Вы пересматриваете свои расчеты ARR и они становятся следующими:

ARR = (48000 – 20000) / (200000) + 0 / 2 х 100 = 28%

Вы потеряли для организации 40000 фунтов, согласившись выбросить оборудование в конце его срока службы, вместо того, чтобы его продать, но за счет этого вы повысили ARR до приемлемого уровня!

Временной фактор является крайне важным, поскольку люди не рассматривают 100 фунтов, выплаченных сегодня, эквивалентными 100 фунтам, полученным через год.

Пример 2.. Почему вы считаете 100 фунтов, полученные через год, не равными 100 фунтам, которые вы заплатили в данный момент? (в основном имеются три причины). Эти три причины следующие:

·                     Потерянные депозитные проценты.

·                     Риск

·                     Эффекты инфляции.

Теперь мы более детально рассмотрим три причины, которые указаны в примере 2.

Потерянные проценты.

Если вам не дают возможность потратить ваши деньги на протяжении целого годы, вы соответственно не можете положить их на депозитный счет в банк или в паевой фонд. В данном случае в конце года вы могли бы получить назад ваши деньги, но, кроме того, еще и проценты на них. Таким образом, если инвестиционные возможности не предлагают вам аналогичного возврата, у вас появляются альтернативные издержки. Альтернативные издержки возникают тогда, когда одно решение лишает вас возможности получить выгоду от другого решения, например, что вы положите деньги в банк.

Любое решение по инвестированию должно, если оно будет вас делать более богатым, давать вам больший возврат, чем сравнимая с ней другая возможность. Иными словами, если компания Billingsgate Battery может разместить деньги в банке на депозитный счет, в качестве альтернативы на покупку машины, тогда прибыль от инвестирования в машину, должна быть лучше, чем прибыль от инвестирования в банк. Если банк предлагает большую прибыль, тогда организация станет более богатой, если она просто поместит деньги на депозитный счет.

Риск

Покупка машины для производства продукта, который будет продаваться на рынке, очень часто является рискованным мероприятием. Ситуация может развиваться не так, как ожидалось.

Пример 3. Можете ли вы предложить причины, по которым ситуация может развиваться не так, как ожидается для компании Billingsgate Battery?

Наш ответ может включать следующее:

·                     Машина может не работать так, как ожидается; она может сломаться, что приведет к уменьшению производства и продаж

·                     Продажи продукта могут оказаться не столь хорошими, как ожидалось

·                     Срок жизни продукта может оказаться короче, чем ожидалось

·                     Расходы на персонал могут оказаться выше, чет ожидалось

·                     Деньги, полученные от продажи машины, могут оказаться меньше, чем оценивалось.

Чрезвычайно важно помнить, что решение о том, инвестировать или нет данную машину, должно быть принято до того, как возникнет, какая бы то ни было из проблем, перечисленных в примере 3.

Только после того как машина была куплена, мы можем обнаружить, что предполагаемый уровень продаж не будет достигнут. Мы может изучить отчеты и аналитические исследования рынки; мы можем запустить сложные маркетинговые исследования, и они нам помогут увеличить доверие к результату; мы можем развернуть рекламную кампанию и пытаться способствовать увеличению продаж, однако мы все равно прыгаем в темноту и должны принять риск, если мы хотим сделать выгодное вложение.

Обычно люди хотели бы получить большую норму прибыли, когда они считают, что серьезным фактором будет являться риск. Примеры этому в реальной жизни найти не очень сложно. Один из них это то, что банки ссужают деньги под большие проценты тем заемщикам, кого банки считают более рискованными, чем тем, кто может предложить хорошее обеспечение для займа и может указать на регулярный источник дохода.

Возвращаясь назад к инвестиционным возможностям компании Billingsgate Battery, недостаточно сказать, что мы не должны рекомендовать инвестиции, если норма прибыли от них выше, чем та, которая получается, от депозита в банке. Ясно, что мы хотели бы иметь норму прибыли выше уровня процентной ставки по банковским депозитам, поскольку логическим эквивалентом инвестирования в покупку машины является не размещение денег на депозите – им является альтернативная инвестиция, которая имеет риск, аналогичный инвестированию покупки машины.

