3) фирме выгоднее использовать эти преимущества самой на месте, а не реализовывать их там через экспорт товаров или экспорт знаний другим фирмам (преимущества интернационализации );
3) фирма использует за рубежом некоторые производственные ресурсы более эффективно, чем у себя дома (преимущества места размещения),
В настоящее время эклектическая модель прямых инвестиций пользуется большой популярностью.
Теории портфельных инвестиций во многом определяются тем, что в случае портфельных инвестиций за рубежом инвесторов интересуют прежде всего три момента: 1) уровень доходности иностранных ценных бумаг; 2) степень риска по этим вложениям; 3) желание диверсифицировать свой портфель ценных бумаг за счет бумаг иностранного происхождения. Комбинация этих трех моментов приводит к тому, что динамика портфельных инвестиций особенно сильно подвержена колебаниям экономической и политической конъюнктуры.
Теория бегства капитала разработана слабо. Это видно хотя бы из того, что сам термин “бегство капитала” трактуется многими по-разному, что сказывается и на результатах оценки масштабов этого явления. Так, по М. Дули, бегство капитала происходит, когда резиденты разных стран могут с небольшими затратами выигрывать от существующей или ожидаемой разницы в налогах. Д. Каддингтон сводит бегство капитала к нелегальному вывозу и вывозу краткосрочного капитала. Однако большинство исследователей, например Ч. П. Киндлебергер, В. Клайн, И. Уолтер и др., полагают, что бегство капитала — это такое движение капитала из страны, которое противоречит интересам страны и происходит из-за неблагоприятного для многих отечественных владельцев капитала инвестиционного климата в этой стране. Некоторые добавляют, что капитал “бежит” из таких стран не только потому, что ему там невыгодно и опасно функционировать, но и вследствие того, что часто это капитал криминального происхождения.
Создание и управление компанией за рубежом
В этой части рассматриваются общие вопросы экспорта предпринимательского капитала, от мотивов создания за рубежом компаний с российским капиталом до особенностей работы уже действующих компаний. Описывается законодательная база вывоза капитала из России, излагаются принципы оформления компаний с иностранным капиталом в зарубежных странах, наиболее важные моменты работы уже действующих компаний.
Глава 1. Мировая практика международного движения капитала
Ежегодно международное движение капитала оценивается величиной порядка 0,7—1,2 трлн долл., в том числе прямых инвестиций вывозится и ввозится ежегодно в мире около 0,13— 0,24 трлн, а портфельных — 0,12—0,67 трлн долл. Эти величины (особенно величины портфельных инвестиций) сильно колеблются в зависимости от мировой хозяйственной конъюнктуры, однако портфельные инвестиции в 80—90-е гг. растут в целом быстрее прямых (табл. 1.1).
Всего в мире накоплено около 2,6 трлн долл. иностранных прямых инвестиций. На их базе производится товаров и услуг
