 %  - это максимальная ставка по валютным депозитам, которая была определена в результате анализа предлагаемых депозитных ставок украинскими банками.

Со второго года деятельности производственные издержки становятся меньше на сумму процентов по банковскому кредиту , поэтому чистый денежный поток во 2й и последующие годы больше, чем в 1ом году.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14