Мы обычно ожидаем более высокую норму прибыли от инвестиционных проектов, в которых риск считается более высоким. Насколько рискован определенный проект и, соответственно, насколько высокой должна быть премия за риск, это вопрос, с которым очень сложно работать. Обычно необходимо придти к неким выводам по поводу этих вопросов.

Инфляция.

Если у вас на год отобрали 100 фунтов, когда вы через год их, в конце концов, получите, вы не сможете купить столько же товаров и услуг, как вы могли бы это сделать год тому назад. В целом вы не сможете купить столько же кусков хлеба, билетов в кино, или автобусных билетов за 100 фунтов, как вы могли бы сделать это год тому назад. Это называется инфляцией. Ясно, что инвестор должен получить компенсацию за свою потерю способности покупать товары, если существует желание, чтобы инвестиции выполнялись. Все это добавляется к норме прибыли, которая принимает во внимание ту норму прибыли, которая была бы получена при альтернативном инвестировании с аналогичным риском.

Действия разумного инвестора.

Просуммировав то, что мы обсудили, мы можем сделать вывод, что разумный инвестор, желающий увеличить свое богатство, будет готов сделать свои инвестиции лишь в том случае, если они скомпенсируют ему потерю возможных процентов по депозитам, потерю покупательной способности денег и тот факт, что ожидаемая прибыль может так и не материализоваться (риск). Это обычно оценивается тем, что мы пытаемся выяснить, насколько большую норму прибыли, чем базовая процентная ставка (которая включает в себя инфляцию) плюс премия за риск, позволяет нам получить предлагаемая инвестиция.

Давайте вернемся к примеру с компанией Billingsgate Battery. Мы помним, что потоки денег от данной инвестиции являются следующими:

Теперь давайте предположим, что вместо того, чтобы сделать эту инвестицию, организация может сделать альтернативную инвестицию с аналогичным риском и получать прибыль 20% в год. Мы уже видели, что для инвестирования недостаточно просто сравнить исходные потоки денег. Было бы полезно, если бы мы могли выразить каждый из этих потоков денег в аналогичных терминах так, чтобы мы могли сделать прямые сравнения между суммой этих потоков денег и немедленным инвестированием 100000 фунтов. На самом деле мы это можем сделать. (см. Пример 8, гл.2)

Некоторые практические замечания.

Когда мы анализируем вопросы, связанные с оценкой инвестиций, имеется целый ряд практических вопросов, о которых мы должны думать.

·                     Расходы. Мы должны принимать во внимание только те расходы, которые будут варьировать в зависимости от принятого в нашем решении анализа. Расходы, которые будут аналогичными вне зависимости от того, какое решение мы принимаем, должны игнорироваться. Например, непрямые расходы, которые возникают в равных количествах вне зависимости от того, сделали мы инвестиции, или нет, должны игнорироваться, даже, несмотря на то, что инвестиции не могут происходить без той инфраструктуры, на поддержание которой используются эти непрямые расходы. Аналогичным образом расходы в прошлом также должны игнорироваться, поскольку они не контролируются и не варьируют в зависимости от принятого решения.

·                     Альтернативные расходы. Альтернативные затраты возникают в результате того, что мы должны принять во внимание возможную пользу, от которой мы отказались. Например, когда мы рассматриваем вопрос о том, стоит ли использовать машину для производства нового продукта, важной альтернативной издержкой должна являться немедленная реализуемая цена машины.

·                     Налоги. Инвесторы заинтересованы в прибыли после налогов, которая генерируется организацией, и поэтому налоги являются важным вопросом при принятии решения об инвестициях. Прибыль от инвестиций будет подвергнута налогообложению и инвестирование может приводить к тому, что налоги будут снижены. Иными словами, налогообложение может оказать значительный эффект на потоки денег, которые идут в проекте, и неспособность принять во внимание налоги, на практике может привести к тому, что будет принято неправильное решение. Некоторые (если не все) методы налогообложения, связанные с нынешними доходами, будут выплачены позднее, обычно в следующий год. Таким образом, время прохождения потоков денег, связанных с налогами, необходимо принимать во внимание при подготовке отчета о потоках денег для проекта.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22