Таблиц а 1.1. Масштабы и география международного движения капитала (по данным платежных балансов, в млрд. долл.) |Формы международного | |Вывоз | | |Ввоз | | |движения капитала |1987г. |1991г.|1993г|1987г|1991г|1993г. | | | | |. |. |. | | |1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 | |Все формы |992 |550 |1131 |1067.|712.5|1254 | |международного | | | |5 | | | |движения капитала | | | | | | | |Развитые страны |886 |481 |990 |967 |552 |984.5 | |В том числе: | | | | | | | |США |71.5 |51 |148 |243 |98 |231 | |Япония |287 |84 |92 |203.5|19 |-39 | |Германия |69 |120 |156 |24 |69 |190 | |Великобритания |135 |34 |244 |146 |46.5 |262 | |Развивающиеся страны |49 |42 |101 |51 |140 |224 | |В том числе: | | | | | | | |КНР |5 |15.5 |- |7 |9 |- | |Мексика |11 |9 |10 |4 |26 |35 | |Бразилия |1.5 |4 |10 |4 |4 |11 | |Прочие страны и |57 |27 |40 |49.5 |20.5 |50 | |международные | | | | | | | |организации | | | | | | | |В том числе: | | | | | | | |Россия |- |- |37 |- |- |39 | |Польша |2 |1 |-1 |2.5 |4 |5 | |Прямые инвестиции |137 |191 |189 |127 |156 |176 | |Развитые страны |134 |184 |180 |113 |117 |103 | |В том числе: | | | | | | | |США |27 |31 |58 |58 |26 |21 | |Япония |19 |31 |14 |-1 |1 |1 | |Германия |9 |23 |15 |1.5 |8 |1 | |Великобритания |31 |16 |26 |16 |16 |13 | |Развивающиеся страны |3 |6 |7 |14 |38 |68 | |В том числе: | | | | | | | |КНР |1 |1 |2 |2 |4 |26 | |Мексика |- |- |- |1 |5 |5 | |Бразилия |- |1 |1 |1 |1 |1 | |Прочие страны и |- |1 |2 |1 |1 |5 | |международные | | | | | | | |организации | | | | | | | |В том числе: | | | | | | | |Россия |- |- |1.5 |- |- |1 | |Польша |- |- |- |- |0.5 |2 | |Портфельные инвестиции|122 |320 |506 |134 |446 |669 | |Развитые страны |123 |307 |495 |125 |396.5|573 | |В том числе: | | | | | | | |США |5 |45 |120 |36 |53 |102 | |Япония |88 |74 |52 |-3 |110 |-14 | |Германия |13.5 |16 |25 |12 |39 |157 | |Великобритания |-10 |52 |141 |34 |31 |57 | |Развивающиеся страны |-2 |11 |3 |0.5 |31 |81 | |В том числе: | | | | | | | |КНР |- |0.5 |- |1 |0.5 |- | |Мексика |0.5 |1 |0.5 |-1 |13 |28 | |Бразилия |- |- |- |0.5 |4 |13 | |Прочие страны и |1 |2 |8 |8.5 |19.5 |15 | |международные | | | | | | | |организации | | | | | | | |В том числе: | | | | | | | |Россия |- |- |0.5 |- |- |0.5 | |Польша |- |- |- |- |- |- |
объемом более 5 трлн долл. Для сравнения укажем, чти весь объем мировой торговли (экспорта) составляет величину около 4 трлн долл., да и то надо учитывать, что треть мировой торговли — это взаимные поставки филиалов и их материнских компаний. Таким образом, 40 тыс. ТНК с их 250 тыс. филиалов в других странах контролируют четверть мирового производства и треть торговли.
В мире постоянно растет число ТНК, преимущественно за счет выхода на мировой рынок компаний среднего и даже небольшого размера. Однако основу ТНК по-прежнему составляют крупные корпорации с десятками, а иногда и сотнями зарубежных филиалов. Так, на крупнейшие 100 компаний из стран с рыночной экономикой приходится треть иностранных прямых инвестиций. Эти крупнейшие компании почти целиком представлены корпорациями из развитых стран. Всего же в развитых странах расположено более 90% штаб-квартир ТНК. Однако число ТНК из развивающихся стран и стран с переходной экономикой быстро растет, преимущественно за счет фирм из новых индустриальных стран (Мексики, Бразилии, Кореи и др.), а также Китая и России.
В результате картина современной международной экономической жизни создается прежде всего теми компаниями, которые не только активно торгуют с зарубежными странами, но и активно инвестируют там. Менеджеры развитых и многих развивающихся стран считают, что их рынок — весь мир, прежде всего страны их региона, а для работы на этом рынке уже нельзя ограничиться одной только торговлей, а нужно все интенсивнее инвестировать за рубежом, создавая там свои отделения, дочерние и ассоциированные фирмы. С их точки зрения, это надежный способ проникновения и расширения присутствия их фирм на внешнем рынке.
Для компаний многих стран производство товаров и услуг за рубежом уже стало очень важным способом работы на внешнем рынке. Компании США и Японии реализовывают таким образом соответственно минимум половину и четверть всей продаваемой ими за рубежом продукции.
1. Направления вывоза прямых инвестиций
По данным Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), на развитые страны с рыночной экономикой приходится около 90% вывоза и около 80% ввоза мирового ежегодного объема прямых инвестиций. Таким образом, движение прямых инвестиций идет прежде всего между развитыми странами. Так, к 1993 г. аккумулированные прямые инвестиции американских ТНК достигли 487 млрд., а прямых инвестиции компаний из других стран на территории самих США — 420млрддолл. Для Великобритании эти показатели составили соответственно 246 млрд. и 199 млрд., Японии -248 млрд. и 16 млрд., Франции — 138 млрд. и 108 млрд., Германии — 136 млрд. и 60 млрд. долл.
Велико участие в международном движении даже малых и средних развитых стран с рыночной экономикой. Так, компании Швейцарии к 1993 г. накопили за рубежом 73 млрд. долл. прямых инвестиций, а в самой -Швейцарии иностранные прямые инвестиции в начале того же года составили 32 млрд. долл. Для Испании соответствующие показатели к 1992 г. составили 21 млрд. и 56 млрд. долл.
Значение развивающихся стран с рыночной экономикой и стран с переходной экономикой (постсоциалистических) в международном движении прямых инвестиций невелико, хотя и возрастает. Так, развивающиеся страны за 1994 г. привлекли 84 млрд. и вывезли 33 млрд. долл. прямых инвестиций (в 1987 г. соответственно 14 млрд. и 3 млрд. долл.). Вся Восточная Европа в том же году привлекла только 6 млрд. долл. прямых инвестиций, хотя и это был заметный рост. Особенно быстро растет ежегодный приток прямых инвестиций в Китай — 4 млрд. долл. в 1991 г., 11 млрд. в 1992 г., 26 млрд. в 1993 г. и 35 млрд. в 1994 г.
Во многих странах филиалы зарубежных ТНК производят значительную часть готовой продукции. В 1990 г. они выпустили около половины продукции обрабатывающей промышленности Канады и Ирландии, около четверти — Великобритании и Франции, около одной седьмой — США, Германии и Швеции. Соответственно велика доля ТНК во внешней торговле этих стран. В США торговый обмен между ТНК и их зарубежными филиалами составляет более 40% американского импорта и 35% американского экспорта.
Заметим при этом, что в большинстве случаев, хотя и не всегда, вывоз прямых инвестиций и экспорт товаров не заменяли, а дополняли друг друга. По крайней мере, данные о динамике вывоза американских и японских инвестиций в страны ЕС и о динамике американского и японского экспорта товаров в ЕС в 80- е гг. говорят, что эти потоки шли (и даже колебались) параллельно. Конечно, в отдельных случаях производство товаров и услуг в зарубежных филиалах может заменить их ввоз, но обычно зарубежные филиалы компенсируют это ввозом других товаров и услуг: например, вместо ввоза готовых автомобилей ввозятся узлы и детали для последующей сборки автомобилей на месте и т. п.
Основная часть прямых инвестиций размещена в обрабатывающей промышленности. Так, по данным за 80-е гг., в зарубежную обрабатывающую промышленность вложено 57% японских, 55% германских, 35% американских и 31% английских прямых инвестиций. Падает доля вложений в добывающую промышленность, растет доля вложений в сферу услуг, включая транспорт и торговлю. Из 20 нефинансовых ТНК, крупнейших в мире по величине зарубежных активов, 8 действовали преимущественно в электронной, 2 — в пищевой промышленности, 5 — в автомобилестроении, 5 — преимущественно в нефтегазодобыче и нефтепереработке. В отдельные годы в эту двадцатку входили ТНК химической промышленности, ТНК по производству машин и оборудования, а также чисто торговые (из Японии).
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
